11月挖掘机增48.7% 三一份额首次国内第一

11月份挖掘机销量环比增速最好

我们在上篇月报预计，11月份挖掘机销量会继续保持环比上升的趋势；预计全行业挖掘机总销量在13000台左右，同比增长48.7%、环比增长5.3%。实际销量要好于我们预期，总量接近14350台，同比大幅增长64.1%，环比也快速增长16.16%。和装载机环比微增1.65%、推土机微降1.49%相比，挖掘机环比表现最好。前11个月累计，挖掘机总销量约15.29万台，同比增长77.18%。我们预计全年销量16.60万台，同比增长74.7%。

出口逐渐复苏，占比依旧很小

从销量区域分布来看，11 月份挖掘机出口276 台，同比增长89%，环比增长24.9%。从绝对数量来看，和前几个月相比，11月份挖掘机出口量属于年度较好水平，但从占比来看一直很小，出口恢复对整体销量影响有限。前11个月累计，挖掘机出口约2520台，同比增长73.9%；增速继续略低于总销量增速。扣除出口因素，11月份挖掘机内销约14070台，同比增长63.68%，环比也增长16%。前11个月累计，挖掘机内销接近15.04万台、同比大幅增长77.2%，增速环比略降1.5个百分点。

三一份额首次国内第一

11月份，主要合资生产企业斗山、小松、日立分别实现销售1513、2000 和1451 台，同比增长6.9%、38.4%和34%；市场份额10.5%、13.9%和10.1%，同比下降5.7、2.6和2.3个百分点。

11月份，民族挖掘机品牌三一、山河智能、柳工和厦工销量2105、391、475和205台，同比分别增长297.2%、98.5%、70.9%和105%；市场份额14.7%、2.7%、3.3%和1.4%，同比分别上升8.6、0.5、0.1和0.3个百分点；其中三一单月份额首次跃居行业第一，这也是三一历史上单月份额最高的一个月。前11个月累计，斗山、小松、日立份额分别下降2.24、0.95和1.37个百分点；三一、厦工和柳工分别提升1.81、0.46和0.12个百分点。

预计12月份挖掘机销量13000台左右

我们预计，12月份挖掘机销量环比略有下降，全行业总销量在13000台左右，同比增长48.7%、环比略降9.4%。我们维持三一25元目标价、“买入”评级，山推20元目标价、“买入”评级。