深度解读：中国高端制造业出现“不平衡”

中国工程机械工业协会秘书长苏子孟

   吕亚臣：全国人大代表，上海电气（集团）总公司副总裁、上海电气重工集团总裁。目前上气重工核岛主设备订单约占国内市场46%，稳坐中国核电设备商头把交椅。

陈志民：易方达基金公司首席投资官，18年证券从业经历。历任易方达基金总裁助理、投资总监、投资部总经理等职务，并担任第一届创业板发行审核委员会委员。

高端制造业在中国投资业界呈现出前所未有的热度。

年初，南方基金投资总监邱国鹭作出的十大预言之一是：“一季度高端装备制造业领涨市场”。10天前刚刚结束的一季度行情，似乎已用数字证明了这一点。

同时，上个月三一重工受邀紧急驰援日本抗震救灾，中国机械产品走向世界制造业大国日本引发热议。而三一重工董事长梁稳根上周四（7日）关于三一市值2000亿元的表述，引起市场强烈兴趣。上周五（8日），三一重工举行2010年度股东大会，更是吸引众多基金、券商及私募机构到场。

然而，市场最热的时候或许也是风险最高的时候。上周，一些私募机构已开始内部提醒，由于技术壁垒，中国高端制造业的毛利率并不高，眼下公募基金或正在借高端制造业的话题热出货。

中国高端制造业目前处在怎样的周期？今年企业的订单情况如何？企业毛利率是否提升？中国企业是否具备与海外制造业竞争的实力？公募基金如何看待中国高端制造业？本期“牛市论坛”早报特邀中国工程机械工业协会秘书长苏子孟、上海电气（集团）总公司副总裁吕亚臣、易方达基金公司首席投资官陈志民一起回答上述投资者关心的问题。

企业景气周期不同

嘉宾观点：目前（工程机械行业）仍处上升阶段，价格也有上升的空间。现在重工行业不是很景气，企业生产的时候面临的成本涨价因素很多，（价格向下游传导）难度非常大。

记者：PPI(工业品出厂价格指数)持续上涨，是否已对公司盈利产生影响？对公司未来的利润增长是否有压力？是否能通过产品提价将压力向下游传导？

苏子孟：今年来，轮胎等材料、人工成本、水电油价格都有上涨。因此，为消化成本上涨压力，（工程机械行业）产品的价格也有上升空间

另一方面，由于工程机械行业快速发展，其效益也明显提高。比如2009年生产10万台挖掘机，2010年则生产了17万台挖掘机。因此净利润通过规模的扩大也在增长。

吕亚臣：（价格向下游传导）难度非常大。目前市场竞争激烈，价格是在竞争下得出的，而不是某个企业能够说了算的。在这种情况下，我们（要考虑）怎样优化技术，加强管理，来降低成本。但我们的下游企业在降低成本上虽有空间，却不是太大，所以对我们来说，（提高）盈利水平是一件非常难做的事情。

陈志民：成本上涨压力确实存在，但我们所关注的一些高端设备制造业经过了市场化的拼杀后，行业的竞争态势发生了比较大的变化，集中度比较高了。因此大公司有价格传导能力。一方面是通过规模化，对上下游进行传导，把成本传导到上下游去；另一方面是通过创新能力，不断推出新产品，或者是变相替代，或者是通过技术改造，最终来降低成本。

记者：目前企业处于怎样的景气周期，与金融危机前相比是否更好？产能是否能满足市场需求？未来三到五年公司将保持怎样的增速？

苏子孟：目前（工程机械设备）仍处于上升阶段。我们国家达到发达国家城镇化水平，需要几十年的时间，工程机械跟国家基础设施建设、城镇化，以及最近中央提出的水利建设都密切相关。尤其是现在这些建设的手段和以前不一样，需要先进的工具，而工程机械就是其中的代表。另一方面，有些役龄超过10年的工程机械（包括进口），将不符合国家节能减排的标准，将会被淘汰被新产品替代。

根据工程机械的“十二五”规划，未来五年销售收入每年递增17%，纯利润增长7%以上。

吕亚臣：现在重工行业不是很景气，装备制造的生产能力经过这些年的提升已经比较强了，而从需求上看，特别是2008年金融危机到现在，总体的项目数在降低。

陈志民：我看好轻资产型的装备制造业，比如家电、卡车、汽车、工程机械等属于比较典型的轻资产装备制造业，这些企业虽然有周期性的特征，但每一次的金融危机，或是经济步入小的调整，对强势企业都是好事情，我更多的是从成长股来看这些装备制造业。而重资产的装备制造业，比如化工、钢铁这些行业，它们就比较偏周期性，这是轻资产和重资产装备制造业的差异。

对轻资产型的公司来说，产能不是问题，像这种轻资产型的公司，它并不是单纯的技术优势、渠道优势。它是两者的一种结合，两方面都不弱。这种情况下形成一种规模，新公司就很难搞了。这里面的很多公司，利润保持30%以上的增速没什么问题。

责任编辑：Anny