中国核电项目重启将令多家上市公司受益

2011年12月，环保部通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》，具体内容经国务院审议通过之后将发布实施。核安全规划获环保部通过,意味着离国内核电项目复建复批又近了一步。随着后续规划的出台，此前一直暂缓的新建核电站项目审批或将于2012年初重新启动。

核安全规划强调，要进一步提高核设施与核技术利用安全水平，明显降低辐射环境安全风险，保障核安全、环境安全和公众健康，推动核能与核技术利用事业安全、健康、可持续发展。简单概括就是，安全性将成为核电项目的最重要考虑因素，第三代核电技术将成为发展主流。

此前，中国核工业经济研究中心学术委员会主任鲍云樵曾向媒体表示，“未来核电安全系数将会随着核安全规划的实施得到提升，有利于推动核电产业的健康发展。”

根据核电安全检查结果，即将出台的核电安全规划将明确提出，未来新上核电项目要按照国际先进标准设计下一代核电站，要全面引进包括AP1000和EPR在内的第三代核电技术，同时，设备单机容量要大，安全指标和质量标准也均要比2007年出台的《核电中长期发展规划》要求更高。

目前已成型的未来5年核电装备发展基本思路是，以消化和吸收三代核电技术为主导，到2014年前建成AP1000示范项目，完成EPR系统的建设；继续完善二代核电机组和大力推进第三代核电机组的国产化率；建设黑龙江、上海和四川三大核电设备制造基地，以及秦皇岛、上海临港和广州南沙出海口等重型装备制造基地，提升核电设备制造企业在设计与制造上的融合能力，以及设备关键材料的研发能力；争取到2015年前，实现稳定年产12套左右核岛设备和常规岛汽轮机的能力。

我们认为，未来核电闸门的重启将带来核电设备制造的板块性投资机会，不仅核电主设备厂商会受益，而且设备的国产化进程也存在超市场预期的可能。东方电气（600875）和上海电气（601727）作为主要设备生产厂家，将依靠各自优越的技术能力分得可观收益，业绩超预期的可能性较大。从业绩弹性的角度进行筛选，还建议关注通风及空调类的南风股份（300004），阀门类的江苏神通（002438）、中核科技（000777），铸锻件类的中国一重（601989），锆材类的东方锆业（002167）、宝钛股份（600456），热缩材料类的长园集团（600525），核泵类的湘电股份（600416）等。

重点公司点评

上海电气 老龙头步伐矫健

2011年前三季度，上海电气（601727）实现主营业务收入517.62亿元，同比增长13.1%；实现营业利润93.35亿元，同比增长16.1%；实现归属于上市公司股东的净利润28.48亿元，同比增长20.4%。公司是我国发电成套设备制造三寡头之一，也是国内AP1000技术消化吸收最多的企业，在9个消化吸收项目中，公司消化吸收了6项，其中有4项产品是独家消化吸收。未来我国核电新上项目将以AP1000为主，公司将显著受益。

东方电气 业务转型升级

2011年前三季度，东方电气（600875）实现主营业务收入300.91亿元，同比增长15.9%；实现营业利润26.49亿元，同比增长39.0%；实现归属于上市公司股东的净利润22.78亿元，同比增长33.5%。公司在产品结构上将做调整，诸如核电、风电、燃机等单位装机容量投资较高的电源品种占比将提升。此外，公司主动加大工程服务板块发展，2011年前三季度，公司的工程服务收入规模超过3亿，营业利润率达32.39%。公司有意针对不同的业务板块成立专门的工程服务公司，抢抓这块市场。核电、燃机、水电等能源设备及工程服务将成为公司2012年的业绩驱动力。

江苏神通 垄断优势明显

2011年前三季度，江苏神通（002438）实现主营业务收入2.54亿元，同比增长18.7%；实现营业利润3896万元，同比增长12.7%；实现归属于上市公司股东的净利润3690万元，同比增长15.0%。公司目前的核电业务产品为蝶阀/球阀，自2006年秦山二期扩建工程开始，在国内新建核电项目中，公司是核级蝶阀和核级球阀的唯一中标企业，近年来公司核电阀门收入占比逐年提高。公司投入大量精力进行AP1000阀门的研发和生产，目前进展顺利，已实现非核级阀门供货，核级阀门正在等待试验、提交核安全局评审。公司和中广核合作，积极发展地坑过滤器等核电配套新产品，其地坑过滤器和可视流动指示器均填补了国内空白，未来进口替代空间广阔。

南风股份 技术突破 资质垄断

2011年前三季度，南风股份（300004）实现主营业务收入2.84亿元，同比增长28.5%；实现营业利润9710万元，同比增长32.9%；实现归属于上市公司股东的净利润5230万元，同比增长15.9%。公司主营通风与空气处理系统产品，主要面向核电、地铁、隧道、风力发电和大型工业民用建筑五大应用领域。在核电领域，公司已打破国外对百万千瓦级机组核岛HVAC系统设备的技术封锁和技术垄断，开发出百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备，并成功应用于岭澳核电二期，成为国内唯一具有百万千瓦级机组核岛HVAC系统设备关键技术及总包经验的企业。公司在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率超过70%