5000亿投资呼之欲出 铁路板块或王者归来

编者按：在3月21日国务院常务会议做出“建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目”的部署后，国务院总理温家宝日前在广西、福建等地调研经济运行情况时表示，今年铁路5000亿元的投资要到位，使在建的铁路线路开工。5000亿投资呼之欲出，铁路板块概念股或王者归来，重点关注9只股。

5000亿元呼之欲出 铁路板块机会再现

日前，我国高层人士就经济运行情况进行调研时表示，今年铁路的5000亿投资要到位，使在建的铁路线路开工。受此利好消息的刺激，昨日盘中高铁概念股活跃，个股普涨，其中，晋西车轴（600495）、中国铁建（601186）、晋亿实业（601002）、华东数控（002248）、太原重工（600169）涨幅居前。

接受记者采访的有关人士认为，5000亿资金到位对与铁路建设相关板块的影响是一个渐进过程，即短期影响有限，影响重在中长期。

可拉动固定资产投资

“管理层要求5000亿铁路建设资金到位，可能是基于以下因素的考虑。”光大证券（601788）策略分析师曾宪钊说，一方面，正如管理层所说“不能过快地、盲目地增长，但是在中国，如果没有一定的投资需求，内需也扩大不起来。”在目前宏观经济增长速度回落的情况下，通过铁路建设拉动内需增长不失为一条可行之路。　还有一个原因是目前成品油价上涨，我国的物流成本高企，使农产品（000061）价格“水涨船高”，因此，需要通过增加铁路运输，以降低物流成本。

“现在有了管理层的表态，相信有关部门会很快行动起来，按照管理层的要求全部落实到位，那些停工或者半停工的线路将复工，这对与铁路建设相关的上市公司的正面影响不小。”曾宪钊说，当然，5000亿资金的到位对与铁路建设相关板块的影响是一个渐进的过程，影响重在中长期。

曾宪钊同时告诉记者，还应该看到，5000亿资金只是国家出资的部分，还有大量的民间资金进入铁路建设领域。前几天，国务院常务会议就关于鼓励民间资本进入公用行业领域作出决定，其中就包括了铁路领域。“在民间资金进入投资铁路建设领域的具体形式上，可能主要还是发行铁路建设债券，因为铁路建设的回收周期长，收益水平低，让民间资金直接投资铁路建设不现实。

东北证券（000686）分析师也认为，经济的活跃使人员物资运输需求呈现加速上涨趋势，远远高出铁路运能的增长，使铁路运力持续紧张，运力不足亟待改观。“十二五”期间我国计划铁路新线投产3万公里（其中普铁2万公里，高铁1万公里），按普铁5000万/公里、高铁1亿/公里、配套5000亿匡算，“十二五”期间铁路总投资2.5万亿，这对拉动固定资产投资有一定的正面影响作用。

牵一发而动全身

铁路建设的一个最大的特点是对相关行业的带动作用大，一般可达到1:2的带动效应。某铁路分析师说，5000亿元铁路建设资金到位后，与铁路建设相关的基建、钢铁、水泥、工程机械、机车及其零部件、信息、电子设备等多个行业都将受益。

在铁路建设施工方面，中铁二局（600528）、徐工机械（000425）、三一重工（600031）、隧道股份（600820）和粤水电（002060）等也将受益。与此相联系的是钢铁（主要是铁轨）和与铁路建设工程相距不远的水泥企业将受益。

东北证券分析师说，在每年铁路固定资产投资中，机车车辆购置约占16%，即每年800亿元。从机车及其零部件类的上市公司来看，首先受益的就是中国南车（601766）和中国北车（601299）。处于机械车辆零部件环节的南方汇通（000920）、北方创业（600967）、湘电股份（600416）、晋西车轴、天马股份（002122）、龙溪股份（600592）、太钢不锈（000825）、太原重工等也将受益。

不仅如此，在信息电子设备环节的上市公司也将受影响，如华东数控、沈阳机床（000410）、秦川发展（000837）、晋亿实业、时代科技（000611）、时代新材（600458）、辉煌科技（002296）、远望谷（002161）、世纪瑞尔（300150）等。

“目前这些个股的估值在13倍左右，尚处于合理区间，因此，我们看好这些板块的后市表现。”王帆说，高铁事故的负面影响正在逐步消退，投资回归常态、融资渠道拓宽更有利于行业的长期发展。后续线路建设复工、设备招标重启将是估值修复的催化剂。

四川文德资产管理有限公司总经理唐文德说国务院关于鼓励民间资本进入铁路领域是一个“重量级”的利好消息。无论做短线，还是做中长线，现在都已经到了建仓或者加仓铁路股的时候了。“我们目前的股票配置中，建筑建材类和机械类股票都占了一定的仓位，因为行业都与铁路建设紧密相关。”北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚对铁路股的前景谨慎乐观。

东兴证券：搭乘改革“高铁” 分享铁路市场化红利(荐股)

研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-04-05

回顾我国历次铁路改革得失，纵览世界各国铁路改革进程，通过横向纵向对比分析给出我国铁路改革之最可能轮廓，以此作为给出投资建议的基础。根据我们对中国历史三次铁路改革经验和对美国、日本、俄罗斯等国的改革进程分析，我们认为，中国的铁路改革应着重注意解决以下问题:政企应分开，以激发运营企业活力；结合自身国情特点设计网运分离方案，稳步推进改革；处理好铁路公益属性与商业属性的关系；通过多元化方式筹集铁路建设资金，优化铁路资源配臵。

多重力量促铁路改革进程加速。市场化环境与铁路计划经济属性的矛盾、铁路基建需求与资金紧张的矛盾、铁路职工高强度工作与低薪酬的矛盾等问题倒逼铁路改革；铁道部实名制售票推出、司法平台剥离加速等信号彰显铁道部积极改革的意愿；国务院已成立铁路改革小组， 明确开启了铁路改革大幕。 理顺市场价格或为铁路改革第一步。铁道部当前面临资金紧张问题， 与此同时，价格高度管制亦是铁路系统的诸多顽疾之一，价格改革无论从短期还是长期看均具有积极意义。理顺市场价格或是铁路体制改革的最优切入点，同时我们也认为，这个改革过程应该是循序渐进， 逐渐完成的过程。

投资策略:我们认为铁路市场化改革将创造更好的市场环境，激发企业活力，是行业的整体利好，主业为铁路运输的上市公司均将因此收益。重点推荐:受益货运价格市场化改革的大秦铁路（601006）；铁路体制后业务有大幅爆发潜力的铁龙物流（600125）；更具备多元化发展基础的广深铁路（601333）。

国金证券（600109）：改革红利将持续推动铁路和物流行业景气向上(荐股)

研究机构：国金证券 分析师：黄金香 撰写日期：2012-03-30

投资建议

铁路行业持续推荐改革红利最大受益方广深铁路（601333），业绩稳定且分红率高的大秦铁路（601006），以及铁路特种箱业务呈现爆发式增长的铁路集装箱运输龙头铁龙物流（600125）。

物流行业基于未来将持续受益于政策驱动的预期，重点推荐“3 大+3 小”的物流行业龙头品种:“3 大”是指具有物流网络资源的龙头公司——冷链物流和化工品物流龙头铁龙物流（600125）、农产品物流龙头公司农产品（000061）和物流园区和仓储业龙头中储股份（600787）（6000787）；“3 小”是指具有现代物流管理特质的代表——供应链物流龙头飞力达（300240）、新宁物流（300013）和怡亚通（002183）。

政策高压下，公路行业继续维持 “行业谨慎”态度。

中信证券（600030）：铁路体制改革拉开大幕，物流政策长期持续推进

类别：行业研究 机构：中信证券国际有限公司 日期：2012-03-31

风险提示:油价上涨增加行业成本风险。

投资建议:推荐物流成长股，关注铁路改革进度。预计物流政策将具有长期性，此外快递行业业务量爆发式增长将持续，带来快递行业的高速成长，以及推动仓储价格上涨。国务院将启动铁路体制改革方案设计，铁路改革拉开序幕，板块估值有望获得一定程度的提升。

国金证券：十二五规划确定铁路建设目标高于"保在建"(荐股)

研究机构：国金证券 分析师：黄金香 撰写日期：2012-03-22

事件

中央政府网报道:国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，讨论通过《“十二五”综合交通运输体系规划》。

会议指出，“十一五”时期，我国交通运输发展取得重大成就，“五纵五横”综合交通运输网络建设进程加快，铁路、公路、水路、民航和管道等各种运输方式的网络框架基本形成，技术装备和服务水平明显提升，有力支持了经济社会发展，改善了人民群众的生活质量。但我国交通运输发展还很不平衡，总体运输能力仍然不足，交通网络的覆盖广度与通达深度还很不够，各种运输方式的衔接不够高效。随着工业化、城镇化和农业现代化的推进，我国客货运输需求将持续增长，旅客运输需求将更加多样化、多层次。必须贯彻落实科学发展观，正确处理安全、速度、质量、效益的关系，继续加强综合交通运输体系建设，更好地发挥交通运输在产业优化布局、人口合理分布、城镇空间科学拓展等方面的引导作用。

会议确定了“十二五”时期的建设目标:初步形成以“五纵五横”为主骨架的综合交通运输网络，基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网，铁路运输服务基本覆盖大宗货物集散地和20万以上人口城市，农村公路基本覆盖乡镇和建制村，海运服务通达全球，70%以上的内河高等级航道达到规划标准，民用航空网络进一步扩大和优化，基本建成42个全国性综合交通枢纽。

会议要求，今年要围绕“十二五”规划确定的任务目标，认真推进交通运输基础设施建设。建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目；推进国家高速公路网规划项目和农村公路建设，加大国省干线改造力度；实施一批航道和陆岛交通项目，改善长江干线通航条件；开工建设和续建、完成一批机场与城市轨道交通工程。

评论

《“十二五”综合交通运输体系规划》承接了《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》关于铁路建设指导思想:加快铁路客运专线、区际干线、煤运通道建设，发展高速铁路，形成快速客运网，强化重载货运网。

基本建成国家快速铁路网的目标确定，高于目前铁道部的”保在建”内容:按照去年4月22日铁道部部长盛光祖在铁道部干部大会会上公布的“十二五”的铁路建设目标:“十二五”期间新线投产总规模控制在3万公里以内，安排基建投资2.8万亿元。到2015年全国铁路营业里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，其中快速铁路4.5万公里左右、西部地区铁路5万公里左右，复线率和电化率分别达到50%和60%以上。但是”7.23”事故后，铁道部的铁路建设全线压缩，基调是”保在建”。国务院对今年的要求是“建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目”，铁路建设将整体回归常态，基本朝着”十二五”规划的目标推进。

我们预计铁路建设将加快恢复，并且有所加快投资进度:去年全国铁路新通车里程大约3000公里。今年预计将建成通车超过6000公里。按照十二五规划将建成通车3万公里，2013~2015年期间将建成通车2万公里，平均每年建成通车大约7000公里。这样，相对于目前铁路的投资力度，铁路建设将整体将快。

投资建议《“十二五”综合交通运输体系规划》的确定强化了我们对铁路运输能力大发展的判断，同时我们也预测在”十二五”期间内铁路将完成体制改革到经营体系改革的全部内容，我们维持行业“增持”评级，投资组合为:（1）巨大市场需求驱动和国家政策强力扶持的铁路特种箱物流龙头:铁龙物流（600125）；（2）改革红利获益方:广深铁路（601333）；（3）稳定增长和积极防御品种:大秦铁路（601006）。

中国中铁（601390）:预计铁路基建投资资金面将改善，公司有望逐渐走出低谷

中国中铁 601390 建筑和工程

研究机构：申银万国证券 分析师：王胜 撰写日期：2012-04-05

国内铁路基建市场萎缩导致收入下滑，业绩基本符合预期:2011年公司实现营业收入4607.2亿元，同比下滑2.75%，归属于母公司股东的净利润66.9亿元，同比下滑9.55%，全面摊薄EPS0.314元，基本符合预期。收入下滑的主要原因是国内铁路基建市场大幅萎缩，2011年铁路基建固定资产投资4610亿元，同比下滑35%，公司铁建业务实现收入1885.2亿元，同比下滑20.0%，市占率提升；市政和公路建设业务收入1967亿元，同比上升11.6%，部分弥补了铁建工程量的下滑。

路外业务新签订单保持良好增长，在手订单依然饱满，2012年计划新签订单同比增长13.9%:2011年公司新签合同5708亿，同比下滑22.4%，其中铁路基建新签合同额975.6亿元，同比减少76%，市占率约达到50.6%；公路建设新签合同939.3亿，同比增长22.9%；市政和其他建设新签合同额2210.7亿元，同比增长62.4%；

勘察设计与咨询业务新签合同103.5亿，同比增长10.3%；工程设备和零部件业务新签合同164.1亿，同比增长11.2%。2011年末公司未完成订单10580.8亿元，同比增长9.5%，在手订单依然饱满。2012年公司计划新签合同额6，500亿，同比增长13.9%，显示管理层保发展的决心与信心。

预计铁路基建投资增速下滑幅度将较2011年收窄，资金到位情况有望改善，铁路基建的冬天正在过去，加上路外和海外业务的积极开拓，公司有望逐渐走出业绩低谷:预计今年国内铁路基建投资4000亿，同比下滑13%，下滑幅度较2011年的35%有明显收窄，同时铁路融资渠道将拓宽，比如铁路产业基金有望年内成型，民间资本开始参与（新闻显示新疆广汇集团624公里运煤的铁路将在3月底动工），财政部对西部铁路项目贴息等，公司流动资金紧张状况有望得到缓解，得以更好的拓展路外及海外业务，减少财务费用（2011年财务费用30亿，同比增长119%），逐步走出业绩低谷。

维持 “增持”评级:预计公司20

12、2013年的EPS 分别为0.31，0.34元，增速分别为0%、9%，考虑到预期已经在底部，维持增持评级。

中国南车业绩点评:业绩符合预期，关注铁路融资结构

类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：罗立波，董亚光 日期：2012-04-05

业绩简评

公司2011年实现营业收入80，711百万元，同比增长24.30%；归属母公司股东的净利润3，864百万元，同比增长52.96%，按年末股本计算的EPS为0.326元，符合预期。公司的分配预案为每10股派现金股利1.8元。

各项业务经营情况

动车组:随着京沪高铁等线路投产，公司动车组订单进入集中交付期，2011年实现收入211亿元，同比增长43.7%。公司的动车组产品在自主研发的基础上已形成系列化，新产品包括时速140公里、出口到马来西亚的城际动车组（已交付），以及为国内市场储备的时速160、200公里的城际动车组（生产试制）、时速500公里的更高速实验列车（研发）。

机车:由于铁道部采购减少，公司此业务2011年实现收入179亿元，同比下降1.2%。由于铁道部已经一年未开展大规模的机车招标，公司目前机车订单以海外订单为主。公司已研制出不同轴式、不同牵引力等级的大功率机车系列化产品，为铁道部资金改善、选型确定后的招标做积极准备。

客车:铁道部加快“空调车”替换“绿皮车”的进程，2011年此项业务发展超出预期，全年实现收入64亿元，同比增长50.6%。

货车:随着高铁线路的陆续建成，原有线路的货运能力得以释放，加上企业自备车采购积极，2011年公司货车业务实现收入97亿元，同比增长33.5%。由于铁路货运的效益较好，目前各铁路局对于发展货运积极，预计货车采购2012年仍可保持较快的增长。

城轨地铁:2011年，公司的城轨地铁板块市场表现突出，实现收入83亿元，同比增长14.8%。随着国内城市化进程和人口聚集，城轨地铁车辆的需求增长明确，预计公司目前手持城轨地铁车辆订单超过200亿元。

新产业:2011年实现收入117亿元，同比增长35.4%。其中，风电设备收入35亿元，同比增长21.5%；工程机械收入19亿元，同比增长17.3%；复合材料收入17亿元，同比增长99.1%；发动机收入15亿元，同比增长212.8%；汽车装备收入11亿元，同比增长40.6%；电气及元器件收入7.8亿元，同比增长2.1%。

中国北车:政策支持明确，配股提升整体能力

中国北车 601299 机械行业

研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟，吴凯，王帆 撰写日期：2012-03-20

本报告导读:国家明确支持铁路发展，车辆购置投资12 年下半年有望向上调整。公司手持订单800多亿，预计动车组招标下半年将重启。

事件: 近期我们对公司进行了实地走访和电话沟通，就公司目前经营状况和行业发展前景与管理层进行了深入交流。

广深铁路调研简报:成本压力较大，货运业务是亮点

研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2012-03-28

业绩基本符合我们的预期

公司11年实现营业收入146.91亿元，同比增长8.95%，实现营业利润23.78亿元，同比增长19.79%；实现归属于母公司净利润18.04亿元，同比增长15.95%.每股收益0.25元。每股派0.10元。

提价和费用控制是业绩增长的主要来源

公司客货运输业务增长平稳，分别同比增长8.8%和5.43%。得益于客货运价的提升、煤炭和铁矿石占比的提高，公司毛利率水平较去年提升0.43个百分点至26.85%。此外，管理费用和财务费用分别较去年下降6.2%和37.7%，增厚了业绩。

12年成本压力较大

11年公司主营业务成本为98.92亿元，仅同比增长7.77%，其中人工成本大幅增长21.86%，而维修费用下降21.88%；主要是因为公司11年只有一般的维修。12年、13年公司将进入四级修，公司预计维修费用将增加约5亿元。此外预计人工成本近几年将持续快速增长。

分流逐步显现，增长来自直通车和货运业务

广深港高铁广深段11年底通车，对公司的分流在12年将有所体现，福田站将于13年底运营，界时公司面临更大的分流。武广高铁开通后，预计公司货运业务12年将有较快增长。

维持推荐评级

我们预计公司12-14年每股收益分别为0.25、0.26和0.30元，目前动态市盈率为14倍，维持推荐投资评级。关注铁路改革和多经业务带来的投资机会。

中铁二局:不利影响释放充分，今年起将实现温和复苏

研究机构：银河证券 分析师：罗泽兵 撰写日期：2012-03-15

投资建议

维持谨慎推荐的投资评级。整体判断公司2012年新签工程合同回升至370亿元，基本恢复至07-08年的年均签单水平。随着订单规模的趋稳，预计今年起公司业绩将实现温和复苏，预计12-14年公司EPS 分别为0.51、0.61和0.71元，维持谨慎推荐。

晋西车轴:铁路货车需求旺盛，车轴量价齐飞

研究机构：海通证券（600837）分析师：龙华 撰写日期：2012-03-23

盈利预测与评级

买入评级。考虑货车、车轴的量价齐升效应，我们预计2012-2014年EPS分别为0.60、0.75和0.90元。由于公司2011年铁路货车整车业务已为公司贡献全部利润，晋西车轴将继续受益货车快速增长，车轴涨价及近日铁道部体制改革启动预期也使公司有一定溢价空间，我们上调晋西车轴的投资评级为“买入”，按照2012年25倍动态市盈率，给予6个月目标价15-16元。

风险和不确定性:1）经济景气下滑超预期，铁路货车需求下调，导致国内车辆订单下调，影响公司盈利的持续性；2）原材料价格如LZ50钢和耐候钢价格上涨；3）铁道部体制改革进度不达预期。

大秦铁路深度报告:提价预期强烈，运量增长确定

研究机构：日信证券 分析师：薛明劼 撰写日期：2012-03-06

盈利预估与投资建议

我们认为未来5年大秦线煤炭运输量将呈年小幅增长趋势，朔黄线和公司其他干线的运量将随港口扩建及周边线路货运能力的释放进入稳定增长期。在此背景下，我们预估公司2011-2013年营收将分别增长6.5%、2.8%和5.8%至447、460和487亿元，实现净利润127、132和147亿元，EPS0.85、0.89和0.99元，目前股价分别对应2012-2013年PE8.5x和7.7x。鉴于公司未来业绩增长稳定，估值较低且存在运价上涨、铁路改革等诸多正向预期，我们给予公司“推荐”评级。

中国铁建:大力拓展海外市场和路外业务弥补铁路投资下滑影响

研究机构：申银万国证券 分析师：王胜 撰写日期：2012-03-30

年报基本符合预期，受麦加项目影响净利润大幅提升:2011年公司实现营业收入4574亿元，同比下滑2.7%，归属于母公司所有者的净利润78.8亿元，同比增长82.6%，全面摊薄EPS 0.64元，基本符合预期。净利润大幅增长是因为沙特麦加项目2010亏损41.48亿元，2011年中铁建总公司买下该项目所有权利义务，公司收到20.77亿元。三大主业工程承包、勘察设计和工业制造营业收入同比分别下降4.89%、10.43%和3.68%，毛利率分别上升1.31、3.97和2.18个百分点。

2011年新签订单同比下滑8.8%，2012年新签订单目标较11年实际完成额减少19%，营业收入目标较实际完成额减少6%:2011年新签合同6812亿元，同比下滑8.8%，完成2011年度确保5500亿，力争6500亿的目标；其中工程承包板块新签5873亿，同比下滑13.3%，主要原因是受国内铁路建设市场大幅萎缩的影响，2011年全国铁路基建完成4611亿，同比下滑35%。2012年，公司计划新簽合同額5，500亿元，与11年目标持平，较11年实际新签额减少19%；计划实现营业收入4，300亿元，较11年完成收入减少6%。

通过海外市场拓展、大力发展路外业务减少铁路投资下滑的影响: 11年新签海外合同760.3亿，同比增193.4%，项目主要分布在非洲、亚洲、中东和欧洲；新签路外合同5438.2亿，同比增长73.5%，其中:房建工程新签合同1，636.3亿，同比增长208.4%；公路工程新签合同1，081.8亿，同比增长14.9%；城市轨道工程新签合同429.7亿，同比增长8.4%；市政工程新签合同563.7亿，同比增长77.3%；水利电力工程新签合同312.7亿，同比增长165.6%。

维持 “增持”评级:预计公司2012、2013和2014的EPS 分别为0.56，0.61和0.68元，增速分别为-5.7%、4.9%、6.4%，考虑到今年铁路基建投资规划下滑13%，下滑幅度大大缩减，而资金到位情况有望大幅好转，维持增持评级。

中国神华（601088）:收购铁路电力资产，拓展发展空间

研究机构：东方证券 分析师：吴杰 撰写日期：2012-03-02

研究结论

事件:中国神华公告拟公开发行A股股票募集资金34.5亿收购集团旗下资产，具体包括:1、神华集团自备3996辆铁路敞车资产；2、国华电力持有的国华太仓公司50%的股权；3、神华集团和国贸公司分别持有的神华香港公司99.996%和0.004%的股权；4、神华集团持有的巴彦淖尔公司60%的股权。

本次资产收购对公司短期盈利影响预测低于1%。公司拟收购的集团资产2010年整体盈利1.9亿，2011年1-9月1.2亿，目前看盈利能力较低，相比收购价款PE超过15倍，较高。主要因为1.铁路不直接贡献利润，2.电力资产盈利在调整电价后有望提高，3.巴彦淖尔公司仍然在建，未正常盈利。

收购铁路资产有利于扩大自有铁路的运能，便利加快矿井建设。公司一直的经营思路是煤炭建设，铁路先行。本次收购有利于加快铁路扩能改造，同时配套煤炭产能释放，因此，本次收购有望为公司将来新建煤矿，增加产能迈出了重要的一步。

国华太仓电厂50%股权的收购价格较低，有利于公司整合煤炭下游资源，减少煤炭的销售风险，公司一直以煤电路港航为公司的发展宗旨，本次收购国华太仓电厂是公司执行宗旨的又一表现，本次太仓的股权收购的PE估值大概在11年11倍的水平（参考附表，在2011年连续电价上调以后的12年盈利能力有望进一步提高）明显低于目前市场上主要电厂12年12倍左右的PE估值。

收购神华香港公司100%股权，标志神华公司进军风电产业，该公司主要参股风电投资项目，目前已经参股了集团7家风电项目，本次收购价款7.7亿，收购PE14倍（参考附表）左右，公司进军风电业务体现了公司能源航母的发展计划，未来煤电+风电预期将具备更优异的盈利表现， 收购巴彦淖尔公司 60%的股权，配套公司的长远发展。巴彦淖尔公司主要从事煤炭洗选和贸易业务，该公司目前规划了年产1200万吨洗煤、240万吨焦炭、24万吨甲醇项目。工程分二期建设，其中一期600万吨/年洗煤、120万吨/年焦炭、12万吨/年甲醇项目已开工建设，预计建成有望进一步提升公司煤质，减少运输成本，提升公司利润。

预计公司 2012年每股盈利2.48元，PE11倍。估值低于行业整体的15倍，本次收购有望为未来煤矿项目建设铺平了道路，有利公司长远发展。

除此之外，公司新街矿的内生性和外蒙古TT 煤矿的外生增长也十分优异，加上神华集团还有大量储备资源和7亿吨煤炭产量规划也为公司发展提供了长期支持，公司不断的收购动作也显示了集团支持上市公司整体上市的初衷。在目前的估值下，维持公司买入评级，值得长期看好。

责任编辑：Eason