机械业：优势企业好升级 民生设备促消费

投资摘要：

欧美制造业回归，新兴国家成本优势日益显现，我国机械行业面临双重困境。当世界经济大产业链中的个体做出了调整后，上一个“伪平衡”状态已被打破，所有经济体都努力在这个链条重新塑造的过程抢占有利位臵。

我国机械行业也需要升级重塑。

生存环境方面，中低端产品恶劣竞争，高端产品却又严重依赖进口，产业升级刻不容缓。4万亿的投资影响逐渐褪去后，高开工率和高产能释放导致产成品存量增加，以及行业整体毛利率下滑，机械行业正处于景气下行阶段。中国机械产业表象库存较高，实则产能过剩。

投资放缓，货币政策微调，行业最坏的时候或已经过去。在刺激政策逐步退出后，经济常态化，投资增速放慢，东兴宏观研究员预测2012年我国固定资产投资增速约为22%。同时各行业设备购臵投入增速也呈现出下降趋势，机械设备作为生产活动工具投入也在减少。我们发现机床、压缩机、工程机械等行业与M2的相关性较明显，这与他们订单周期短、客户分散有关。随着货币政策的微调，这些行业最坏的时候可能已经过去。

投资策略：1）在国外竞争压力增大，国内产能过剩，行业厄需升级的背景下，选择产业链里有排他性壁垒（独门优势）的企业；2）在投资放缓、货币政策微调的短期因素影响下，选择弱周期，消费相关（民生设备）的企业。

重点公司：长荣股份、亚威股份、巨轮股份、南方泵业、润邦股份、中国南车、新研股份。