机械制造行业:销量增速底部徘徊望稳复苏

2011/08/26 10:44中金公司

2011年7月,挖掘机行业销量达7919台,单月同比下降13.7%,相比6月增速(-14.5%)略微回升0.9 个百分点;1-7月挖掘机行业累计销量达13.3万台,同比增长25.6%,相比于1-6月累计增速(29.3%)放缓3.7个百分点。

评论:

(1)、销量增速底部徘徊,期待企稳复苏:7月份挖掘机销量同比下降13.7%,虽然增速较6月份略有回升,但仍处在底部。往前看,我们认为,三季度是工程机械淡季,去年同期基数较低,同比增速进一步大幅下滑的风险较小;同时,随保障性住房和水利建设需求的逐步拉动,工程机械销售增速有望逐步企稳复苏,我们仍维持全年15%以上稳定增长的判断。

(2)、国产品牌同比增速仍维持强势:7月份,国内龙头公司柳工龙工三一重工销量分别同比增长33.8%、22.7%和8.1%,柳工和龙工增速较6月份分别提升16.1 和9.2 个百分点,三一重工增速较6 月份下降21.4 个百分点;三一重工单月市场份额达到10.7%,继6 月份跃居行业首位之后,7月份再度保持行业销量第一的领先地位。

(3)、外资品牌同比继续大幅下降,但环比降幅低于行业平均:7月份日韩品牌斗山、小松日立现代江苏同比下降幅度都在30%以上,欧美品牌卡特彼勒也同比下降12.3%;斗山1-7月累计销量同比下降14.5%,小松、日立、现代江苏也仅实现个位数增长。但由于7 月环比降幅低于行业平均,五家外资公司7月市场份额较6 月份分别提升0.2、0.2、1.5、0.2 和0.8个百分点;我们仍然认为,在行业增速整体放缓及国内厂商抢占市场份额的双重压力下,外资品牌全年增长将面临较大挑战。

(4)、东部和中部显示企稳迹象,西部和出口增速有所回落:区域上看,7月份西部和出口增速仍高于东部和中部,但趋势有所变化,东部和中部同比降幅有所减小,而西部和出口增速较6 月份均有所回落;同时,从省份上看,7月份挖掘机销量增长前三名分别为西藏(150%)、宁夏(49.4%)和山西(40.9%),后三名分别为江西(-48.0%)、福建(-45.5%)和辽宁(-36.0%).

估值与建议:

工程机械板块对应2011、2012 年PE 估值分别为11.3、8.8 倍,我们认为,往前看,工程机械三季度是传统的销售淡季,基数较低,同比增速进一步大幅下滑的风险较小;同时,龙头上市公司半年报业绩增长强劲,完成全年预期的可能性较大,我们期待三季度保障性住房及水利建设开工对工程机械的拉动效果逐步显现,建议配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司。

责任编辑:Eason

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三一重工股份有限公司

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济技术开发区。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速度增长。2008年,尽管受金融危机影响,三一重工仍然延续了以往的增长,全年实现营业收入137.45亿元,较上年增长50.3%。2009年公司实现销售收入164.96亿元,同比增长20.01%,利润总额26.29亿元,同比增长70.65%。2010年上半年,公司实现营业收入169.46亿元,同比增长98.43%;利润总额36.18亿元,较上年同期增长159.33%;净利润28.75亿元,同比增长162.39%。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等26大类200多个品种,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机等。目前,三一混凝土输送机械、搅拌设备、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。2002年,三一重工在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录。2007年12月,三一重工在上海环球金融中心以492米再次创造单泵垂直泵送的世界新高。三一重工还研制出世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车。2007年10月,由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底,三一推出72米世界最长臂架泵车,实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。三一秉承“品质改变世界”经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站,目前共申请专利2040项,拥有授权有效专利1000项。荣获国家科技进步二等奖,被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。在国内,三一重工建有遍布全国的100多个营销、服务机构,拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。其自营的机制、完善的网络、独特的理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。在全球,三一建有30个海外子公司,业务覆盖达150个国家,产品出口到110多个国家和地区。目前,三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。三一重工已通过国家ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。2003年10月3日 中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一,亲切鼓励三一人:“你们已经取得了辉煌的过去,希望你们团结一心,有一个更加美好的未来!”此后,温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人,中共十七大代表,八、九、十届全国人大代表,全国劳动模范、全国优秀民营企业家,优秀中国特色社会主义事业建设者,“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
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