工程机械行业:估值修复 仍有上涨空间

2013/02/23 09:10证券时报

根据今日投资《在线分析师》对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计,近期综合盈利预测调高幅度居前的25只股票中,行业分布较为分散,媒体、金属与采矿各有3家入围位居首位;机械制造和化工品各有2只入选,其余则分布在休闲设备及产品、信息技术与服务、食品生产与加工、软件、汽车制造、汽车零配件等行业当中。在地方政府固定资产投资大幅增长的预期和工程机械数据不断改善的背景下,本期我们将重点点评机械制造行业中的工程机械子行业。

1月份机械行业投资机会主要在于高成长公司的估值扩张。机械指数小幅跑输市场,但油气设备等涨幅突出。1月份机械行业整体上涨4.95%,略低于上证指数涨幅。其中,工程机械主要由估值修复驱动,但市场对其业绩改善的预期分歧较大,涨幅与市场及行业指数相近,未跑赢大市。

个股来看,从2012年12月初至2013年2月8日,三一重工、森远股份涨幅分别达到60.5%、38.7%,位居工程机械行业前两位,柳工涨幅也达到34.3%。同期,工程机械行业指数涨幅也高达38.8%,跑赢同期沪深300指数近3成。我们测算,工程机械行业龙头对应的2013年动态市盈率已从12月初的9倍上升到13倍,2012年市净率从1.56倍上升至2.43倍。

2月对于工程机械投资而言一向是值得重视的月份,一方面它是季节性淡季向旺季转化的时间窗口;另一方面阴历新年往往在1、2月份,导致数据的分析逻辑比较混乱。这种情况下,2月我们会重点关注房地产、挖掘机数据环比变化的情况和企业经营战略的调整。申银万国认为,未来半年影响工程机械股价表现的房地产新开工面积增速逐步回升、挖掘机销量增速逐渐转正、企业战略重新转向积极都将带动工程机械股价向上。

全年来看,银河证券预期2013年行业将转为正增长,3月份起,行业销量将在铁路基建、房地产开工的带动下温和复苏,但持续性需要观察。混凝土机械进入成熟期,预计未来2年行业零增长,龙头将依赖市场份额提升、海外市场保持小幅增长。挖掘机、工程起重机、建筑起重机销量预计2013年增速分别为10%、0%、5%。行业龙头市场份额将继续提升,龙头公司增速将超过行业。

从投资的角度来看,行业中期将延续近10年以来集中度提升的趋势,强者恒强,市场份额、利润均向龙头集中。土方机械业绩弹性大,但股价向上空间将明显受估值压制,银河证券看好龙头中联重科、三一重工。混凝土机械正迈入成熟期,如果行业复苏,仍具备向上的弹性;寡头竞争格局、集中度提升保证行业盈利能力维持高位。行业利润将继续向行业龙头集中,行业前三家利润集中度达到95%,未来趋势延续。

责任编辑:Alley

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中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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