潍柴动力：合作夯实技术积淀 维持买入评级

潍柴动力（000338）主要从事生产及销售柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修。公司是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套，并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为4.77元、5.50元、6.11元，对应动态市盈率为12倍、10倍、9倍；当前共有23位分析师跟踪，12位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级、综合评级系数1.56。

公司2010年实现营业收入158亿元，同比增长78%；实现归属于母公司所有者净利润67.8亿元，同比增长99%，对应每股收益4.07元。招商证券认为超市场预期的主要原因是重卡行业下半年维持产销两旺势头，公司作为重卡行业龙头显著受益。

主营产品优势突出，市场份额可望继续提升。招商证券认为，重卡行业公司产业链相对完善，技术储备丰富，客户资源广泛，竞争优势突出，预计今年有13%左右增长。公司已经在国IV标准领域做好布局，届时领先优势有望扩大。公司工程机械产品新品不断开发，有望保持良好增长势头，预计今年增长20%以上。

潍柴动力公告：公司控股子公司陕西法士特（公司持有51%股权）拟与陕西法士特集团、卡特彼勒（中国）投资有限公司共同投资设立西安双特智能传动有限公司。新成立的合资公司里：陕西法式特持股51%，卡特壁垒45%，法士特集团持有4%。广发证券认为，此次合作战略意义大于财务意义。合资公司里面，潍柴动力间接持股26.01%。因此，子公司获取技术对于潍柴动力公司整体层面赢得未来市场是有积极意义的。卡特壁垒拥有先进的技术，潍柴动力拥有成熟的渠道和强大的市场引导力，因此合作对合作双方而言是双赢的。当然，不应期待此次合作可以给潍柴动力带来多大的短期影响。但是，从与法国博杜安合作获取超大功率发动机及本次卡特彼勒合作获得自动变速箱技术可见，潍柴动力正以一步一个脚印的技术积淀悄然筑成了未来市场地位之基石。广发证券认为，这种合作不是一个开始，更不是一个结束。

广发证券预计公司2011-2013年每股收益为4.89元、5.36元和5.72元，维持买入评级。

风险因素：固定资产投资增速下降；原材料价格大幅上涨。

责任编辑：Anny