投资快速增长拉动工程机械行业快速发展

2000-2010年我国固定资产投资年均23.6%的速度增长,行业销售收入由480亿元增加到2010年的4,367亿元, 较2000年增长了8倍,复合增长率为24.7%。未来行业规划到2015年,销售收入有望达到9000亿元,五年间复合增长率为17%,行业增速长期放缓。

行业景气度逐步回落,销售收入增速逐步放缓。伴随着行业销量增速的持续下滑,行业收入及利润总额增速逐月放缓,2011年1-9月,规模以上企业实现主营收入3,927亿元,同比增长36.8%;利润总额385亿元,增长26.1%。从增速上看, 2011年2月以来每月增速下降约3个百分点,行业利润增速下滑的速度似乎更快。产成品同比增速高达63.2%,行业库存压力开始舒缓,但压力仍很大。

2012年行业展望:房地产限购、铁路建设回归正常化,固定资产投资持续回落。在房地产限购继续执行、铁路项目规划逐渐回归正常化等因素影响下,房地产及基建投资增速将惯性下滑,预计房地产投资增速回落至10-15%;根据目前铁路发展规划,2012年铁路投资同比下降20%左右,公路未来五年规划新增里程与“十一五”期间相当,轨道交通、水利规划投资亮点呈现,但在固定资产投资中占比较小,综上,我们预计2012年固定资产投资增速在18-20%左右。

行业产能急剧扩充,未来竞争加剧。2010年行业销售持续火爆,主要企业纷纷加大投资,扩大产能,三季度主要企业资本开支同比增长50.6%。以挖掘机为例, 近年来国内外工程机械企业扩充产能,我国估算2012年挖掘机产能达到38.53万台,到2015年国内挖掘机年产能将达到50万台。

而从需求端来看,未来行业来自于市场规模快速扩大的动力势必将减弱,增速将逐步回归正常稳健增速。行业高峰期预计在2020年前后出现,年需求量在30-35万台左右,因此预计未来行业内竞争将异常激烈。

产需失衡,产能利用率下降,导致行业ROE将缓慢下降。近年来,主要产品产能扩张,多元化发展战略导致行业横向全产品链竞争趋势加剧,行业流通环节去库存化进程仍将持续至明年一季度,供求失衡的情况下,行业产能利用率下降, 未来行业ROE将高位逐步回落。

行业步入调整期,竞争加剧,龙头企业将最终胜出。未来行业面临竞争加剧、下游需求将放缓,未来的竞争将集中于产品的品质、品牌、销售渠道、售后服务以及配套能力的综合能力提升上。龙头企业有着雄厚的资金优势、技术研发能力强、产品多元化以及全球化战略布局,在激烈竞争中最终“强者恒强”。

行业缺乏趋势性投资机会,期待阶段性超跌反弹。工程机械短期景气度持续回落,产需失衡降低行业的盈利能力,预计2012年行业缺乏持续性的投资机会。同时,工程机械属于短周期行业,与国家宏观调控政策最为紧密,对政策转向的反应最灵敏。明年宏观经济将面临 “保增长OR控通胀”的抉择中,期待政策可能转向带来的超跌反弹时机。

投资策略及配臵。目前的景气调整是对行业高速增长的一个正常修正,而我国城镇化、新农村建设以及区域经济发展支持行业中长期稳健增长。从行业长期价值的角度,建议反弹时期关注中联重科三一重工、柳工,关键零部件领域优势明显、受益进口替代快速发展的恒立油缸。

责任编辑:Winnie

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中联重科股份有限公司

中联重工科技发展股份有限公司创建于1992年,2000年10月在深交所上市(简称“中联重科”,股票代码000157),是中国工程机械装备制造领军企业,全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元,员工20000多人。2009年,中联重科下属各经营单元实现产值337亿元,利税超过42.52亿元。中联重科秉承“至诚无息博厚悠远”的企业文化理念,内源式发展与外延式发展并重。目前,生产经营基地分布于中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地,已形成中联科技园、麓谷工业园、泉塘工业园、常德灌溪工业园、望城工业园、益阳沅江工业园、上海工业园、陕西渭南工业园、意大利CIFA工业园等产业园区,总面积近300万平方米。拥有国际一流的超大型钢结构厂房、现代化的加工设备和自动化生产线,拥有覆盖全国、延伸海外的完备销售网络,强大服务体系。公司质量、环境和职业健康安全一体化管理体系获得德国莱茵TÜV认证,在国内建筑机械行业率先按照欧盟标准推行产品CE认证,并获得俄罗斯GOST认证、韩国安全认证。中联重科继承了国家建设部长沙建设机械研究院的技术优势,建有国家级技术中心,是中国工程机械协会8个专业分会会长及秘书长单位,混凝土机械标准化分技术委员会秘书处单位。先后完成重大科研课题670多项,负责制(修)订国家行业标准300多项,目前是187项有效标准的制、修订归口单位,行业技术覆盖率75%以上。中联重科先后完成了90多项国家“九五”、“十五”、“863”等国家重大装备开发、科技攻关课题和专项,被科技部确定为“十一五”三项国家科技支撑计划的承担单位。是国际标准化组织ISO投票P成员单位(ParticipatingMember),每年销售收入的50%来自于新产品开发。中联重科自成立以来年均增长速度超过60%,目前生产具有完全自主知识产权的13大类别、28个系列,450多个品种的主导产品,是全球产品链最齐备的工程机械企业。其中,2008年收购意大利CIFA公司后,混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台,市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上,市场占有率国内第二位。中英文商标——“中联”与“ZOOMLION”均获认定为“中国驰名商标”,多个系列产品获中国免检产品、中国名牌产品称号。畅销包含港澳地区的国内市场,并远销海外,深受用户青睐。2009年中联重科在全球工程机械行业排名第10位;在中国机械工业100强排名第六位。全国工程机械行业利润排名第一位,上海、深圳上市公司综合绩效排名前列;进入“中国企业500强”,“中国机械工业50强”;连续多年被评为“最具成长性”企业、最具影响力企业、全国用户满意企业;被评为中国机械工业现代化管理进步示范企业;获得全国五一劳动奖状、中国自主创新能力十强、中国最具影响力品牌、中华慈善事业突出贡献奖、全国抗震救灾英雄集体等奖项和荣誉。全球经济一体化的趋势下,中联重科以产品系列分类,形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司,打造一个国际化工程机械产业集群,朝着年销售收入千亿目标进军!
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