工程机械行业增速放缓 券商仍看好龙头企业

今年一季度，国内工程机械行业出现了“反季节性”的销售热潮，导致A股市场相关上市公司业绩出现大幅增加。然而，一季度的热潮在很大程度上透支了二季度业绩。近日，多家券商研究所发布研究报告指出，5-7月行业销量增速或放缓；7月过后，保障房开工对工程设备需求的拉动值得期待，届时，龙头企业估值有望率先得到修复。

相关公司盈利水平提升

2011年1 季度，工程机械主要产品销量同比大幅增长。

兴业证券对三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、厦工股份、山推股份、安徽合力、常林股份、山河智能、河北宣工等10家A股工程机械上市公司的主要财务指标进行了分析，发现10 家公司合计营业收入达到520.39 亿元，同比增长80.49%，其中，三一重工、中联重科、徐工机械、厦工股份的增速超过总体增速，龙头公司的市场份额在逐步提升。上述10家企业合计营业收入环比增长47.21%，合计净利润达到73.85 亿元，同比增长126.47%，环比增长63.15%；归属于母公司的净利润达到71.56 亿元，同比增长130.79%，环比增长63.20%。自2009二季度开始，工程机械行业的净利润同比增速连续8个季度高于营业收入的同比增速，这显示出A股相关上市公司的盈利水平正逐步提升。

兴业证券指出，未来行业将面临“抢钱、抢人、抢地盘”的局面。“抢钱”很快就会结束（融资大部分在今年将完成），而“抢人”、“抢地盘”的事件将会持续发生，这有助于龙头公司特别是受日本零部件供应短缺影响较小的公司（三一重工等）在未来占据有利地位。所以，行业龙头企业依然比较乐观。

　　保障房建设 拉动工程机械需求

从短期需求来看，由于今年的投资增速依然在受市场预期之内（25%左右），但紧缩政策对行业有负面影响，从经验数据来看，一般滞后6个月，也将在今年5月开始影响销量；兴业证券对今年5-7 月的行业销量保持谨慎。

但从长期需求来看，工程机械的需求依然旺盛。国都证券研究所认为，随着未来房地产投资保持高速增长，工程机械销量有望提升。受销量下滑刺激，4月份国内房地产单月新开工面积环比大幅下降18.12%；从施工面积来看，4月同比增长11.78%，环比下降30.22%。尽管商品房下滑，但投资仍然保持高速增长，国都证券认为这主要是由于保障性住房建设的缘故。

“保障性安居工程是工程机械的重要推动力之一。”湘财证券研究所持相同观点。我国计划在2011年完成保障性住房1000万套，以50-60平方米/套计算，约5-6亿平方米，相当于2010年商品房销售面积的50%。根据国都房地产研究员的预测，2011年商品房销售面积下滑将比2009年20%的下滑幅度低，预计15%左右。保障性住房将弥补商品房销售下滑带来新开工面积下滑。预计全年房地产投资增速达到20%以上，预计机械全年有望保持20%以上的增速。

此外，高铁、水利投资也将成为工程机械需求的重要推动力。十二五期间，铁路投资预计将超3万亿元；未来十年，水利投资预计也将达到4万亿元。湘财证券判断，这将极大地拉动市场对工程机械产品的需求，相关公司因此受益。