日本强震震动全球 A股三大板块应引关注

缺乏可持续热点 市场暂无趋势性机会

历史经验表明，一轮有力度的行情中，煤炭股、有色金属、房地产股等3大权重板块，至少有2大板块充当引领大盘上涨的角色。也就是说，上证综指与煤炭股、有色金属、房地产股的走势保持强相关性。比如去年2319点至3186点的反弹，当煤炭股、有色金属、房地产股阶段性表现时，上证综指的上涨较为流畅。一旦这3个板块走弱，上证综指要么陷入盘整、要么进入调整。遗憾的是，煤炭股、有色金属出现1日游行情，而房地产股受政策影响走势很低迷，意味着目前A股市场没有趋势性机会。

近期，沉寂一段时间的欧债危机再次抬头。3月7日，穆迪公司把希腊主权信用评级下调3档；3月9日，标准普尔表示，欧元区部分成员国信用评级可能被进一步下调，同时希腊债务存在违约可能；3月10日，穆迪下调西班牙主权评级；受此影响，投资人对欧元区国债的风险意识已显著提升。葡萄牙和德国10年期国债的收益率差8日达到432个基点，接近去年11月创下的历史高点484个基点。重新燃起的债务危机，以及目前超过100美元/桶的高油价，将对疲弱的欧元区经济带来更大考验。

受上述因素、技术面影响，美元指数扭转了下跌趋势、进入反弹，并在酝酿中期反弹。在短期内，伦敦有色、国际油价也将进入调整。而煤炭股、有色金属股的涨跌，与国家大宗商品涨跌高度正相关。随着煤炭股、有色金属股延续调整走势，以及房地产股、银行股受新一轮房地产调控政策拖累，短期内难有好的表现。值得注意的是，最近A股市场对“事件性”刺激不敏感，典型的是“两会”中涉及的行业规划等，目前两市单日成交不足3000亿元，热点依然延续“炒剩饭”，反映出A股市场疲弱的一面。

从A股历史经验看，当大多数机构看法一致，特别是行动一致（仓位高点）时，相反理论往往会发挥作用。值得注意的是，公募基金仓位在历史高点附近时，不管当时A股市场所处的基本面如何，A股市场最好的表现是“维持振荡整理”，即使继续上涨空间也很有限。目前看好后市的投资者不少，公募基金等机构的仓位也很重。截至上周末，公募基金仓位再次逼近历史高点，但大盘并没有出现流畅的上攻走势。技术上看，上证综指、深证成指、中小板指数等指数均出现调整形态。此时，大家多一份谨慎还是必要的。

笔者发现，汽车销量月度同比、环比增幅的变化，与A股市场的涨跌趋势有强关联性。比如2008年糟糕的车市与A股市场跌幅的下跌相伴，2009年、2010年（中小板、创业板指数）火爆的车市与A股市场的上涨相伴。今年，随着汽车发展促进政策正式退出，北京市实施治堵限购措施，政策环境远不如前两年宽松，汽车产销恐将告别前两年高速增长。今年2月份全国汽车销量为126.70万辆，与1月份相比降幅超过33%，轿车销量降幅更是达到40.80%。从另一个侧面，透视出股市并不像一些投资者看得那么乐观。

去年四季度以来，人力成本、原材料价格上涨将侵蚀上市公司利润。国内人力成本上涨受双重因素影响。一方面，全国多处地方出现的“民工荒”，导致人力资源成本上涨；另一方面，物价上涨也推高人力成本。广州最低工资标准涨至1300元，暂列全国第一。有机构预计，今后三四年低端工人工资会以每年20-30%的速度上涨。而国际原油价格、伦敦有色金属、铁矿石等大宗商品价格的持续上涨，也提高了国内制造业的原材料成本。再考虑到，货币收紧政策下国内经济增速放缓，上市公司“盈利增长”面临不小的压力。

此外，一二级市场的赚钱效应的巨大落差，也对市场后市走势构成不利影响。二级市场中“聪明”的投资者都去做PE，待上市后“爆炒套现”不但获取丰厚的利润，承担的风险也比二级市场低得多。这种“低风险或无风险、高收益或超高收益”的盈利模式，必然招致大量的投资者效仿。留在二级市场的投资者则承受更大的风险，随着有“能力”的投资者不断流失，最后累加作用对A股市场的影响是负面的。上交所未来五年拟增250家上市公司，深交所未来三年拟扩容1000家，让投资者对市场资金能否跟上筹码的增长速度更增加了一份担忧。

危中有机 企稳可期

上周A股市场出现了先扬后抑走势。周末在诸多利淡信息的袭击下，沪深两市出现了疲软走势，上证指数更是向下击穿5日均线、10日均线等诸多中短线均线支撑，大盘中短线趋势不宜过分乐观，那么，如何看待这一信息呢？

调整压力渐趋释放？

不过，有部分资金对本周A股市场并不过分悲观，主要因为导致上周末走势疲软的因素正在削弱。一是对外围市场的担忧。欧元债务危机并未进一步恶化，日本大地震虽然带来了一定程度的恐慌，但美股上周五企稳回升，投资者恐慌心理有所减轻。

二是由于PPI数据上涨以及CPI数据仍处高位等因素，市场一度预测周末央行或再度出现存款准备金率上调等货币收紧的政策。但周末的信息显示，调控政策预期并未成为现实。而且，越来越多的分析文章指出，一旦我国外贸顺差减少成为趋势，那么进一步上调存款准备金率的概率就大降，这有望减轻市场活跃资金的心理压力。

更为重要的是，舆论对权重指标股的看多舆论再度显现。比如，移动互联时代背景下的中国联通或将获得新发展契机，由此看来，该股目前估值回升的动能相对强劲，有利于推动着股价回升。再比如银行股，也面临持续加息以及贷款利率优惠措施取消将提振其业绩预期的积极因素的刺激，近期就有多家券商的研究数据显示，与2010年12月相比，国有大型商业银行1月份环比息差上升5~6个基点，股份制商业银行环比上升10~20个基点，如此信息有利于银行股股价活跃。这些信息的叠加，意味着大盘短线下跌空间不大，说明经过持续调整之后，A股市场的做空压力已渐趋释放。