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浙商证券研究报告:给予安徽合力买入评级

2021/11/01 09:24叉车百科

10月30日,浙商证券股份有限公司王华君,潘贻立对安徽合力进行研究并发布了研究报告《安徽合力2021年三季报点评:业绩略低于预期,盈利能力有待持续改善》,本报告对安徽合力给出买入评级,当前股价为10.5元。

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安徽合力(600761)事件公司前三季度实现收入118.2亿元,同比增长30%;归母净利润5.1亿元,同比下降13%;扣非归母净利润4.5亿元,同比下降16%;加权ROE为9.1%。投资要点Q3业绩略低于预期,原材料涨价压力下低毛利率水平有待回升公司2021年前三季度营收稳步提升,净利润同比有所下滑;公司2021年Q3实现营收38.8亿元,同比增长7%,环比Q2下降13%,公司营业收入同比增长主要系公司产销规模扩大所致;归母净利润1.3亿元,同比下降29%,环比Q2下降33.8%,业绩表现略低于预期,主要系原材料价格较上年同期持续大幅上涨所致。公司前三季度毛利率15.9%,同比下降1.3pct.,环比Q2改善0.3pct.。去年下半年以来叉车毛利率波动较大,一方面行业面临市场份额竞争,另一方面人民币升值影响叠加钢材等大宗商品价格持续上涨至材料成本增加,盈利能力仍有待持续回升;公司前三季度销售费用3.7亿元,同比增长9%;管理费用2.9亿元,同比提升18%;研发费用5.3亿元,同比大幅提升41%,主要系公司研发投入增加以及去年同期享受社保减免政策所致;公司前三季度经营活动产生现金流净额7,431万元,同比下滑89%,主要系原材料价格上涨及公司备货量大幅增加所致。

叉车行业总销量维持较高增速,电动化趋势明显,龙头企业市占率仍有望提升2021年1-8月叉车全行业销量为76万台,同比增长58%;2021年7-8月叉车行业国内销量为19万台,同比增长38%,环比5-6月下降6%,高基数下同比增速略微放缓。叉车行业1-8月实现出口销量37万台,同比增长84%;2021年7-8月叉车行业出口销量为9万台,同比增长60%,环比5-6月下降28%。受全球疫情和海运成本提升影响,对叉车出口端造成短期抑制。全年叉车行业总销量有望突破100万台,实现25%以上增速,电动叉车占比不断提升系Ⅲ类车需求快速提升所致,III类车有望实现50%高增长。电动叉车对内燃叉车的替代趋势明显。

公司连续30年保持叉车行业市占率第一稳固地位,除Ⅲ类车外,公司销量市占率稳步提升,管理机制有待优化。公司顺应电动化趋势持续研发投入,随着产能扩张及产线智能化水平不断提升,我们预计公司2021年全年销量及收入增速有望高于行业,市占率有望实现将进一步提升。盈利预测与估值我们调整公司预测至2021-2023年实现归母净利润6.9/9.0/11.3亿元,同比增长-6%/32%/25%,对应当前PE为11/9/7倍。公司估值低于行业平均水平,有望逐步修复。维持“买入”评级。风险提示宏观经济及制造业投资增速低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争格局恶化

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为13.87;证券之星估值分析工具显示,安徽合力(600761)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

责任编辑:Yaodl

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安徽合力股份有限公司

安徽合力股份有限公司的前身是安徽叉车集团公司的核心层企业—合肥叉车总厂,始建于1958年。1993年9月,安徽叉车集团公司通过定向募集方式,独家发起设立了本公司。1996年9月,本公司公开向社会发行3000万股股票,并于当年10月9日在上海证券交易所挂牌上市,股票简称“安徽合力”股票代码“600761”。截止到2005年12月31号,公司总股本为3.07亿股,流通股1.78亿股,资产总额14.7亿元,净资产10.5亿元。公司目前主要经营叉车、装载机、工程机械、矿山起重运输机械、铸锻件、热处理件制造及产品销售。金属材料、化工原料(不含危险品)、电子产品、电器机械、橡胶产品销售;机械行业科技咨询、信息服务等业务;房产、设备资产租赁。公司的主导产品“合力”牌叉车及各类仓储机械广泛的应用于工矿企业、交通运输、仓储物流等行业的装卸及短距离搬运作业。公司自1993年成立以来,就树立了“以高新技术改造传统产业”的经营理念,致力于叉车及配套零部件新产品的研究开发。陆续推出了X系列、α系列、H2000系列、G系列叉车产品,尤其是2000年推出的H2000系列叉车,具有性能优越、安全可靠、低噪音等优点,具备了与国际同类产品相抗衡的竞争优势,目前是公司主导产品;2005年公司又推出了新一代环保型G系列叉车,进一步增强了公司在未来的竞争优势。公司还开发了绿色环保型的电瓶车、石油液化气叉车等新型系列产品。目前,公司的叉车和零部件产品在国内同行业中规格最全、规模最大,叉车的综合性能处于国内同行业领先地位,部分产品达到国际先进水平。公司拥有国内同行业最完整的产业体系,拥有国内叉车行业最大的消失模铸件生产基地、最大的油缸生产基地、最大的转向桥生产基地公司,具备国内领先的叉车设计开发生产制造和试验检测能力,各项主要经济指标已连续十九年高居全国同行业之首。公司地处中部省份安徽合肥、所属装备制造行业的发展符合国家促进中部崛起、大力发展装备制造业的政策精神,公司还被列入安徽省政府“861”行动计划和重点支柱产业,是解放军总后勤部军事装备定点生产企业。公司已通过ISO9001(2000)质量体系认证,进出口商品CE认证、ISO14001环境管理体系认证,被安徽省科技厅评定为国家高新技术园区内“高新技术企业”。“HELI”品牌先后荣获“中国叉车第一品牌”、“中国叉车行业最具影响力品牌”及国家商务部“重点培育和发展的出口名牌”、“中国驰名商标”等荣誉。被中国质量检验协会用户委员会评为"全国用户满意产品",荣获"全国用户满意服务"和"全国用户满意企业"称号。企业信用等级为:AAA级。
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