2010年1-9月中国工程机械上市公司运营分析

2010年1-9月在国家4万亿元投资的后续效应影响下，工程机械行业呈现快速发展的态势，经营业绩获得大幅度提升，主要工程机械上市公司经营规模和经济效益都创出了历史新高。

经营规模快速扩张，主流板块形成千亿元规模

2010年1-9月沪深证券市场14家工程机械上市公司主机产品生产制造商累计完成营业收入1 110.16亿元，同比增长63.1%，这是14家工程机械主机产品制造商经营规模的巨大突破，见表1。

14家工程机械主机产品制造商经营规模

从1-9月营业收入分析，由于三一重工全部工程机械产品都注入了上市公司，1-9月累计完成259亿元，成为工程机械上市公司中最大的制造商。中联重科通过一系列的连环收购，1-9月完成营业收入239亿元，实现了经营规模的快速扩张，在工程机械上市公司中排名第二。徐工机械通过注入核心优质资产，1-9月完成营业收入189亿元，提升了公司在证券市场的形象，排名第三。柳工股份也通过兼并收购、资源整合等多种方式，迅速拓展混凝土机械、工程起重机械、挖掘机械和零部件配套等业务，1-9月完成营业收入117亿元，排名第四。山推股份积极实施产品的多元化发展，以推土机为依托，先后进入筑路机械市场，即压路机、平地机，又进入旋挖钻机领域，同时联合日本日工、武汉中南机电三方共同投资建设了楚天新工厂；2010年混凝土机械主要是以混凝土搅拌车为主，随着楚天基地的逐步达产，预计其2011年收入将达到20亿元，成为山推新的利润增长点；2010年1-9月山推股份完成营业收入102亿元，排名第五。

版权声明：本稿件为《今日工程机械》杂志独家向本网供稿，如需转载请务必标明原稿出处及作者，违者必究！

以经营规模占有率进行比较，更加形象，详细数据见表2。

经营规模占有率

通过短短一年的发展，三一重工由行业的第三名跃升到行业第一，并且拉大了与行业其他各公司的差距。三一重工快速发展的鲶鱼效应必将在工程机械行业引起重大影响。对经营规模继续做进一步分析。从各季度分析，由于3-5月是工程机械销售的黄金季节，注定了二季度将会有更大的收获。表1中二季度营业收入行业累计达到449亿元，同季度比增长77.1%；较一季度的300亿元，绝对值增长149亿元，环比增长幅度为49.7%。三季度一般为销售的淡季，但2010年也是淡季不淡，行业累计销售360亿元，同季度比增长45.2%；虽然环比二季度下降19.8%，但对比一季度，也增长了12%。

从行业前5家公司季度营业收入对比分析，中联重科二季度大放光彩，实现营业收入101.9亿元，是行业中单季度过100亿元的第一家公司。从增长率分析，徐工机械增长速度最低，特别是三季度，同比增长仅为13.9%。三一重工和中联重科分别达到了58.3%和40%。而在一季度三一重工增长幅度更是高达110.2%。由于增长幅度的不同，使得2010年以来各公司之间的经营规模差距不断加大。

利润大幅度增长，规模效应体现

2010年1-9月14家公司实现利润156.98亿元，同比增长108.6%，效益的增长幅度远远超过经营规模的增长，详见表3。

2010年1-9月14家公司实现利润

由于经营规模的快速扩张，工程机械上市公司为股东提供了极高的回报。从主要单位分析，1-9月三一重工实现利润56.6亿元，同比增长120.3%；中联重科实现利润36.3亿元，同比增长77.8%；徐工机械实现利润22.8亿元，同比增长49.5%；桂柳工实现利润15.2亿元，同比增长128.5%。

1-9月除北方股份、河北宣工、鼎盛天工、建设机械、徐工机械和中联重科6家公司外，其他8家公司实现利润增长幅度都超过了100%。特别是厦工股份、安徽合力和常林股份（投资收益1-9月为22 182万元，若扣除自身产品亏损）增长幅度都在500%上下。

从各季度分析，二季度也是工程机械效益回报最高的季节，累计实现利润68.9亿元，环比一季度增长77.5%，同期比增长118.6%，比三季度也增长40.3%。效益的实现水平与经营规模呈现正比例的走势。

从各单位每股收益分析，见表4。

各单位每股收益分析

1-9月桂柳工、徐工机械的每股收益分别达到了1.94元和1.92元，高居工程机械行业的前2位。其他公司差距较大。另外安徽星马也由于注入了重型卡车产品，使得经营效益也是大幅度的提升，每股收益达到了1.23元。建设机械、鼎盛天工每股继续保持亏损的状态。

虽然三一重工每股收益为0.88元，但是同期比增长125.6%，基本上跟上了股本扩张的速度（2010年累计送转股本1股送转1.6股）。而中联重科差距较大，在股本1送转1.5后，每股收益稀释后仅达到0.643元，下降了-39.39%。

从各单位综合毛利率分析，见表5。

各单位综合毛利率分析

1-9月行业综合毛利率平均为25.3%，其中一季度为24.4%、二季度为26.3%、三季度为24.9%。二季度由于市场需求旺盛，经营规模快速增长，毛利率处于较高的水平。

从主要企业分析，三一重工在混凝土机械和挖掘机械产品的带动下，综合毛利率继续处于较高的水平，1-9月份平均为37.4%，二季度甚至突破了40%，达到40.5%。中联重科在混凝土机械和工程起重机械的带动下，1-9月份综合毛利率也达到了28.5%，二季度综合毛利率也超过了30%。其他综合毛利率超过20%的企业主要是徐工机械、桂柳工、山河智能和北方股份等，较为稳定的毛利率水平，确保了这些公司经济效益的实现。

确保资金回笼是工程机械行业发展的保证

2010年1-9月14家公司营业收入1 110亿元，货款回笼989.88亿元，现金回收率为89.17%，具体见表6。

2010年1-9月14家公司营业收入

销售商品收回资金，是企业发展的永恒主题。没有现金回笼或者现金回笼水平较低，都意味着销售方式或者产品质量等工作存在着问题。2010年1-9月现金回笼水平较高的企业主要有桂柳工为120.26%、徐工机械为101.92%、三一重工为100.39%。其他单位都处于较低的水平。特别是河北宣工仅为43.68%、常林股份为53.06%、星马汽车为66.38%、厦工股份为66.8%、中联重科为70.21%。

从季度分析，一季度行业现金回笼率较低，二、三季度逐步升高，分别达到了89.44%和101.45%，特别是三季度，在桂柳工、徐工机械和三一重工的强力拉动下，整个行业现金回笼率达到了一个新的高度。销售商品或者提供劳务收回现金，这是企业业务经营活动的重要组成部分。在扩大市场销售的同时，必须不断提高销售的现金比，这是确保企业发展做大的保证。

应收款占用继续加大，但增幅回落

9月底行业14家公司应收款占用达到303.39亿元，环比二季度末增长4.7%，较一季度末增加18.3%，较年初增长85.2%，因此占用的绝对值在逐步加大，但是增长的速度逐季回落。具体见表7。

2010年1-9月工程机械行业14家收益情况对比

根据一般行业应收款占用标准，应收款占用年度销售收入比重在20%以下较为稳妥。从1-9月14家公司应收款占用营业收入比重分析，徐工机械、桂柳工、安徽合力和星马汽车处于较低的水平。北方股份、建设机械占用过高，分别达到了52.9%和57.9%，另外，鼎盛天工、山河智能、厦工股份、中联重科和河北宣工也都在26%以上。由此拉动了行业整体占用水平达到了20.5%。过高的应收款占用，必将给行业的发展带来风险。

2010年1-9月工程机械行业14家主机产品制造商，大部分公司都交出了良好的经营业绩。伴随着这些上市公司的发展壮大，中国工程机械行业已经成为中国装备的重要力量。同样伴随着国家基础设施建设的发展步伐，工程机械行业主要上市公司，将会继续为股东提供超值满意的回报。

责任编辑：Amanda