三一重工：1月份挖掘机销售强劲 买入评级

分析

1月份三一重工售出了约 1,500台挖掘机，较去年同期增长 140%。广西柳工（000528.SZ）和龙工（3339.HK）的销量也分别达到了 600台左右和 448台，意味着同比增幅为 150%和 258%。虽然柳工和龙工的同比增幅更大，但这主要是由两家企业 2010年1月销量基数较低引起的。就装载机而言，柳工和龙工 12月至 1月期间的销量分别同比增长了 23%和57%。请注意由于计算时年底截止时间不同，因此我们在分析中使用 12月和1月的总销量。

潜在影响

我们重申对三一重工的买入评级（位于强力买入名单），因为：

在不同的工程机械产品类别中，我们仍最看好挖掘机，并认为挖掘机替代装载机、国产挖掘机替代进口挖掘机的趋势将会持续。

作为目前为止国内最大的挖掘机生产商，三一重工可能从该领域的强劲增长中获益最大。

我们认为装载机销量增长可能进一步放缓，因此与柳工和龙工（装载机对公司收入的贡献分别为62%和75%）相比我们更看好三一重工。