煤炭产业十二五规划今日公布 11股静待爆发

中国神华:10月产量略超预期，长期增长强劲

中国神华 601088 煤炭开采业

研究机构：光大证券(601788)分析师：张力扬 撰写日期：2011-11-14

事件:

公司发布 10月产量数据，10月份商品煤产量23.4百万吨，同比增长19.4%，环比增长3.1%。商品煤销量31.1百万吨，同比增长13.5%。其中出口量0.5百万吨，环比增长67%。

10月公司发电量15.10十亿千瓦时，同比增长56%，售电量14.03十亿千瓦时，同比增长56.2%。

点评:

公司煤炭产量高于市场预期，呈现出稳步增长的态势。按目前情况预计公司全年煤炭产量将达到300百万吨，成为公司又一个里程碑。

本月 3日公司控股70%的国华(印尼)南苏发电有限责任公司(PT.GHEMM INDONESIA)的南苏煤电项目2号机组顺利通过试运行并投产发电，南苏煤电项目进入生产运营期，至此公司2×150兆瓦发电机组全部投入生产。项目建成成为公司海外煤电一体化进程的重要步骤，对开发印尼煤炭资源有很强示范意义。

煤价走高，公司全年业绩将超过预期:

进入 10月以来，环渤海价格指数持续走高。截止11月14日，环渤海指数比9月底提高26元，随着旺季到来环渤海指数还有继续小幅走高的可能，全季度均值比三季度提高30元左右。考虑公司现货煤全部按照环渤海指数定价，公司四季度煤炭销售均价将显著提高。公司全年业绩可能高于市场一致预期。

同时，近期上调电价可能性加大，一方面公司发电业务盈利能力将增强，另一方面电价上调将为长约煤价上调创造机会，提高公司煤炭板块盈利。

2012年EPS2.86元，维持买入评级2012年后，随着铁路运输紧张程度增加，内蒙、陕西新增动力煤产量将主要通过公路运输，成本大增，必然推动港口价格的上升。公司依托运输优势，2012年业绩将显著增强。预计2011、2012、2013年EPS 分别为2.32元、2.86元和3.60元。给予公司2012年13倍估值，目标价37.18元。

风险提示:

我国实体如果恶化，对煤炭需求可能出现滑坡，进而影响公司业绩。

西山煤电(000983):信达股权问题较难解决，成本压力犹存

类机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：李鑫 日期：2011-12-05

山西焦煤集团将山西焦化(600740)确定为集团焦炭业务整合平台。山西焦化(600740.SH)公告，实际控制人山西焦煤集团已将公司确立为集团焦炭业务平台，并承诺於“十二五”期间将集团控制的五麟煤焦、霍州中冶、西山煤气化(000968)等其他焦化类资产逐步进行整合，采取包括收购兼并、业务转让、资产注入、委托经营等方式。

山西省焦炭行业“十二五”目标。山西焦煤集团整合内部焦炭资产，主要是基於山西省政府近日出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》。该指导意见提出，全省在“十二五”期间不再新增焦炭产能，同时，淘汰落後工艺、装置置换出来的焦炭产能将向重点发展的焦化企业集中；到2015年全省焦化企业家数减少到60户以内，削减产能4000万吨。前10位焦化企业产能占全省比例达到60%以上；同时大力推进化工产品回收及深加工，提高资源综合利用水准。

信达公司股权问题影响焦煤集团资产注入。我们预计公司2011年煤炭产量为3250万吨，YoY+26%，煤炭销量为2950万吨，YoY+39.7%，增量主要由兴县矿区贡献。从长期来看，焦煤集团十二五规划产能将超过2.6亿吨，是目前产能的2倍，未来向西山煤电资产注入的空间很大，整体上市值得期待；但从短期来看，由於信达公司股权的历史遗留问题，资产注入的步伐略显缓慢。

评级及投资建议:元富预估公司2011-2012年EPS为0.99元和1.17元，考虑到大股东焦煤集团因股权问题导致资产注入进展缓慢，并且公司成本控制效果不佳，对股价造成一定的压力，给予公司19倍PE，对应目标价22.23元，维持“持有”评级。

风险:1)经济增速下降过快影响焦煤需求 2)信达股权问题无法解决。

盘江股份(600395):“一行三会”将为贵州工业腾飞注入资金血液

盘江股份 600395 煤炭开采业

研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2012-03-06

“一行三会”共商落实国发2号文，向“黔”看变为向“钱”进。为贯彻落实国发2号文，近期中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会和各大金融机构的领导齐聚一堂，共商落实中央部署、支持贵州发展，真正落实钱的问题。

贵州“十二五“新增融资有望超万亿，为打造“工业强省”注入新鲜“血液“。根据贵州金融专项规划“十二五”时期，贵州省社会新增融资总量将确保达到9000亿元，力争11000亿元，将为贵州未来经济发展注入充足的“血液”。

资金落实有力保障国家重点项目推进。能源基地、资源深加工基地、交通水利基础设施以及钢铁火电等特色产业的建设将得到有效的资金落实，在工业需求拉动下煤炭产业也将迎来量价齐升的大发展。

再次重申盘江大集团战略:集团“十二五“有望实现7000万吨，11年底债转股问题解决彰显大股东整体上市决心。通过盘江矿区新建及整合(5000万吨)+合并重组六枝工矿及林东(1400万吨)，将实现省政府要求的6400万吨规划(前期规划5000万吨)，如果考虑云南煤炭整合将有望突破7000万吨大关。

公司内生权益产能3年翻番，12年关注响水矿注入:本部产量1100万吨，改扩建后达1510万吨，新建矿达产后为3000万吨。12年集团400万吨响水矿亟待注入，集团整合云贵、六枝林东待酝酿成熟后可考虑注入。

预计公司11-13EPS分别为1.59/1.94/2.28元/股，考虑响水矿，12年为2.14元/股，当前估值13.7倍，鉴于政策红利和大集团战略双轮驱动，且工业发展所带来的区域煤炭供需矛盾将加剧，盘江有望量价齐升，给予20倍估值，12年目标价43元，重申“买入”评级，强烈建议投资者作为长期战略配置。