机械行业：关注重点个股 期待下游转暖

重点关注

1、机械下游市场需求继续萎缩。1月份国内挖掘机销售数量仅为5，221台，同比大幅下降52%，环比下降39%，显示工程机械下游市场衰退的趋势未得到遏止。造成需求大幅萎缩的原因一方面是春节因素导致1月份工作日少于往年，另一方面更是因为下游客户对未来市场悲观预期导致观望情绪加重。我们认为投资上仍需耐心等待政策转向以及固定资产投资增速回升的信号。

2、天润曲轴(002283)：短期业绩波动难掩长期增长潜力。公司是国内最大的重卡发动机曲轴制造商。我们认为公司目前虽受下游行业景气下滑影响，但未来成长潜力明显，待下游行业转暖后，公司的业绩弹性要远大于行业平均水平。1)公司的客户开拓空间较大。公司客户包括潍柴动力、东风康明斯等国内主要柴油机制造商。通过加强与下游客户在新产品上的合作，公司在行业内的市场占有率将进一步提升。2)出口方面增长迅速。公司除康明斯、印度利兰外， 还与约翰迪尔、卡特彼勒等厂商有合作意向。随着公司与海外客户合作的深化，海外销售将进入快速增长通道。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.37元、0.44元和0.57元，对应的PE 分别为26.8倍、22.6倍和17.4倍，给予“推荐”评级。

3、南方泵业(300145)：掀开泵业发展新篇章。1)行业平淡无奇。泵行业属于通用设备制造行业，每年增速基本维持在20%左右，出现爆发式增长的可能性较小。2)公司作为泵领域一个重要细分子行业不锈钢冲压焊接泵的龙头企业，未来随着人们生活水平的提高， 一切与净水相关的泵送设备都有采用不锈钢泵的预期，公司成长性较好。3)外国市场空间广阔，公司在质量上逐步接近外资品牌，价格上仍有较大优势，未来出口想象空间较大。我们预计公司EPS分别为0.69、0.82、0.95元，对应当前股价PE分别为24.2X、20.4X、17.6X，按照2012年25倍PE估算，公司合理股价为20.5元，维持“强烈推荐”评级。

重点推荐：郑煤机、林州重机、南方泵业、博深工具、威海广泰。