中联环卫子公司正式挂牌 账面溢价逾九成

A+H股工程机械龙头中联重科“聚焦核心主业”战略正稳步推进。

3月23日，中联重科发布股权转让提示公告，称公司将于当日在湖南省联合产权交易所挂牌出让子公司长沙中联重科环卫机械有限公司(下称中联环卫)80%股权，挂牌底价为32亿元人民币，相当于该子公司整体估值40亿元，与账面净资产21亿元相比，增值逾九成。

“中联重科环卫事业部去年模拟净利润3.63亿元， 40亿元的交易底价相当于11倍市盈率，而中联重科目前市盈率不到9倍，溢价超过20%，可以说这个价格对上市公司很划算。”中国银河证券研究部机械行业首席分析师邱世梁解析道。

 高价转让非核心主业资产背后，凸显出中联重科追赶世界同行巨头的勃勃雄心。中联重科董秘申柯表示，公司已经定下目标，进一步做大工程机械核心主业，追赶卡特彼勒和小松等行业龙头，力争2015年进入全球行业前三。

“目前，中联环卫机械的发展，面临经营模式由设备制造向公用事业运营的转变，既与工程机械核心主业缺少协同效应，又需要大规模的资源投入，形成与主业争夺资源的尴尬，两相权衡，公司还是决定忍痛割爱，出售环卫机械。”申柯直言袒露“抉择之艰”。

 资产出售公告披露，中联环卫的潜在买家，可能是中联重科的股东弘毅投资，以及中联重科管理层持股的长沙合盛投资发展有限公司(下称长沙合盛)。

“外面可能有人担心这次交易的公平公正性，其实这是多余的，长沙合盛和弘毅投资也仅仅是潜在的竞标方。”申柯表示，“最终的成交价是由所有竞标者按挂牌交易规则经过竞价后确定的。而且挂牌交易完成后，还将提交股东大会审议决定，以保证全体股东的利益”

光大证券研报根据此前披露的评估报告分析，尽管公司环卫业务近年发展迅速，但与核心主业工程机械在供应链体系、产品制造及市场网络等方面协同效应有限，而出售环卫资产则能为公司带来27亿元左右的营业外收入，增厚净利润约10 亿元。公司相关人士表示，按照挂牌底价计算，此次出售为公司带来32亿元的营业外收入，增厚每股收益0.17元人民币。

 海通证券研报则表示，由于环卫机械主要面对政府部门采购，回款较慢，且后续发展可能碰到瓶颈，“因此转让不但将为公司带来大额现金回流和一次性股权出让收益，而且有利于公司获得政府对其他各项业务的大力支持”。(来源：中金在线)

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