工程机械:季节性回升龙头是首选 推荐7股

2012/04/10 09:58中国证券网

1-2月份工程机械销售季节性回升,但总体需求仍偏弱。据工程机械协会统计,2月挖掘机推土机压路机销量同比分别下降22.98%、17.96%、30.50%,装载机销量同比增长9.16%;环比数据分别增长199.14%、113.48%、64.33%和150.94%。2月份工程机械销售虽季节性回升,但总体需求仍偏弱,1-2月装载机、挖掘机、推土机和压路机销量累计分别下降18.21%、33.10%、44.02%和41.34%。

一季度公司业绩料将分化,龙头公司业绩有望持平。虑及去年一季度高基数原因,同时参考今年1-2月销售数据和部分公司调研的最新情况,我们预计今年一季度工程机械分产品将出现不同程度的同比降幅,行业内上市公司业绩也将产生分化。龙头公司由于竞争力突出,强者恒强,一季度业绩有望持平;而其他公司一季度业绩预计将会出现20%到50%的负增长。

预计今年旺季不旺,信贷政策的变化和房地产调控力度是未来关注焦点。3月和4月是工程机械销售旺季,但从当前下游需求判断,相比去年同期行业需求可能呈现出旺季不旺的态势。信贷政策和房地产投资是当前影响行业景气度的两大主因,信贷和房地产调控放松的时间点和力度对行业2012年的盈利水平和估值水平将会产生较大影响。

维持“2012年行业回归理性,全年增速前低后高”的判断。综合考虑拉动行业增长的三驾马车基建投资、房地产投资和出口的情况,同时考虑到2011年前几个月基数比较高的因素,我们继续维持2012年行业销售收入增速呈现前低后高走势,5月份同比增速有望转正、全年12%左右增长的判断。

风险因素:宏观调控风险、房地产投资大幅下降、海外市场风险。

估值有待修复,首选行业龙头。考虑到行业龙头公司2011年和2012年平均PE仍仅为9倍和8倍,估值处于历史底部区域,并低于国外同行水平,所以我们继续维持工程机械行业“强于大市”的投资评级。考虑到行业上市公司的业绩会出现分化,我们认为龙头公司仍是投资首选,继续维持中联重科徐工机械的“买入”评级,维持柳工山推股份、厦工股份、安徽合力山河智能的“增持”评级。

责任编辑:Eason

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徐工集团成立于1989年3月,成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位,目前位居世界工程机械行业前10强,中国500强企业第125位,中国制造业500强第55位,是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。  徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元,发展到2009年的505亿元,实现利税35亿元,在中国工程机械行业均位居首位。  徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系,徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位,被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。建立了覆盖全国的营销网络,100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务,徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。  徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元,捐衣物14.9万余件,被国家民政部授予“中华慈善奖”,被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。  徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。徐工集团的战略目标是,到2015年要实现营业收入超1000亿元,进入世界工程机械行业前5名。
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