资金流改善 下半年铁路企业业绩或迎拐点

在固定资产投资和工业增加值增速逐月下滑的背景下，作为上一轮经济危机中拉动经济的主要推动力———铁路投资能否企稳、恢复常态水平并给予经济支撑，备受市场关注。

根据铁道部近日发布的《2012年度第一期短期融资券募集说明书》，铁道部将于17日招标发行365天期短期融资券，此次募资总额200亿元。这是今年首次募集，将给今年铁路投资资金提供保证。

市场预期，随着二季度银行开始向铁路项目进行放款，铁路行业资金流将得到改善，铁路相关企业的业绩将从今年二季度开始逐渐向好。

投资逐渐回暖

根据铁道部公布的1-4月铁路投资数据，今年前四月，铁路共完成固定资产投资895.97亿元，同比下降48.3%。

但是从单月投资数据看，铁路前四月分别完成固定资产投资122.82亿元、176.5亿元、297.07亿元和299.54亿元，铁路投资逐月回升。

面对铁路投资逐渐回暖的态势，有券商甚至用“中国铁路建设史上最寒冷的冬天悄然离去”这样的表述来形容。

另一方面，今年年初，高层在公开场合多次提到要确保铁路建设资金到位。铁道部部长盛光祖在检查京石、石武客运专线建设情况时也强调，要确保全面兑现“十二五”铁路建设目标。随后《“十二五”综合交通运输体系规划》、《高端装备制造业“十二五”规划》等一系列与铁路发展紧密相关的政策性规划文件先后出台。

政策上的“暖风”频吹，使得铁路复工的情况也好于预期。

据中金公司发布的报告统计，2011年至今，铁路停工项目共计25条，投资额1.3万亿，占全部在建项目累计投资额的52.5%。截至目前，全线复工的项目有9条，投资额为6754亿元，占总投资额的27.7%；部分复工的项目有9条，投资额为3864亿元，占总投资额的15.8%；已停工、尚未复工的项目有7条，投资额为2184亿元，占总投资额比重9.0%；按照投资额衡量，已复工项目占全部停工项目已达到82.9%。

企业业绩或迎来拐点

虽然铁路投资在逐渐恢复，但是一季度铁路投资低谷期仍令企业业绩倍感压力。根据同花顺软件统计，截至5月16日，共计47家有高铁概念的企业公布了今年一季度业绩，只有13家企业今年一季度净利润实现增长，其余35家企业均不同程度出现业绩下滑。

中国中铁在一季报中指出，公司一季度营业收入减少，主要是由于铁路项目的停工缓建、境外项目放缓以及春节放假等因素影响所致。

业绩下滑的趋势或在二季度得到逆转。铁道部在《2012年度第一期短期融资券募集说明书》中指出，截至2011年12月末，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。随着接下来银行逐渐放款，以及铁路债券的陆续发行，铁路资金压力将逐渐缓解，铁路行业相关企业或将受益。

中金公司在最近发布的报告中指出，从上市公司一季度业绩来看，铁路相关企业一季度业绩压力较大。中铁二局由于铁路、公路占比相对较高，并且公司规模较小，受个别项目影响较大；而大型建筑公司，如中国中铁和中国铁建，由于公司规模相对较大，且业务多元化效果已初步显现，预计这两家公司从二季度开始业绩将有所好转。