中国龙工:装载机龙头 等待行业复苏

2013/01/14 09:47中信证券国际

中国龙工是我国大型工程机械的制造商之一。其主要产品为装载机挖掘机压路机叉车,2011年分别占销售收入的69.7%、13.5%、2.9%和7.3%。

2011年公司在装载机方面的市场占有率为18.1%,排名第一;叉车市场占有率排名第三;压路机市场占有率排名第四。2011年公司综合毛利率水平为25.3%,处于行业较高水平。

我们预计工程机械行业未来三年销售收入年均增速仍能达到12%左右。这基于:

(1)城镇化率的提升带来了更大的城市基础设施建设空间;

(2)施工方式的转变和环保观念盛行使机械替代人力继续加速;

(3)固定资产投资依旧宏大;

(4)随着我国企业竞争力的提升,出口将会快速发展等四方面原因,我们预计2013年-2015年三年工程机械仍能获得12%左右的年均增速。

营销模式成熟和成本控制能力强是公司的核心竞争力。公司核心竞争力主要表现在三方面:龙工最早采用代理制销售产品,营销模式比较成熟;公司自制率较高,其中装载机自制率达到60%以上,成本控制能力较强;公司装载机产品处于第一梯队,品牌的知名度高。

2012年收入大幅下滑,预计2013年将重回增长。受下游需求疲弱和公司为降低风险主动采取保守销售政策的双重影响,公司2012年收入将出现大幅下滑,预计装载机、挖掘机、压路机和叉车分别同比下滑40%、45%、65%和10%,销量下滑导致单位固定成本摊销增大,预计毛利率水平将下滑4-5个点。

随着信贷放松和基建投资的回暖,再考虑2012年低基数的影响,预计公司2013年收入将增长12%左右,毛利率水平将随之有所回升。

风险因素:国内基建投资持续减速风险、房地产行业景气变化风险、原材料价格波动风险、信用销售的违约风险。

盈利预测、估值及投资评级。我们预测2012-2014年中国龙工的股东应占净利润为人民币4.64亿元/8.67亿元/11.34亿元,分别同比增长-73.16%/86.85%/30.76%,预计EPS为人民币0.11元/0.20元/0.26元。参考可比公司的估值水平,我们认为公司合理的估值水平在2013年的10倍,目标价人民币2.0元(即2.49港元),首次给予公司“增持”评级。

责任编辑:Leon

买车卖车 养车维修 疑难故障 学大招

扫码加群 BOSS团同行好友等你交流

|收藏本文
文章关键字装载机 龙工 复苏
热点专题 更多>>
河北鹏远:坚定道路自信

河北鹏远:坚定道路自信

在工程机械行业的广阔天地里,刘悦以其对事业的无限热爱和坚定信念,带领河...详情
海伦哲高空作业车体验

海伦哲高空作业车体验

在时光的长河中,总有一些瞬间,如同星辰般璀璨,照...详情
卡特彼勒用服务提升价值

卡特彼勒用服务提升价值

【第一工程机械网 原创】彼得·德鲁...详情
徐工首席服务专家:程帅

徐工首席服务专家:程帅

【第一工程机械 原创】太行层峦叠嶂,气势磅礴,汾...详情
专访协会租赁分会秘书长

专访协会租赁分会秘书长

2024年已经过半,面对市场的不确定和竞争的白热...详情
投稿邮箱:news@d1cm.com
服务热线:400-6789-326

CopyRight © 2000- d1cm.com, All Rights Reserved 第一工程机械网 版权所有

京ICP备10026412号-15 京ICP证060286号  京公网安备11010502049281号 网络视听许可证0113658号 广播电视制作许可证

客服电话:400-6789-326 新机业务按 1,二手业务按 2,商务合作按 3

关于我们 | 本网动态 | 会员服务 | 广告服务及报价 | 商务合作 | 招聘英才 | 法律声明 | 网站地图 | 联系我们

中国龙工控股有限公司

中国龙工控股有限公司,简称“龙工”,系由第十一届全国人大代表、全国劳动模范、优秀中国特色社会主义事业建设者李新炎先生于1993年在福建龙岩始创;2005年在香港联交所主板上市(股票代码:3339),是中国工程机械行业唯一一家境外上市的公司,名列“全球工程机械50强”、“中国机械工业企业核心竞争力100强”和“全国百家侨资明星企业”。公司始终秉承“靠人才,抓管理;上质量,创名牌;取信天下,跃居群雄”的治企方针,推行纵向一体化运营模式,凭借强大的技术研发实力,自主开发及制造具有核心竞争力的变速箱、变矩器、驱动桥、液压油缸、齿轮、管路、传动轴等核心零部件;公司产品覆盖装载机、挖掘机、叉车和路面机械等四大品类,型号超过200多种。其主导产品“龙工牌装载机”是“中国名牌产品”,“龙工商标”为“中国驰名商标”;挖掘机产品经专家鉴定达到“国内一流、国际领先”水平;叉车和压路机等路面机械及其龙工产品的核心零部件跻身国内外先进行列。公司始终坚持“销售代理制”这“一大原则”,不断强化“质量、服务、性价比”这“三大优势”,构建起遍布全国的龙工产品营销服务网络,在800多家一、二级重点经销代理单位中全面实行了整机销售、维修服务、配件供应和融资租赁“四位一体”的销售服务机制,全面实行“24小时服务赔偿制度”,从根本上保证了销售渠道的畅通与售后服务的不断完善。2009年公司销售总额突破100亿元,实现净利润超过8亿元,跃居全球工程机械行业第24位;营业利润率增幅全球第四,销售额增幅全球第五,平均资产回报率全球第六。公司在福建、上海、江西、河南四大基地拥有19家全资子公司。生产设备均采用目前国际最为先进的装备;质量管理体系先后通过了ISO9001:2000、ISO9001:2008和国家军用标准GJB9001-2001A认证。2006年,公司董事局在全面总结过去十多年跨越发展成功经验的基础上,高瞻远瞩站在时代的高度和国际市场的前沿,制定了2006~2020年“二轮创业”发展纲要,全面实施“国际化定位·跨越式发展”的战略,以效率推动未来,努力推动世界工程机械行业的进步与发展,全力推进由“中国名牌”向“世界知名品牌”战略跃升,积极为建设国际化的一流企业,打造“百年龙工”奠定了更加坚实的基础。
了解更多