三一重工上半年利润70亿元 强者恒强战略致胜

2011/07/26 09:08全景网络刘荣

预计三一上半年利润70亿元左右,归属母公司所有者的净利润60亿,二季度业绩环比提高38%以上,大幅超预期。今年一季度工程机械行业销售火爆,二季度受紧缩政策影响销售快速回落。我们认为二季度是一个库存周期的调整,并非行业成长终结,全年增长格局已确定,短期的波动不改变看好受益于城镇化与劳动力替代的工程机械行业之观点。与此同时,三一的销售远好于行业,预计上半年泵车销量增长76%左右,挖掘机增长1.6倍。

上半年三一重工部分产品市场份额扩大,规模效应显现,盈利水平提高。公司在预增公告中提到:主营产品市场份额扩大,盈利能力提升,销售及利润预期大幅增加。上半年三一重工挖掘机市场份额赶超外资品牌斗山、现代日立,从去年的第五位提高到第二位,直逼小松。上半年工程机械上市公司业绩出现明显的分化,对于调控上市公司根据资金实力、风险承受能力纷纷调整竞争策略,每一轮宏观调控都加快行业洗牌,竞争优势向龙头企业集中。

高成长担忧带来估值分歧。2004-2011三一重工净利润复合增长率55%,中间也出现过两次负增长,过去三年增长更有加快的势头,投资者因此担心四万亿投资进入下半场,三一重工是否会负增长?这个担心不无道理。不过仔细看看,一方面近两年三一的高成长来自于资产注入的挖掘机、搅拌车汽车起重机;另一方面,受益于商品混凝土的普及高效率泵车中西部市场渗透。而未来的成长则取决于中国经济和公司的战略管理!这两者是我们依然看好的前提。拥有全球最大市场的中国工程机械龙头市值为何不能与卡特彼勒相媲美?

维持“强烈推荐-A”投资评级:根据预增公告及对下半年的展望,我们上调全年业绩,上调幅度为13%。不考虑H股发行,2011-13EPS为1.38、1.77、2.3元,今年动态PE为13倍;若考虑H股摊薄15%,目前动态PE14.8倍,低于卡特彼勒的PE,高成长股价值被低估。

可能的风险因素:经济衰退、人民币贬值、房价暴跌、原材料暴涨。

责任编辑:John

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三一重工股份有限公司

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济技术开发区。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速度增长。2008年,尽管受金融危机影响,三一重工仍然延续了以往的增长,全年实现营业收入137.45亿元,较上年增长50.3%。2009年公司实现销售收入164.96亿元,同比增长20.01%,利润总额26.29亿元,同比增长70.65%。2010年上半年,公司实现营业收入169.46亿元,同比增长98.43%;利润总额36.18亿元,较上年同期增长159.33%;净利润28.75亿元,同比增长162.39%。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等26大类200多个品种,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机等。目前,三一混凝土输送机械、搅拌设备、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。2002年,三一重工在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录。2007年12月,三一重工在上海环球金融中心以492米再次创造单泵垂直泵送的世界新高。三一重工还研制出世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车。2007年10月,由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底,三一推出72米世界最长臂架泵车,实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。三一秉承“品质改变世界”经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站,目前共申请专利2040项,拥有授权有效专利1000项。荣获国家科技进步二等奖,被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。在国内,三一重工建有遍布全国的100多个营销、服务机构,拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。其自营的机制、完善的网络、独特的理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。在全球,三一建有30个海外子公司,业务覆盖达150个国家,产品出口到110多个国家和地区。目前,三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。三一重工已通过国家ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。2003年10月3日 中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一,亲切鼓励三一人:“你们已经取得了辉煌的过去,希望你们团结一心,有一个更加美好的未来!”此后,温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人,中共十七大代表,八、九、十届全国人大代表,全国劳动模范、全国优秀民营企业家,优秀中国特色社会主义事业建设者,“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
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