安徽合力：公司经营稳健 强者愈强趋势明确

研究报告指出，叉车由于具有替代人工和配套物流两大优良属性，并且在2009-2011年的井喷期较少使用金融杠杆透支需求，行业增长中枢应该显著高于工程机械其他子行业。今年上半年即便在下游制造业投资增长放缓的背景下，叉车行业销量仍实现了小幅增长，小微型企业对于仓储自动化的需求上升是一大关键因素。

公司上半年叉车销售收入同比增长12.3%，大幅超越行业平均增速，主要源于：经过2011-2012年的行业调整期，部分小型或新进入的叉车企业开始收缩，甚至加速退出，市场集中度提高是中期趋势；公司近年着力建设的三四级销售网点开始发挥作用，渠道下沉作用显著；公司去年9月份以来主动优化了产品结构，恢复了低端车系列的生产，市场反馈火爆。预计以上三点因素在年内将持续发酵，推动公司市场份额持续上升。

叉车行业无论从需求端还是行业格局来看，均有望持续向好，公司行业龙头优势日益突出，已经进入新一轮稳定增长通道。同时，公司与其他工程机械企业不同，现金流良好、表外风险小，理应享受充分的估值溢价。