山推股份：发展前景看好 给予“买入”评级

山推股份（000680）主要从事推土机、推耙机、挖掘机、铲运机及矿山机械的开发、制造、销售；主机附属装置、农机具、工矿配件的销售；矿山机械修理。公司是推土机行业的领头羊，拥有国家级企业技术研发中心。公司出口已经连续多年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80%以上。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.13元、1.57元、2.06元，对应动态市盈率为21倍、15倍、11倍；当前共有13位分析师跟踪，8位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.46。

公司是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，以及代销合资公司小松山推生产的挖掘机。

公司主营推土机、混凝土机械、道路机械和工程机械零部件，其中推土机是公司主打产品，占营收额四成。公司2010年销售推土机8686台，同比大增77.3%，市占率达到62.4%；2011年1月销售同比增长98.3%，市占率更是达到68.6%。光大证券认为，在行业快速增长的背景下，公司作为行业龙头，其增速超过了行业平均增速，其竞争优势十分显著。

中信证券认为，考虑到明年是“十二五”开局之年，政府将加大水利设施的建设力度，同时铁路和公路建设仍将维持较高增长，再考虑2011年出口的进一步复苏，因此预计推土机行业2011年销量将达到20%以上的增长。公司作为竞争力突出的推土机龙头公司，公司的推土机业务将快于行业增长，而且认为，推土机毛利率仍将稳步提高。另外，考虑到2011年固定资产投资和基建规模稳定增长，再考虑挖掘机代替装载机的长期发展趋势，初略预计挖掘机行业2011年销量仍将保持25%左右的高增长。小松山推挖掘机竞争力突出，市场占有率排名前列，预计2011年销量有望达到30%以上的增长。

国泰君安认为，作为出口占比最高的工程机械企业，公司出口市场恢复较快，预计2011年可恢复到2008年水平，同时有海外收购的可能。

光大证券最后表示，预计公司2010-2012年每股收益分别为1.15元，1.88元，2.22元。分析师认为山推将受益于水利建设投资提升带来的巨量设备需求。结合行业估值和公司成长性，给予公司2011年20倍市盈率，目标价37元，给予“买入”评级。

风险因素：市场系统性风险；产品上游钢材等成本出现大幅波动；行业景气度大幅下降。

责任编辑：Anny