中联重科：市占率提高推升12年业绩增速

中联重科19日发布2011年年报，主要经营业绩如下：2011年公司实现营业收入463.23亿元，同比增长43.89%，实现归属于上市公司股东净利润80.66亿元，同比大幅上升72.88%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润79.88亿元，同比增加72.40%。摊薄后每股收益为1.05元。从单季度来看，第四季度实现营收131.16亿元，同比增长58.19%，实现归属于母公司净利润21.04亿元，同比增长57.78%。

利润分配预案：拟每10股派发现金红利人民币2.5元（含税）

我们有以下几点点评：

第一，2011年盈收大幅增长，业绩超预期；第二，行业需求稳定、市占率提升，预计2012年公司混凝土泵车收入仍有望保持正增长；第三，起重机业务开始发力，预计2012年公司该板块收入同比增长约10-20%；第四，产品结构优化、原材料价格下降推升2011年整体毛利率。预计2012年毛利率有望进一步上升；第五，2011年费用率小幅下降，净利率上升，预计今年净利率将延续上升态势。

预计公司2012、2013年的营业收入分别为585亿、705亿，每股收益分别为1.27元、1.61元，对应3月15日收盘价的PE分别为7.6、6.0倍，给予“推荐”评级。