多头：沪指可能现1000点左右相对反转行情

在过去的9月份，A股在内忧外患夹攻下，再度选择掉头加速下行。截至9月30日收盘，沪深300指数全月下跌9.32%。特别是9月下旬A股市场的急速下挫，私募基金、公募基金、券商等在内的一众机构也无一幸免。

从沪深300指数今年以来的表现来看，截至目前，沪深300指数累计跌幅已高达17.487%。整体而言，当前市场信心是极度低迷，稍有风吹草动，盘面就会风云突变。

此前，国信证券对沪上19位基金公司投资总监的投资策略问卷统计表明，绝大多数投资总监对今年四季度和明年一季度市场趋势判断上的看法是短期维持震荡市的概念，上证指数点位区间约为2000-2500点。中长期看，向上的概率大，估值见底的可能性在加大。与此同时，也有个别投资总监极度看空股市。

另据私募排排网数据中心节前对全国近60家私募基金公司进行问卷调查后的统计结果显示，整体而言，私募基金仍然是谨慎中稍偏乐观的态度，近三成私募看涨，期待“国庆节”节后行情的再度重演。

多头：A股四季度大反弹

国泰君安研究员张晗更是放言，A股市场“过山车”式的行情演绎并无太多超预期的因素出现，新近一个多月以来的最大跌幅并没有阻挠其看多的信念。在偏滞胀的环境下，通胀回落将给予市场2009年以来最重要的反弹。现有负面因素下，下跌也是买入的机会。

其理由在于，现在经济状态非内生增长，而是政策派生增长，股市追随政策及政策相关预期，而非景气，但景气度也会在政策变化后迅速变化。与此同时，通胀将会在四季度脱离高位，并在一些月份出现低于预期，从而改变市场对于紧缩的预期，也就是不会出现在1994年通胀见顶后，紧缩预期仍然加强的情况。这是预期底之一。

此外，欧元区的危机将会在10月份明显改观，希腊的贷款援助将会在10月初下拨，EFSF2.0也将会在10月中旬前通过，并开始引入杠杆，这将会降低政治对欧元区问题缓解的阻力。这是预期底之二。

张晗强调，即使政策不变，流动性在四季度将确定性环比改善，源于财政存款投放以及6月开始的票据监管冲击也将平息下来。

“从低点开始的反弹幅度将依据政策是否转向而不同，若不转向，预期底的反弹幅度在15%左右，若转向，则幅度会超过30%。”张晗预计。

张晗表示，虽然目前房价和物价的问题依然没有解决、经济政策的导向和结构调整的机制继续不明确、货币和融资机制的改革还没有贴合实际的经济运行，但从影响股市大趋势的判断来看，可能在下半年的某个时点，多种因素的变化率趋势相同，均正向有利于股市。

同样，华泰证券研究员潘俐俐也称，目前市场需要的是耐心和等待。随着经济底和通胀顶的逐步明朗，届时政策拐点也将渐行渐近，市场有望演绎弱势筑底和对物价回落的趋势确认后的震荡回升格局。

而看涨的私募基金则认为市场走势最终由基本面决定。从估值上讲，目前市场严重被低估；从我国宏观环境看，通胀或已经见顶，未来政策有放松的可能；从市场情绪来看，目前市场信心极度低迷，随时面临反弹的可能；从外围市场而言，欧债危机虽然仍然阴魂不散，但最终总会被解决，影响终会减弱；从技术层面讲，市场下跌的时间和幅度都已经足够，反弹有基础；市场憧憬国庆行情的心态，也会给以市场做多的预期。

银石投资总经理丘海云预计，今年四季度至明年一季度，可能会出现一波幅度约为1000点左右的行情。因为A股已经弱势震荡长达一年，估值处于底部区域，沪深300的市盈率在11.6倍左右，低于2008年10月份的最低点，大盘蓝筹的估值也低于2008年的最低点，只要大盘蓝筹反弹20%-30%，大盘就可能出现1000点左右的相对反转行情。