中国南车融资被迫缩水 铁路中字头公司最差钱

中国南车缩水近两成的融资计划尚待证监会审核，铁路上市公司融资难题再次得到印证。中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕公开表示，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上，其中隧道里程约占5400公里。据铁路系统人士初步估算，停工的1万公里和保住在建的13000公里，大致需要万亿资金。

记者对铁路上市公司今年前三季的资金状况进行排查，“中字头”的铁路上市公司不仅资产负债高，并且占据了该板块上市公司总负债额的半壁江山，行业内资金面吃紧的情况十分普遍。

“中字头”公司最差钱

“7.23”事故之后，高铁概念股遭遇了融资的寒冬，部分上市公司不得不缩减融资规模来过冬。

中国南车公告称，第二次临时股东大会通过了中国南车不超过90亿元的再融资方案，这一融资规模较此前的规模不超过110亿元缩水18%。不过，股东大会通过之后，中国南车的这一再融资方案尚需其他监管部门核准才能实施。

事实上，中国南车这一遭遇只是铁路上市公司的一个缩影。根据wind资讯的统计，两市共37家高铁概念股，今年前三季度，该板块的平均资产负债率为44%。其中，中铁二局、中国铁建、中国中铁等“中字头”的铁路上市公司负债率最高，均在80%以上。另外，在总负债方面，铁路上市公司也是勒紧裤带过日子的。根据wind资讯的统计，截至今年第三季度铁路上市公司负债总额(按合并报表计算)高达一万亿。仅仅是中国中铁、中国铁建的负债总额就分别高达3654亿和3464亿元，占据了铁路上市公司负债总额的半壁江山。

铁道部近年来的“大建设、大发展”终于开始出现重大问题。今年初，国家审计署相关审计报告显示，2009年末，铁道部负债总已达13033.86亿。《审计报告》称，从2014年开始铁道部将迎来还债高峰。但面对质疑，铁道部总经济师却回应，中国铁路整体债务水平处于安全合理可控水平。于是，铁道部的“大建设”依旧按计划进行。

按照铁道部门雄心勃勃的计划，到2020年，全国铁路营运里程将达到12万公里以上，其中新建高速铁路1.6万公里，而1.6万公里高铁的建设资金，将有一半以上来自债务融资。但与此对应的是，铁道部的还债能力日前越来越低：2010年1—11月份，铁道部共完成基本建设投资6067亿元，但同期运输总收入完成4120亿元，收支严重不平衡。

中国南车：融资计划缩水两成

翻查中国南车的三季报，虽说公司今年前三季度的业绩大幅增长，实现净利润28亿元，同比增长56%，但记者发现，中国南车的净利润现金含量这一项奇低，该项指标为-461%。

事实上，从中国南车交出的三季报来看，公司的资金面仍然是吃紧。在国家实行收紧货币流动性的政策环境下，受铁路“大跃进”降温、铁路建设资金紧缩，主要客户负债高启拖欠款项等因素影响，中国南车呈现资金链趋紧，经营性现金流萎缩的态势，该项指标比上年同期减少137亿元，为-129.87亿元。

本周，中国南车股东大会通过了融资方案。根据最新的非公开发行方案，中国南车拟非公开发行A股股票的数量不超过196300万股，拟募集资金总额不超过90亿元。但是，如果按照最初的方案，拟募集不超过110亿元资金，这次披露的方案缩水近两成。

值得关注的是，随着中国南车融资规的缩小，所募集资金中分配到补充流动资金上的份额也大为缩小，从之前的27.4亿元缩减至14.55亿元，减少了近13亿元。分析人士认为，鉴于目前中国南车股价在5.39元左右，这一非公开发行方案过关股东大会已在业界预料之中。

中铁二局：资产负债率行业内最高

实现盈利4.12亿元，同比减少40.63%，从中铁二局的三季报来看，这份成绩单十分不给力。另外，中铁二局前三季营业收入为430.55亿元，每股收益为0.2827元。对于三季度业绩大幅下滑的原因，中铁二局方面表示，主要是房地产项目未结转收入，公司财务费用增加。

值得一提的是，中铁二局是铁路上市公司中前三季度资产负债率最高的，高达85.43%。除此之外，中铁二局的资金面都不是十分充裕。其中，截至第三季度的合计负债高达338亿元，经营活动产生的现金流量净额(按合并报表计算)为-4.05亿元。有形资产占合计负债的比例只有14%，这个指标在同板块上市公司中排在倒数第二。

另外，中铁二局在今年三季度签订的合同情况也不容乐观，并没有太大的改善。截止9月24日，公司累计中标工程93项，中标金额279.5亿元，同比下降35%以上。其中铁路项目7项，金额1.4亿元，非铁路项目86项，金额278.1亿元。

中金公司一位长期跟踪中铁二局的分析师在研究报告中表示，近期国家政策对铁道部资金问题的支持是对铁路现状的一种缓解，改善的是现金流，而并非标志着国家对高铁建设政策的大方向变化，公司铁路施工业务受制于“十二五”铁路投资下调影响，增长乏力，非铁路施工仍受益于西部大开发的加速，预计公司未来施工业务重点将向非铁路施工业务发展。