重卡需求有望改善 券商建议底部加大配置

近期一直跑输大盘的重卡行业开始受到多家券商关注。机构认为，高铁建设重启及公路货物运输增长将带动重卡行业复苏，建议投资者在底部区间加大对重卡板块的配置。

3月汽车价格指数有所回落，同比下降0.03个点，环比下降0.35个点。3月汽车月销量184万辆，同比增长1%，环比增长17%；1-3月累计销量480万辆，同降4%。其中，重卡3月销售环比上升12%，同比下滑33%。

招商证券报告认为，去年春季重卡销售仍处在高位，宏观经济增长趋缓和固定资产投资增速下降，导致今年重卡销售未见起色，同比大幅下滑。其中半挂牵引车销量不佳，高油价下的公路物流行业未见起色。

中金公司认为，在去年的高基数下，一季度重卡销量以及上市公司盈利明显下滑，使得重卡板块在一季度表现明显落后大盘，也远落后于乘用车板块。随着一季度业绩的陆续披露，市场对上市公司全年的业绩也有了调整。二季度起，行业盈利下滑幅度将逐渐降低，业绩层面负面影响在一季报基本消化完全。

国泰君安报告指出，近期科技部印发《高速列车科技发展“十二五”专项规划》和铁道部部长盛光祖明确表态要确保按计划全面兑现 “十二五”铁路建设目标来看，政策对铁路建设支持明朗，资金来源保证后，铁路建设将会稳步推进。由于今年下半年新线投产里程高，预计铁路设备购置投资额下半年有望向上调整，投资类重卡需求有望企稳回升。

中金公司指出，今年以来重卡整车企业普遍对库存较为谨慎，行业库存压力小于去年同期；2013 年7 月1 号国IV 切换，提前采购需求将从2012 年四季度逐渐显现。预计今年5 月至明年6 月，行业销量增速将持续提升，从二季度的降幅缩窄到下半年的同比增长再到明年上半年同比大幅提升，销量数据会为重卡板块的企稳反弹提供持续支撑。此外，去年5～10 月行业基数处于低位，且物流在经历2011 年低迷之后，需求有望逐渐释放。

国泰君安表示，3月公路货运量和公路货运增长量分别同增14.4%和13.6%，增速较2月下降0.9和0.4个百分点，累计同比增速维持今年1月以来的上行趋势，分别同增13.6%和14.9%，较2月上升0.4和0.5个百分点。公路货物运输有所抬头，预计二季度物流量累计增速将继续缓慢上升。

此外，估值层面看，该板块向下风险有限。中金公司指出，目前重卡核心零部件企业潍柴动力、威孚高科2012 年PE 分别在12 倍和17 倍，考虑到目前行业低迷的位置和海外可比企业如康明斯的估值状况，当前PE 水平向下空间有限。重卡整车企业尽管因为一季度业绩低迷PE 处于高位，但PB 大多回到1.3～1.7 倍区间，继续下行空间并不大。

近期一直跑输大盘的重卡行业开始受到多家券商关注。机构认为，高铁建设重启及公路货物运输增长将带动重卡行业复苏，建议投资者在底部区间加大对重卡板块的配置。

基于此，中金公司认为目前重卡板块机遇大于风险，建议投资者在底部区间加大对板块的配置，稳健型投资者可以配置核心零部件公司，如潍柴动力、银轮股份、威孚高科；趋势型投资者可以重点关注跌幅较大的整车企业，如华菱星马、中国重汽和福田汽车。

责任编辑：Eason