投资增速创13年来新低 铁路等微刺激有望继续

铁路投资能不能再快些？

随着4月经济数字出笼，中央部委和地方政府正在紧密谋划各个投资相关的问题。

根据5月13日公布的数字，4月的投资、消费、工业增速比上月略有所下降。

其中规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，比3月份回落0.1个百分点。 社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，比3月的12.2%增速有所下降。

1-4月全国固定资产投资（不含农户）107078亿元，同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。根据了解，投资增速是2001年12月以来的新低。

对此，中国投资协会会长张汉亚认为，从目前的数据来看，整体经济增速仍有所放缓，已经出台的对铁路、保障性住房等投资的微刺激政策，发挥作用还要几个月时间。因为一个项目要动工最快也要3个月。

他认为，下一步微刺激仍将继续。不过目前主要的问题不是没有项目，而是很多项目因为资金紧缺没有落地。

根据了解，目前各个中央部委都在研究新的微刺激政策措施，预备在下一阶段出台新的政策。

投资增速进入近13年来新低

数字显示，2014年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，比3月份回落0.1个百分点。按此看，目前经济仍稳定。

不过从投资情况来看，未来下行的压力比较大。

1-4月全国固定资产投资（不含农户）107078亿元，同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。这是自2001年12月以来的投资累计最低增速。

清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为，中国投资以及整个经济增速有所回落，是因为整个国家经济正在换挡，由于整个投资占经济的比重大， 像高铁等投资放慢后，经济增速受到影响较大。

“现在高铁投资对经济提升有一定作用，但是需要时间。”他说。

投资增速为什么这么低，这与铁路和房地产投资放慢有关。

1-4月铁路运输业固定资产投资累计同比大幅下跌至8.6%左右，相比一季度的15.9%的同比，投资增速几乎下降一半。铁路投资大幅下滑拉低1-4月基础设施投资小幅回落至20.85%左右。

而同期，包括铁路在内的1-4月基础设施投资（不含电力）16865亿元，同比增长22.8%，增速比1-3月份提高0.3个百分点。

其中，水利管理业、公共设施管理业、道路运输业投资增长分别35.8%、24.6%、24.6%，增速分别提高0.1个、1、0.9个百分点。唯有铁路运输业投资是下降的。

1-4月房地产开发投资累计同比也进一步回调至16.4%，比1-3月的16.8%增速有所下降。

根据了解，今年预计将有沪昆铁路长沙到南昌段、合肥到福州段竣工，预计全国大的客运专线将在2年内全部竣工，新的项目正在谋划研究之中。

宏源证券固定收益总部高级分析师范为(博客,微博)近期到各地进行了调研，他发现各地投资形势严峻。主要原因是，一些工业产能过剩严重，使得新的制造业投资下滑。

目前工业投资占整个投资的30%，基础设施和房地产业各占20%以上，目前因为地方政府债务问题难以解决，其投资增速难以快速上来。

“未来唯一能够把投资稳住的，就是中央这一块的投资，主要是高铁和核电。下一步中央这一块还是有上升空间的。”范为说。

微刺激有望继续

据悉，目前各个部委正在根据要求，了解各自部门出台微刺激政策的可能，以便在下一步使得经济稳定。

今年一季度，全国经济增速为7.4%，略低于7.5%的增速目标，不过新增就业岗位仍创新高，整体经济仍处于合理区间。

为此，今年两会后国家出台了一系列的微刺激措施，这包括由国家开发银行成立专门机构，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。

将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步提高到10万，并将政策截止期限延长至2016年底。

设立铁路发展基金，吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000亿-3000亿元。今年向社会发行1500亿元创新铁路建设债券，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。对铁路承担的公益性等任务，中央财政在一定期限内给予补贴等。

对此，中国投资协会会长张汉亚认为，这些对铁路投资作用很大，但是如果降低存款准备金率作用更大，比如降低该率1个百分点，可以增加货币投放8000亿，考虑乘数效应，实际市场可以获得2万亿的资金。

根据了解，近年来铁路和棚户区改造难以加快，与其收益低有关。比如2011年、2012年国家提出新开工1000万套、700万套保障性住房，在2013年年底应该竣工1000万套，实际只竣工540万套。这与地方缺乏资金，大批的项目并未动工和延续建设有关。

而铁路部门目前融资成本也在上升，比如今年二季度在二季度五年期国债到期收益率小幅下降4个基点，仍在4%左右，4月当月同期限的固定利率铁道债到期收益率反而明显上行9个基点。这反映出铁路总公司融资成本上升压力大。

宏源证券固定收益总部高级分析师范为提供了另外一个思路。

他认为，投资增速放慢，投资回报率低，是因为消费跟不上。下一步需要国家加大支持消费的政策，这样使得企业生产的效益要高一些。目前国家对公务消费有限制，可以通过收入分配改革，提高居民消费能力。