山东矿机：收入利润稳步增长 积极拓展产品服务

2011年上半年，山东矿机实现营业收入8.05亿元，同比增长31.08%，实现营业利润8401.30万元，同比增长15.37%，实现归属于母公司净利润7181.27万元，同比增长31.41%，每股收益0.27元。

公司营业收入、利润稳步增长

报告期内公司营业收入和利润均呈现平稳增长。其中，刮板运输机实现营业收入3.62亿元，同比增长65.54%，占收入总额的46.15%，是公司收入增长的主要原因；液压支架收入同比增长9.23%，占收入总额的23.47%；单体液压支架和带式运输机营业收入均有不同程度下滑。毛利率方面，公司上半年毛利率为22.19%，同比增长0.73个百分点，保持了较稳定的毛利率水平。

薄煤层开采设备、洗选设备为未来发展亮点

公司通过自行研发成功进入了薄煤层开采领域，并已具备细粒煤洗选技术条件。公司IPO募投项目即为薄煤层开采设备和洗选设备，两项目预计2014年达产，2012年投产即可贡献业绩。薄煤层开采避开了与国有大型企业的正面竞争的同时增强公司的盈利能力，洗选设备符合环保政策，我们认为两业务有广阔发展前景，为公司未来主要亮点。

开发采煤机、挖掘机，提升成套能力

公司于2011年推出自行研发设计的采煤机、挖掘机，进而使产品种类更加齐全，提升公司的成套化能力。成套能力的提升将有利于提高公司竞争力，市场占有率和盈利能力。

积极推进矿用救生舱项目。2011年5月，公司与北京科技大学金龙哲、汪声、栗婧等三位自然人共同设立山东矿安避险装备有限公司，项目总投资6000万元。生产规模为年产KJSD-I型矿用救生舱80台（额定救援4人），KJSD-II型矿用救生舱120台（额定救援16人）。项目建设期为1年，达产后，按80万元/台、190万元/台测算，可年增销售收入2.92亿元，正常年利润总额为5865万元。若项目推广成功，将在两年内为公司贡献业绩。

收购内蒙古准格尔旗柏树坡煤炭有限责任公司51%的股权

为了进一步拓展公司产业链，落实董事会既定的“服务化”发展战略，以及更有效地实现公司在内蒙古鄂尔多斯地区的资源及业务整合，公司以3.26亿元人民币的价格受让王三成、李海渊持有的柏树坡煤炭公司51%的股权。该矿井保有资源/储量37.86Mt，设计可采储量22.87Mt，设计生产规模120万吨/年，服务年限14.7年。柏树坡煤炭公司目前尚处于开采前期准备阶段，未产生营业收入、利润。收购完成后，公司将在建成投产并取得安全生产许可证后正式开始经营活动，预计2012年一季度开始出煤。

增资成都力拓电控技术有限公司

公司6 月10 日发布公告，拟对成都力拓增资500 万元，其中225 万元作为认缴注册资本，275 万元计入资本公积金，增资完成后占成都力拓60%的出资份额。成都力拓电控主要致力于煤矿机电设备电液控制系统和大型工程机械自动化电液控制设备的研究、开发，在煤矿机电设备电液控制、工程机械电液控制及工业自动化控制等各类电子、电气、液压、电液控制系统的研发和设计方面处于国内领先水平。增资成都力拓电控将提高公司在煤矿机电设备领域的技术水平。2011 年1-5 月，成都力拓电控实现营业收入47.31 万元，实现净利润-10.01 万元，尚未实现盈利（数据未经审计）。

设立榆林市天宁矿业服务有限公司。经2011 年8 月6 日董事会审议通过，公司与陕西益丰泰煤炭项目投资有限公司双方拟共同出资成立“榆林市天宁矿业服务有限公司”（暂定名），公司占注册资本的70%。设立此服务公司，一方面公司可以依靠自身煤矿运营和管理经验优势开展煤矿生产托管等服务业务，为公司产生经济效益；另一方面，通过煤矿生产托管、咨询、人力资源等服务影响主业，促进煤机在该区域内的销售。

公司计划下半年以此公司为平台开始拓展服务业务。

盈利预测

公司救生舱项目、柏树坡煤炭公司、力拓电控和矿业服务公司业务推进和盈利情况尚存在不确定性，我们暂不将其对公司业绩的影响纳入盈利预测范围内，预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.61元、1.02 元和1.22 元，按照8 月23 日股价测算，对应动态市盈率分别为40 倍、24 倍和20 倍。公司策略清晰，募投项目发展前景良好，有显著的成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示

（1）煤炭产业政策风险；（2）市场竞争加剧的风险；（3）宏观经济波动的风险。