机械行业:行业跌幅持续扩大销量依然低迷

事件

9 月28 家主要挖掘机厂家共销售挖掘机5905 台,环比7%，同比-33%，累计同比-37%。其中，三一重工624 台，环比13%，同比-45%，累计同比-18%；柳工292 台，环比31%，同比-23%，累计同比-30%；厦工202台，环比64%，同比-21%，累计同比-30%；中联重科273 台，环比5%，同比91%，累计同比55%。

分析与判断

(1)行业同比跌幅持续扩大，厦工柳工跌幅收窄

9 月份挖掘机行业销量同比下降33%，跌幅自5 月以来逐月加大，行业销售依然低迷。9 月份，上市公司中，仅中联重科销量实现同比正增长，其他仍大幅负增长。柳工、厦工同比跌幅有所收窄，分别较上月缩小11和27 个百分点。

(2)国产品牌市占率维持高位

9 月份，国产品牌市场份额53%，环比提升4 个百分点；日系、韩系品牌市占率分别为20%、13%，今年2 月份以来均持续下滑；欧系品牌市占率14%。三一、柳工、厦工、中联9 月市占率分别为11%、6%、3%、5%，较上月变化均不大；1-8 月累计市占率分别为14%、4%、3%、3%。

(3)大挖需求持续下降，出口持续高增长

从市场需求结构分析，9 月小挖、中挖、大挖占比分别39%、51%、10%，大挖需求自六月份以来持续下降，降幅达6 个百分点。从区域销量分析，东部、中部、西部9 月份市占率分别为26%、27%、33%，东部、中部市占率近两月下降幅度均达3 个百分点。9 月份挖掘机出口延续高增长，出口台数809 台，同比增长63%，

投资建议

9 月份铁路基建投资同比增长111%，累计同比下降16%。对工程机械等施工设备，铁路作为固定资产投资最重要的下游之一(占比20%)，铁路投资加快将带动工程机械的使用量，对行业销售起到止跌维稳作用，对新机的销售影响可能弹性不大，需要观察投资的持续力度以及其它下游的复苏情况。工程机械将板块性机会仍需等待，中期持续推荐中联重科及安徽合力。