工程机械下行趋势和“保增长”预期的博弈

央行在6月初降低了存贷款利率，政策放松开始实现，但从基本面看，我们认为短期机械行业需求下降、盈利下滑趋势难以扭转。我们认为机械的细分行业煤化工设备、煤炭机械、农业机械等下游需求较稳定或者受到政策扶持的细分行业受到冲击较小。铁路装备制造行业也将受益于铁路投资重启有所回暖。

工程机械销量同比延续下滑趋势，但降幅有所收窄，考虑到2011年基数原因，未来同比数据将继续改善。从近两个月情况来看，下滑趋势有延续，但一些产品环比有所改善。5月份挖掘机销量同比下滑24%，推土机下滑30%，4月份装载机下滑24%，混凝土机械上升25%。总体来看，销量变化幅度略低于超市场预期，下游需求乏力是主要原因。目前看整个行业销售低迷趋势短期内难以扭转，但我们预计随着保增长政策措施的实施，铁路等基础建设项目逐步恢复将有助于工程机械销量的提升。

2012年3-5月煤炭开采和洗选业固定资产投资累计分别完成546亿元、934亿元、1,405亿元，累计同比增长分别为35%、30%、25%。增速逐步下降，但与去年同期相比增速依然保持高位，我们认为增速的下滑是对下游煤炭增速下滑的滞后反应，未来增速还可能进一步下滑。我们看好行业中的龙头企业以及安全监控设备公司。

近期政府频繁表态铁路建设将有所保障，今年预计投资5,000亿元，其中基本建设投资4,000亿元。随着营业里程的逐步增加，对机车车辆的需求将继续增长，铁路投资重启的序幕即将拉开。今年新线交付6,366公里，其中包括3,500公里高铁线路，保在建的推进将刺激未来2-3年铁路设备的需求，动车组招标重启的预期愈发强烈。

本期建议重点关注的个股包括：中国南车、中国北车、时代新材、中联重科、天地科技、梅安森。