行业复苏进入下半场 关注工程机械轮动复苏机会

行情回顾

6月机械行业表现一般,整体上涨2.0%,跑输大盘0.8pct,跑输沪深300指数3.4pct,在申万各一级行业分类中排名第13位。上半年,机械行业上涨20.4%,跑赢大盘0.9pct。6月工程机械子版块表现较好,上涨6.6%。上半年,工程机械上涨44.6%,跑赢机械行业指数24.2pct,涨幅位居机械行业细分版块前列。

挖掘机行业步入稳定发展期

挖掘机5月销售小幅回落符合预期,行业步入稳定发展期。1-5月挖掘机销售12.2万台,同比增长15.2%;5月销售18897台,同比降低2.2%,增速出现小幅下滑。除去年基数较高的缘故外,也受到今年提前开工因素的影响。挖掘机市场经过两年半的高速增长之后,逐步进入稳定发展的阶段。1-5月,挖掘机共计出口9640台,同比增长34.4%;其中5月份挖掘机出口2153台,同比增长41.4%,出口增速远高于行业整体增速。

汽车起重机销售维持高增长

汽车起重机销售维持高增长,其他产品销售有所回落。2019年1-5月,汽车起重机共计销售21965台,同比增长63.1%。其中5月份销售4398台,同比增长45.2%。汽车起重机仍然保持高速增长态势,在施工顺序和更新节奏上,起重机滞后于挖掘机,预计在2019-2020年迎来更新换代的高峰期。2019年起重机也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。叉车装载机推土机等工程机械销量增速有所回落。

市场集中度持续提升,国产龙头强者恒强

5月,国产龙头三一徐工挖掘机销售分别同比增长14.5%、10.6%,销量增速均大幅高于行业增速。而海外品牌卡特彼勒、斗山、小松挖掘机销量分别同比降低5.1%、26.0%、27.8%,市场份额不断下降。1-5月,三一市占率达25.6%,稳居第一;徐工市占率达13.8%,位居第二;国产品牌市场占有率达到61.9%,相比2018年提升5.7pct,并且呈现逐月递增的态势。1-5月,国内挖掘机械市场集中度CR4为58.1%,CR8为79.6%,相比2018年的市场集中度大幅上升。

下半年基建投资有望加大,助力行业持续复苏

2019年经济下行压力依然较大,我国宏观经济的逆周期调节更加倾向于基建投资。6月10日出台的专项债券新规将有效解决基建项目受限于资本金不足的困扰,下半年基建投资有望反弹,提振工程机械需求。

投资建议

工程机械行业复苏进程中伴随着集中度的不断提升,龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。建议关注龙头徐工机械、中联重科、三一重工、浙江鼎力、恒立液压等。

风险提示

宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。(来源:东莞证券研究)

责任编辑:Harry

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徐工工程机械集团股份有限公司

徐工集团成立于1989年3月,成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位,目前位居世界工程机械行业前10强,中国500强企业第125位,中国制造业500强第55位,是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。  徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元,发展到2009年的505亿元,实现利税35亿元,在中国工程机械行业均位居首位。  徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系,徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位,被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。建立了覆盖全国的营销网络,100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务,徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。  徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元,捐衣物14.9万余件,被国家民政部授予“中华慈善奖”,被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。  徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。徐工集团的战略目标是,到2015年要实现营业收入超1000亿元,进入世界工程机械行业前5名。
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