日本强震震动全球 A股三大板块应引关注

A股受日本强震影响深幅调整概率较小

继上周三上证指数在连贯上行收出了高位十字星之后，周四一根光头光脚的中阴线又将指数压制到周一形成的跳空缺口上沿，市场的目光焦点集中到了上周五上证指数能否守住跳空缺口下沿也就是2940一线。上周五下午14：00之前，上证指数始终险守2940短线多头形态的最后支撑位，并隐隐有反弹之势，但在日本本州岛东海岸发生8.8级超强地震（美国地震局的震级修正结果）的影响下，日经指数和恒生指数在13：40左右开始出现同步跳水走势，上证指数在14：00之前的良性走势最终被击溃，2940点这一前期跳空缺口下沿的支撑位被击破。

我们认为，虽然前期跳空缺口下沿已被击破，但后期下行的空间和时间都将相对有限。投资者宜采用逢低吸纳的策略，或耐心等待未来大盘以时间换空间调整的结束。主要原因在于，上周后半段的指数调整应归结为技术性回调和受商品期货总体回落所带来的偏空氛围两方面影响，上周五日本大地震这一突发因素起到了雪上加霜的作用。

技术面上，上证指数从2010年7月至2011年1月，即从2300点上行到3186点、再回到2660点一线的运行过程，可以视为一轮日线级别的完整波浪结构。从1月25日的2660点一线到上周初的走势，可视为一轮新的浪型结构。随着上证指数击穿2940点，也意味1月下旬以来第三浪上涨的结束，股指将继续下行，进入第四浪的整理，接下来的第一支撑位在2900点一线。

2010年股指期货上市后，“股指带着商品走”一直是整个期货市场运行中所呈现的一种常态，在日内趋势方面尤其如此。而观察近期期指主力合约的短线走势却可以发现，有色金属、棉花、白糖、橡胶等诸多商品期货重要品种的连续下行显著影响了期指的走势，构成了期指走弱进而牵制现货指数走势的作用。在本轮市场的下跌过程中，商品明显先于股指做出幅度较大的调整，尤其是在某些重要的日内行情关节点上。这也是上周后半段股市走弱的一个重要原因。

总体来看，我们认为，虽然短期内市场在形态上已陷入弱势，但下方空间其实有限。无论从总体宏观基本面、市场估值水平还是技术形态来说，市场的中期走势仍然值得看好，下行空间和时间均无需过度悲观，当前进行的第四浪调整的延伸幅度或将有限。

“两会”中提出的提高个税起征点、年内落实1000万套保障房建设、对多个国家级经济区的规划等举措，都是能对经济发展带来切实良性促进作用和为相关行业个股提供确切多头故事的政策性利好因素。另外，当前商业银行在信贷方面的利差水平，由于对大部分企业的流动资金贷款和房贷普遍取消利率折扣并做适度上浮，甚至对某些行业实施利率大幅上浮的措施，使得商业银行的利差水平获得了实质性扩大。这就意味着银行股这个最大权重，且低市盈率的板块，后期呈现稳中偏强走势将是大概率事件。在上述背景下，市场发生深幅调整的概率较小。

从股指期货市场来看，近期股指期货主力合约IF1103和次主力合约IF1104的总体走势相对沪深300现指始终偏弱，期指的升水幅度始终处于稍有抬高便被迅速打压的状态之中。上周五收盘时IF1103仅有微弱升水，而IF1104的升水幅度亦不足20点。

近期股指期货的运行中有以下值得关注的要点：一是近期持仓排名前20的会员净空持仓已呈现总体逐步回落的状态；二是下周前两个交易日股指期货将迅速完成从IF1103到IF1104的移仓过程，在移仓过程中出现远期合约的升水拉升是一种常态；三是股指期货的升水水平被压抑的时间长度已经较长，从历史规律来看已有反弹的可能。综合来看，股指期货的持仓和升水特征演变，在后期的行情运行中将有可能成为一项偏利多的因素。

从当前调控楼市和抑制通胀的宏观经济政策主线来看，将楼市投机资金挤出楼市后，不可避免会有部分资金流入股市，而管理层在商品期货市场的频繁调控动作也已经发挥了作用。总体而言，管理层“挺股市，压商品”的中期政策意图今年以来已经产生了一定效果。在这种背景下，股票市场的后期走势仍是值得期待的。

就下周初期的操作而言，由于上证指数在上周五已经击穿了重要支撑位，而从不断上升的遇难者人数和福岛第一核电站发生冷却氢气爆炸等情况来看，日本地震所带来的损失恐怕也会大于市场各方最初的想象，投资者也应对下周初国内市场的可能反应做一定心理准备。

A股短期或受日本地震冲击 中长期趋势不会改变

3月11日午后，日本发生大地震，给当地造成了巨大负面冲击。当天，亚太股市纷纷急挫，A股也在尾盘出现快速回落，而周末一些“次生灾害”相继出现，周一的A股市场将何去何从？分析人士指出，由于日本经济在全球的重要地位，地震短期会对A股市场形成冲击，但中期来看影响不大，而部分板块反而会受到刺激。

国泰君安首席经济学家李迅雷表示，日本大地震不会改变全球经济缓慢复苏趋势，地震危害虽然大，但震区经济总量较小，且灾后重建又有提振经济作用；同时日元升值和物资需求，会对全球外贸有一定拉升作用。

东北证券策略分析师董高峰指出，日本地震短期来看对市场肯定会形成心理冲击，但不会改变A股中长期趋势，而能源以及一些产能替代板块反而会受到正面刺激。英大证券研究所所长李大霄也表示，上周末A股市场尾盘已经受到影响，预计随着一些数据的公布，A股短期内可能会受到延续波及，但投资者不需要恐慌。

根据长江证券的统计，日本受灾较重的青森、宫城和福岛各县以农、林、渔业为主，而北海道和千叶两地也分别是日本第一和第二大农业主产区。除农业以外，岩手县半导体和通信制造业聚集；能源行业方面，福岛、茨城则集中了大量火电厂与核电厂，千叶则分布着炼油工业。

对于A股市场，一位大型券商策略分析师指出，日本地震过后航运、渔业、救灾物资板块或短期将有所反应；中长期来看灾后重建需求较大，而国内的一些机电、芯片、汽车等相关产能替代板块或将受益。

长江证券指出，从历次地震海啸造成的影响来看，其对于GDP增速的影响时间有限，而重建下对原材料及机械设备进口需求将增加。报告指出，从历史情况上来看，震后GDP增速上升的同时，也能够发现受地震打击国家的进口在震后飙升情况。“根据过去几次地震灾害对进口的拉动来看，我们大致计算出本次日本地震海啸引起的进口增加大约为536.5亿美元到853.98亿美元之间。从阪神地震来看，进口急剧增加的产品主要有原材料、机械设备，而进口出现下降的行业包括交运设备、家用设备等。”

华宝证券策略组表示，虽然担忧情绪短期将压制国内的市场风险偏好，但是最近房产限购政策引发的资金流入股市的趋势正在逐步形成，这将在中期保证市场的流动性。稳健型投资者可继续关注受益保障房建设需求、人民币升值的具备自有资源的中西部钢铁企业，以及部分商贸连锁企业，逢低关注有良好业绩预期的部分银行。激进投资者仍可逢低继续关注有色金属、煤炭等行业，部分受益涨价的化纤行业，以及部分受益未来业绩推动的生物医药类公司。

缺乏可持续热点 市场暂无趋势性机会

历史经验表明，一轮有力度的行情中，煤炭股、有色金属、房地产股等3大权重板块，至少有2大板块充当引领大盘上涨的角色。也就是说，上证综指与煤炭股、有色金属、房地产股的走势保持强相关性。比如去年2319点至3186点的反弹，当煤炭股、有色金属、房地产股阶段性表现时，上证综指的上涨较为流畅。一旦这3个板块走弱，上证综指要么陷入盘整、要么进入调整。遗憾的是，煤炭股、有色金属出现1日游行情，而房地产股受政策影响走势很低迷，意味着目前A股市场没有趋势性机会。

近期，沉寂一段时间的欧债危机再次抬头。3月7日，穆迪公司把希腊主权信用评级下调3档；3月9日，标准普尔表示，欧元区部分成员国信用评级可能被进一步下调，同时希腊债务存在违约可能；3月10日，穆迪下调西班牙主权评级；受此影响，投资人对欧元区国债的风险意识已显著提升。葡萄牙和德国10年期国债的收益率差8日达到432个基点，接近去年11月创下的历史高点484个基点。重新燃起的债务危机，以及目前超过100美元/桶的高油价，将对疲弱的欧元区经济带来更大考验。

受上述因素、技术面影响，美元指数扭转了下跌趋势、进入反弹，并在酝酿中期反弹。在短期内，伦敦有色、国际油价也将进入调整。而煤炭股、有色金属股的涨跌，与国家大宗商品涨跌高度正相关。随着煤炭股、有色金属股延续调整走势，以及房地产股、银行股受新一轮房地产调控政策拖累，短期内难有好的表现。值得注意的是，最近A股市场对“事件性”刺激不敏感，典型的是“两会”中涉及的行业规划等，目前两市单日成交不足3000亿元，热点依然延续“炒剩饭”，反映出A股市场疲弱的一面。

从A股历史经验看，当大多数机构看法一致，特别是行动一致（仓位高点）时，相反理论往往会发挥作用。值得注意的是，公募基金仓位在历史高点附近时，不管当时A股市场所处的基本面如何，A股市场最好的表现是“维持振荡整理”，即使继续上涨空间也很有限。目前看好后市的投资者不少，公募基金等机构的仓位也很重。截至上周末，公募基金仓位再次逼近历史高点，但大盘并没有出现流畅的上攻走势。技术上看，上证综指、深证成指、中小板指数等指数均出现调整形态。此时，大家多一份谨慎还是必要的。

笔者发现，汽车销量月度同比、环比增幅的变化，与A股市场的涨跌趋势有强关联性。比如2008年糟糕的车市与A股市场跌幅的下跌相伴，2009年、2010年（中小板、创业板指数）火爆的车市与A股市场的上涨相伴。今年，随着汽车发展促进政策正式退出，北京市实施治堵限购措施，政策环境远不如前两年宽松，汽车产销恐将告别前两年高速增长。今年2月份全国汽车销量为126.70万辆，与1月份相比降幅超过33%，轿车销量降幅更是达到40.80%。从另一个侧面，透视出股市并不像一些投资者看得那么乐观。

去年四季度以来，人力成本、原材料价格上涨将侵蚀上市公司利润。国内人力成本上涨受双重因素影响。一方面，全国多处地方出现的“民工荒”，导致人力资源成本上涨；另一方面，物价上涨也推高人力成本。广州最低工资标准涨至1300元，暂列全国第一。有机构预计，今后三四年低端工人工资会以每年20-30%的速度上涨。而国际原油价格、伦敦有色金属、铁矿石等大宗商品价格的持续上涨，也提高了国内制造业的原材料成本。再考虑到，货币收紧政策下国内经济增速放缓，上市公司“盈利增长”面临不小的压力。

此外，一二级市场的赚钱效应的巨大落差，也对市场后市走势构成不利影响。二级市场中“聪明”的投资者都去做PE，待上市后“爆炒套现”不但获取丰厚的利润，承担的风险也比二级市场低得多。这种“低风险或无风险、高收益或超高收益”的盈利模式，必然招致大量的投资者效仿。留在二级市场的投资者则承受更大的风险，随着有“能力”的投资者不断流失，最后累加作用对A股市场的影响是负面的。上交所未来五年拟增250家上市公司，深交所未来三年拟扩容1000家，让投资者对市场资金能否跟上筹码的增长速度更增加了一份担忧。

危中有机 企稳可期

上周A股市场出现了先扬后抑走势。周末在诸多利淡信息的袭击下，沪深两市出现了疲软走势，上证指数更是向下击穿5日均线、10日均线等诸多中短线均线支撑，大盘中短线趋势不宜过分乐观，那么，如何看待这一信息呢？

调整压力渐趋释放？

不过，有部分资金对本周A股市场并不过分悲观，主要因为导致上周末走势疲软的因素正在削弱。一是对外围市场的担忧。欧元债务危机并未进一步恶化，日本大地震虽然带来了一定程度的恐慌，但美股上周五企稳回升，投资者恐慌心理有所减轻。

二是由于PPI数据上涨以及CPI数据仍处高位等因素，市场一度预测周末央行或再度出现存款准备金率上调等货币收紧的政策。但周末的信息显示，调控政策预期并未成为现实。而且，越来越多的分析文章指出，一旦我国外贸顺差减少成为趋势，那么进一步上调存款准备金率的概率就大降，这有望减轻市场活跃资金的心理压力。

更为重要的是，舆论对权重指标股的看多舆论再度显现。比如，移动互联时代背景下的中国联通或将获得新发展契机，由此看来，该股目前估值回升的动能相对强劲，有利于推动着股价回升。再比如银行股，也面临持续加息以及贷款利率优惠措施取消将提振其业绩预期的积极因素的刺激，近期就有多家券商的研究数据显示，与2010年12月相比，国有大型商业银行1月份环比息差上升5~6个基点，股份制商业银行环比上升10~20个基点，如此信息有利于银行股股价活跃。这些信息的叠加，意味着大盘短线下跌空间不大，说明经过持续调整之后，A股市场的做空压力已渐趋释放。

新热点或助力A股企稳

与此同时，分析人士也指出，对当前一些表面看来是压力的信息，需要予以辩证分析。比如就日本大地震来说，核电站的核泄漏的信息可能对A股核电股产生一定的压力，但同时，对汽车、半导体等产业也有望赋予一定的做多能量。资料显示，受灾较为严重的地区恰恰就是全球汽车产业、化工产品、半导体产业较为集中的区域，因此，全球的半导体产品或将面临暂时短缺，从而使得半导体产品面临价格涨升契机。更进一步说，由于日本此次大地震，可能会给我国一些优质企业提供一个抢夺市场份额的契机，进而改变行业竞争格局，因此，半导体、化工等相关产业股或将面临新的做多契机，这或将成为A股市场的新兴奋点，有望助力A股市场企稳。

对于我国外贸顺差减少信息来说，其实也隐含一定的积极信息，一方面外贸顺差的减少，意味着外汇占款减少，央行释放货币的动能将减弱，后续上调存款准备金的压力就大大减轻，有利于减少多头资金对后续调控政策的担忧。另一方面则意味着我国劳动力成本上升，机械替代人工的趋势有望形成，有利于推动我国自动化产业的发展。这其实已在部分产业中得到佐证，比如纺织机械行业的经纬纺机、上工申贝、中捷股份等个股业绩就出现了持续回升趋势，二级市场股价也随之活跃。由此可见，从外贸顺差减少的角度，可以挖掘出新投资热点，有利于多头做多能量的聚集。

企稳回升中寻觅新机会

综上所述，大盘短线可能会出现企稳回升可能，不排除上证指数冲击甚至重新站稳2950点并向3000点攻击的可能，本周一的A股市场走势不宜过分悲观。

在操作中，建议投资者仍可关注当前A股市场的投资机会。一是关注强势股，尤其是进入上升通道的品种，包括量能充沛的中低价股，比如金鹰股份、啤酒花、长征电气等。二是关注产业新热点品种，包括天利高新、齐翔腾达、荣盛石化、华联控股等化工股，也包括中捷股份等纺织机械股以及山东矿机、林州重机等品种。

大地震危中寻机 三大板块引关注

日本的强烈地震和引发的海啸给当地的生命财产带来了巨大的损失，也给日本的经济带来打击。日本股市尾盘快速跳水，亚太股市纷纷急挫，A股市场出现快速的回落。不过，分析人士指出，自然灾害对资本市场的影响很短暂；基于此次大地震给日本的部分大型化工厂、钢铁厂等的生产造成破坏，可能会造成相关商品价格的短暂上涨，给相关个股带来一些交易机会。

地震对资本市场影响有限

3月11日，日本东北部发生的9级的强烈地震和其引发海啸给当地的生命财产带来了巨大的损失，也给日本的经济带来打击。也一度给及亚太及全球许多股市股市造成了冲击。当天，在日本股市尾盘快速跳水的带动下，亚太股市纷纷急挫，A股市场受此拖累也快速回落。

不过，从上周五美国道琼斯指数低开高走来看，地震对资本市场影响有限。其实，相关数据也显示，最近20年来大地震对股市的影响，都是极其短暂的。值得注意的是，目前地震己经造成了福岛第一核电站的机组爆炸和核泄漏，这可能进一步对市场造成影响。

华西证券研究所研究主管曹雪峰表示，根据历史经验，周边及全球其他国家发生的地震、海啸等大型灾害会对部分细分行业产生短期利好或是负面冲击。也有业内分析人士指出，自然灾害对资本市场的影响很短暂。基于此次大地震给日本的部分一些大型的电子元器件厂、化工厂、钢铁厂等的生产造成了破坏，可能会造成相关商品价格上涨，进而刺激相关板块出现一些交易性机会。

电子元器件

记者从公开信息获悉，日本东北部发生的强烈地震迫使日本众多行业纷纷关闭，而随着破坏蔓延，日本很多行业公司或都将受到较大的影响，甚至波及全球。据了解，日本是消费电子品零件的重要来源，也精细化工、钢铁和其他产品的重要生产国。在电子行业中，电子元器件毫无疑问占据半壁江山。

据英国半导体市场调研公司Future Horizons的数据显示，全球半导体市场总规模达到2980亿美元，其中日本所占份额约为24%。在此次强震中包括索尼、夏普、松下等大型电子企业在内，都出了不同程度的损失。根据日本贸易振兴委员会发布的投资信息显示，距离震中较近的岩手县聚集着许多大型半导体制造厂家，其中包括东芝电子半导体生产厂、富士通半导体厂及摩托罗拉在日本的半导体工厂等。其中，索尼公司表示，公司已经关闭了日本东北部的6家生产厂。

业内专家表示，尽管许多重要芯片等电子元器件工厂都与本次地震震中相离甚远，且大多数在建厂时都有防震设计，不过由于目前地震已经影响到了数十家半导体工厂，这可能会引发市场对许多广泛应用的电子元件供应短缺或涨价的担忧。

拓墣产业研究所研究部经理高小强认为，这次地震对日本半导体产业影响较大。日本相关厂商停产或者运输物流受损难以很快恢复，大陆地区相关厂商可能成为替代者而受益。

券商分析师估计，地震将致电子元器件，特别是电子蕊片价格爆涨，从而刺激电子元器件板块个股走强。个股方面，建议关注超声电子(000823)、生益科技(600183)、华微电子(600360)等。

化工

日本化工厂在世界上是仅次于美国，位列第二。为保持世界化工强国的地位，许多化工公司都跻身于世界顶级大公司行列。数据显示，中国2010年从日本进口总额1767.07亿美元中，化学工业及其相关工业产品148.29亿美元，占8.4%。

不过，受地震影响，日本多家大型的化工公司旗下的工厂都出现停产。消息称，包括菱化学，信越化学等世界著名的化学公司起码都有两到三个工厂停工。这或给国内同行业的公司带来机会。

3月11日，日本当地时间17时，位于日本千叶县市原市的科斯莫石油公司千叶炼油厂发生爆炸。有消息称，位于神奈川、茨城两地的炼油厂因地震停产，丸善石油、三井化学等也在爆炸后随即停工。

业内人士由此认为，日本炼油、化工企业的停产可能使得全球化工产业的供求关系出现大变化产生，部分产品价格可能因此上涨。宏源证券分析师柴沁虎表示，未来几日丙烯、乙烯等烯烃类产品会因日本炼油厂的停工而出现价格上扬。

“日本地震造成的损失高达数百亿美元，由于地震临近日本重工业区，对于汽车、化工等行业造成了较为惨重的影响。尤其是的化工行业损失重大，国内的精细化工龙头将获得快速发展的机会。”东方证券分析师告诉记者。

个股方面，其建议投资者积极关注天马精化(002453)、建新股份(300107)、新开源(300109)、回天胶业(300041)、新宙邦(300037)、奥克股份(300082)、红宝丽(002165)、澳洋科技(002172)等。

钢铁

钢铁作为基础设施原材料，将成为灾后重建最重要的物资。不过在这次地震中，日本至少5家大型钢厂暂停了生产，并且停产时间可能长达几个月。新日本制铁等3家钢铁制造商位于东京湾的5个炼钢厂都遭到了结构性的破坏，并且短期内无法恢复，同时这些炼钢厂的码头设施也都无法运营。

其中，日本最大钢铁企业新日铁公司位于岩手县釜石市的钢铁厂已停产。此外，日本钢铁工程控股公司位于千叶的钢铁厂还发生了火灾。日本多家公司的停产，将减少全球钢材的供应。

证券公司钢铁行业研究员告诉记者，日本粗钢产量仅次于中国。受益于对亚洲的稳定出口，2010年日本粗钢产量接近1.1亿吨，同比增25%，为43年来最大增幅。今年一月份日本出口钢材347多万吨中的80%多是在亚洲市场。现在这些公司部分工厂停工后，或会增加国内钢材出口增量的预期，进而引发价格上调，对国内钢铁股形成刺激。

联合金属网分析师胡艳平认为，日本灾后重建将导致钢材需求量大增，同时日本钢厂的停产给中国钢材出口增加提供了机会。

对于铁矿石来说，日本地震有望使得市场对其今年大幅涨价的热情有所下降。有分析称，日本地震致使部分大型钢厂暂停生产，铁矿石需求大幅减少将严重影响铁矿石市场人气。3月11日，铁矿石掉期合约价格4月份主力合约当天大跌7%。

长城证券乔培涛表示，随需求的继续释放和供给减少，短期再次大幅下挫可能性不大，因此目前已经是钢企利润预期的阶段性低点，之后预期可能会走高。建议增配钢铁，博取阶段性收益，重点配置八一钢铁(600581)、凌钢股份(600231)、酒钢宏兴(600307)等个股。

责任编辑：Amanda