物价仍将下行 货币政策操作将会稳中偏松

2月9日消息，国家统计局今日公布1月CPI同比涨4.5%，PPI同比涨0.7%。对此，交通银行金融研究中心认为，节日因素使CPI同比走高，预计未来物价仍持续下行趋势，货币政策操作会稳中偏松。

根据国家统计局今日发布数据，1月居民消费价格(CPI)同比涨4.5%，食品价格涨10.5%；工业品出厂价格(PPI)同比涨0.7%，环比下降0.1%。

交行金研认为节日因素使CPI同比走高，PPI同比维持下行趋势。同时2月8日成品油价调升对短期CPI上涨压力有限，年内物价涨幅维持下行趋势，2月份CPI可能出现较大幅度回落。

其判断理由是受出口不振影响，国内经济仍处于弱势，一季度GDP增速可能继续放缓。同时短期内货币放松的可能性较低。另外国内粮价将继续维稳，食品价格涨幅仍有下降趋势，猪肉价格进入周期性回落通道。而2月份CPI翘尾因素仅1.81%，较1月份下降1.22个百分点。

交行金研表示考虑到中长期通胀压力犹存、去年四季度经济增速回落幅度较市场预期乐观以及外汇占款负增长趋势并不会持续等因素，年内货币政策不具备大幅放松的条件。

虽然春节前后市场对央行调降法定存款准备金率的预期强烈，但由于2月初央行又重启正回购操作，暗示节后市场资金面紧张局面有所缓解，降准的预期明显回落。

预计2012年货币政策将继续维持稳健，具体操作将稳中偏松。年内存贷款基准利率将保持基本稳定，央行未来仍将主要通过公开市场操作来调节市场流动性，如果外汇占款持续下降、银行体系流动性紧张的情况再次出现，年内存款准备金率仍有进一步下调的空间，维持对年内准备金率下调2-4次、每次0.5个百分点的判断。