轨道交通投资过万亿 工程机械“吃喝”不愁

“由于缺少必需的维护经费，病险水库的数量已经达4万多座。”该人士援引此前一份统计数据指出，头顶“一盆水”的城市数量为179个，占全国城市的25.4%。

“风险非常高！”国家水利部建设与管理司水库处处长徐元明说，一旦(堤坝)垮了，就要冲房子、冲田地、冲工业设施、甚至整个城市。重视水库安全刻不容缓。

也正因此，拥有水库数量最多的中国，在今年启动了规模最大的病险水库维修工程。

从“一号文件”到中央水利工作会议，再到《财政部关于全面贯彻落实中央水利工作会议精神的意见》的下发，市场一次又一次感受到高层对加强水利建设的重视与决心。

“水利建设一旦进入实质期，就将直接拉动挖掘机、装载机、推土机和起重机等工程机械产品的发展。”业内人士还特别指出，从我国水利建设的特点出发，市场对中、小吨位尤其是小吨位产品的需求将更为明显。

更为关键的是，国务院日前公布的十年“找矿战略”料将掀起新一轮寻矿潮，我国矿采企业的结构调整与产业整合也给工程机械行业带来无限“钱”景。

已经有一些工程机械企业开始为矿山机械设备的需求增长而忙碌起来。

保障房“保障”

工程机械市场需求

10月上旬，位于上海浦东高桥镇的浦发春晖新苑落成，作为保障房示范项目之一，该社区从基础建设到环境装修，处处不逊商品房。截至今年年底，仅上海浦东新区的各类保障性住房开工目标就达到666万平方米，创历史最高。

一直以来，房地产市场都是工程机械产品的“主战场”，其需求占每年产品销售的30%左右。尽管今年以来房地产调控政策持续加码，但专家对房地产拉动工程机械增长并不悲观。

首先，房地产开发企业正加速将投资向三线以下城市转移。数据显示，2010年全国楼市二、三线销售比重占39%，而今年上半年占到52%。其次，新增商业地产投资填补了住宅投资的缺口。去年以来，商业地产的销售同比增速始终保持在住宅销售增速两倍左右的高水平。最后，也是最为关键的，保障房集中发力将“保障”工程机械的市场需求。截至9月底，全国保障房开工率已达98%，住建部日前表示，11月底前1000万套保障房可以全部开工。“楼市调控的最终结果是调整行业内部商业地产、保障房和商品房等产品的权重，使其更合理。”业内人士认为，从城市化的角度看，房地产投资在“十二五”仍处于一个繁荣周期，对塔机、混凝土设备、土石方机械、桩工机械等产品的拉动作用仍将持续。

在一个又一个看得见、摸得着的市场热点作用下，业内预计今年我国工程机械业的营业收入有望同比增长17%，达到5000亿元左右——达到了工程机械“十二五”规划设定的增长目标。

三季度，工程机械行业市场景气继续回调；从9月销量的季调数据来看，市场景气尚未出现回升势头。十家上市公司合计营业收入和归属母公司净利润同比增速分别较二季度进一步放缓至8.49%、3.81%，上市公司收入及利润增速分化明显；合计营业收入和净利润均于2009Q1-2011Q1连续9个季度季调环比增长，随后于2011Q2和2011Q3季调环比下降，印证了二、三季度行业市场景气的回调。

三季度，整体资产周转率较去年同期的0.24大幅下降至0.17；其中，存货周转率降至2009Q2以来的最低值、应收账款周转率为历史最低，而应付账款周转率有所上升。三季度末，合计预收账款同比增长92.44%至47.95亿元，较二季度末仍增长47.70%，预收账款的大幅增长能否持续还有待观察；合计在建工程环比增长34.41%，在建工程占总资产的比例提升至4.26%，2010Q1以来上市公司大幅扩张产能的过程还在持续。上市公司的现金流状况及经营质量普遍不容乐观，1-9月，仅中联重科、安徽合力实现了经营活动现金净流入。公司资金链压力普遍加剧。

三季度，整体毛利率为26.96%，连续10个季度同比上升，主要源于产业链进一步完善、高毛利率产品收入占比提升以及规模效应增强。整体销售费用率同比上升0.44个百分点至6.42%，大规模促销以及经销商返点激励等活动对销售费用率的影响开始显现。整体管理费用率同比上升0.68个百分点至5.23%，仅徐工机械同比有所下降。公司纷纷增加借款或发行债券(票据)以补充流动资金，整体财务费用率同比上升1.15个百分点至1.52%，处于2009Q2以来的单季最高水平，仅中联重科同比有所下降。整体净利率同比下降0.60个百分点至11.31%，结束了净利率自2009Q2以来持续同比上升的态势。整体ROE同比大幅下降5.40个百分点至1.90%，为2009Q1以来的单季最低值。

应对市场景气回调和资金链压力，上市公司表现不一，但各自基本延续二季度的经营策略。目前货币政策的结构性宽松有利于资金流动性的边际改善，但预计明年货币政策才会出现实质性放松；房地产行业投资增速短期内难以回升，铁路等基建项目的建设资金保障还存在较多不确定因素；我们目前对四季度及明年一季度的行业销量增速较谨慎，耐心等待宏观政策转向以及大型基建项目投资增速回升的信号，维持对工程机械行业“中性”以及对三一重工、中联重科“推荐”的投资评级。