十二五前景可期 工程机械龙头业绩有看点

12月13日，A股指数反弹，个股纷纷走强，其中工程机械板块涨幅名列前茅。不少分析人士指出，“十二五”工程机械行业仍将处于快速成长期，城镇化进程、海外市场需求增长等成为行业增长的动力来源，其中毛利率有提高空间、拥有核心竞争力的龙头企业当属重点关注对象。

今年以来，受益于高铁及城镇化建设和房地产投资的高增长，工程机械行业表现亮丽。今年前10月工程机械行业完成工业总产值3591亿元，同比增长55.1%，增速较去年同期加快24.1%；销售产值3532亿元，同比增长55.4%，增速比去年同期提高25%。在此背景下，受益于主要产品的普遍高增长，上市公司业绩和股价表现抢眼。不过，在高增长态势下，明年工程机械行业的前景引人关注，对于业绩能否持续的担忧也随之而来。

近期不少分析人士的研究观点化解了上述担忧。方正证券近期一份研究报告指出，工程机械行业受益于城镇化进程、机械替代人工以及设备升级更新需求等，从大趋势来看行业持续景气可期。短期内，受益于保障房建设、“十二五”规划基建投资稳定增长、新兴市场出口复苏，以及新能源建设与管道铺设等新动力，2011年工程机械行业仍将维持16%左右的增长。而中投顾问发布的预测报告也显示，根据工程机械行业的“十二五”规划，未来五年行业仍处于快速成长期。工程机械行业作为我国优势制造业的代表，成长空间仍然很大，城镇化进程、产品线延伸和海外市场需求增长等是行业增长的三大动力来源。

具有业绩增长能力、核心竞争力的上市公司仍是投资者重点关注的对象。国泰君安报告指出，与“十二五”规划相应的是，工程机械一线龙头企业中联重科、徐工机械、三一重工均规划2015 年达到1000亿收入规模，二线企业柳工、山推股份也规划2015年达到500亿收入规模，各大工程机械企业纷纷启动再融资，扩大产能，为将来的增长做准备。分析人士表示，其中的公司均多有看点，如徐工机械相比同类企业，市值与股本扩张空间最大、管理层激励空间最大；三一重工挖掘机、起重机仍将继续带动业绩增长；柳工的挖掘机放量、海外平台建设，有助于提高毛利率水平等利好因素体现。

此外，业绩增长稳定、科技研发实力雄厚的中联重科值得重点关注。公司作为制定中国工程机械国家及行业标准机构，拥有中国工程机械行业中唯一的建设机械关键技术国家重点实验室及工程机械行业中唯一的国家级混凝土机械工程技术研发中心。此外，在海外市场需求增长的情况下，公司身为进军海外业务的先驱也将受益于此。公司在2008年6月收购意大利混凝土机械制造商CIFA59.3%股权，此举将结合CIFA在欧洲设立的分销服务网络与其研发实力和专有技术，大大提高公司产品的质量与市场品牌影响力；另外，公司可以借CIFA通过“国内采购、意大利组装”的方式，大大降低进入欧美市场销售的成本，提高生产与销售效率，加快国际化步伐。

方正证券指出，在公司目前的业务结构中，混凝土机械受益于商品混凝土的推广，未来两年将继续保持稳定增长，增速有望维持在20%以上；而起重机业务方面，公司主要以大吨位起重机为主，受益于大批重大工程动工开建，预计2011年业务增长15%以上。

而在资本运作方面，中联重科的海外上市计划也在稳步推进。公司于昨日在港交所发布招股说明书，H股发行价格区间为13.98至18.98港元/股。若按照中间价16.48港元计算，预计筹资137亿港元。分析人士指出，从全球视角来看，印度、巴西等新兴市场的工程机械行业正处低谷时期，此时发行H股，将加快公司全球化进程，有望在下一轮周期中抢占先机，保持持续高速增长。

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