潍柴动力再次交出辉煌答卷 2011占有率再提高

盈利预测与风险提示

我们上调2011年业绩预测为4.89（+15%）元。预计2011-2013业绩水平为4.89元、5.36元和5.72元。在一种最悲观的预计下，预计潍柴发动机总销量有望达到63万台，同比上升约8%-10%，法士特亦是如此。再考虑山东重工集团协同效应的继续发扬，以及2010业绩释放不充分，因此2010年业绩增速保持在15%-20%左右是合理的。目前对应估值水平约为11.3倍，与主要重卡相关股票估值水平相当，但是公司从治理、研发和产业链等角度而言都要优于其他竞争对手，理应给予一定溢价。同时，主要工程机械公司2011年估值在15倍PE左右，远高于公司估值水平。短期而言，目前公司订单持续到了5月份，上半年不确定因素少，并且一季度有望实现20%以上的增长，因此我们维持潍柴动力买入的评级，估值水平在13-15倍较为合理。

潍柴动力业绩超预期的因素将来自于2012年1月1号国四标准推行所带来的提前透支消费，届时潍柴动力全年发动机销量有望突破70万，而这将是大概率事件。潍柴动力的风险来自于原材料成本大幅上升，以及国家投资项目不如预期。

2010，成绩辉煌

2010年潍柴动力实现营业总收入约为632.8亿元人民币，同比增长78.13%。归属于潍柴动力上市公司股东的净利润约为67.82亿元人民币，同比增长99%。每股基本盈利4.07元人民币。潍柴动力业绩情况基本符合市场预期，又一次给市场交了一份辉煌的答卷。每10股拟派现4.3元。

2010年市占率大幅上升，2011有望继续提升

潍柴动力发动机在重卡领域的市场占有率达到了40.1%，市占率同比上升了5.1个百分点，潍柴动力自身预计2011年有望再提高2个百分点。潍柴动力在5吨装载机配套领域的市占率达到了84.8%，与去年同期提高了4.8个百分点。