世界经济形势盘点 下半年全球经济不乐观

随着近期各大经济体二季度经济数据的发布，上半年全球经济增长态势逐渐明晰。总体上看，上半年受政治周期、地区动荡和经济周期三者的叠加效应影响，全球经济运行格局严峻复杂，各大经济体增长放缓，部分经济体已接近衰退的边缘。

从经济数据上看，美日经济温和增长，欧洲经济步入衰退区间，新兴市场经济增速持续放缓。虽然近期欧债危机所造成的波澜暂告一段落。但下半年，随着发达经济体主权债务高企、财政紧缩压力较大、新兴经济体受外需下滑影响经济下行压力大等风险逐步凸显，下半年全球经济形势不容乐观。

总体上讲，2012年到2013年全球经济复苏道路依旧曲折，中短期难以摆脱“弱增长”格局。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，预计2012年全球经济增长率为3.5%，较去年增速明显放缓，其中发达经济体增长率为1.4%，新兴及发展中经济体的增长率为5.6%。受主权债务危机加剧、全球经济减速等因素影响，世贸组织预计2012年世界贸易额仅增长3.7%，低于过去20年的平均水平。

第一部分：近期世界经济整体回顾

【1】欧债危机向长期化复杂化发展 世界经济前景更加不确定

上半年，欧债危机向长期化复杂化发展，全球经济复苏步伐明显放缓，虽然美日维持了温和增长，但欧洲数据显示，其经济已濒于衰退边缘，而新兴市场经济增速则大幅放缓。与此同时，受欧债危机不断深化、地缘局势紧张等因素影响，国际金融市场剧烈波动，美元等避险资产走强，欧元及新兴市场货币大幅走弱，全球股市反复震荡，金价油价触底反弹。

从未来全球经济增长的主要风险看，欧债危机仍是全球经济复苏面临的最大不稳定因素。今年以来，尽管希腊退出欧元区的概率有所降低，但希腊乃至整个欧元区的结构性根源问题并未得到解决，主权债务危机、银行业危机、经济竞争力危机、经济治理危机乃至政治危机的叠加效应还将持续发酵，西班牙、意大利已接替希腊成为新的风险点。展望欧债危机下的全球经济，各界均不乐观。

全球最大的工程设备制造商卡特彼勒公司称，世界经济前景比2008年底全球经济危机开始时更为不确定，可能需要5年时间欧洲经济才能再次开始强劲增长。

德勤研究发布的《第三季度全球经济展望》报告称，欧元区债务危机的不断恶化已经影响到英国、美国和俄罗斯等该地区以外的国家，同时还导致欧元区与全球其他国家的贸易往来下降。

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德警告说，当前市场对全球经济复苏的信心在下降，欧债危机是最重要的风险源，欧洲的政策制定者需要继续采取强有力的举措来应对欧债危机。

全球经济论坛发布的民意调查，在过去三个月中，全球经济的信心指数已大幅下降。指数显示，美国和中国的经济增长减缓，以及挥之不去的欧元区危机都抹去了上个季度相对的乐观情绪。72%的受访者对未来12个月内全球经济状况没有信心。

本月中旬，美林证券将全球2012年GDP增速预期从此前的3.4%下调至3.3%，将2013年GDP增速预期从此前的3.7%下调至3.6%。Reis称：“这反映出我们对欧洲的前景更为悲观。”

【2】全球制造业增速再度集体下滑

8月初各国发布的制造业采购经理人指数（PMI）报告显示，7月份全球制造业增速再度集体下滑。美国7月ISM制造业采购经理人指数(PMI)降低至49.8，陷入萎缩状态，日本7月制造业PMI萎缩速度创去年4月来最快，而欧元区已连续第11个月处于萎缩。

受欧美需求减少影响，中国、印度、韩国等亚洲地区制造业采购经理指数(PMI)也同步下跌，反映受出口带动的亚洲经济正在放缓。中国官方PMI数据虽然处于50之上但已连续第8个月下滑，这也提前印证了7月中国经济指标继续回落。

摩根大通公布的企业调查结果显示，7月全球制造业采购经理人指数(PMI)录得48.4，6月修正后为49.1，初值为48.9。该指数上月7个月以来首度跌破景气荣枯分水岭。摩根分析指出，需求低迷与库存调整是造成3季度初制造业进一步萎缩的原因，且近2年半以来首次出现失业情况。

虽然最近购进成本的降低给制造业企业提供了一些喘息的机会，但如果未来潜在需求未能回升，对制造业企业来说没有任何长远利益。

总体上看，受制于国内外大环境形势严峻，PMI数据持续下滑意味中国乃至经济仍未走出下行阴霾，当前制造业供大于求的下行压力未除，国际和国内有效需求持续疲软，未来还将进一步影响经济表现和市场预期。

【3】货币政策对经济增长的刺激效果有限

8月以来，全球各大经济体均未调整货币政策，一方面当前多数发达经济体基准利率已经接近于零，另一方面各国也需要对7月的政策调整有一个观察期。从各经济体当前的利率情况上看，加大量化宽松可能是未来为数不多的政策砝码。就政策效果而言，尽管宽松货币政策有利于降低资金价格、保证金融市场的流动性、避免经济陷入严重的信贷紧缩，但主要经济体面临的不是单纯的流动性不足问题，而是深层次的结构性问题，加大货币宽松力度更多的是扮演刺激市场信心的“强心针”，预计对经济增长的刺激效果有限。

美国：美联储9月13日将进行新的议息决议。若美联储果真推出QE3，第三季度将是时间窗口。

日本：日本央行本月一致通过维持指标利率在0-0.1%区间不变，且未进一步推出货币宽松措施。央行总裁白川方明称，日本央行购买海外债券就相当于外汇干预，这属于政府的管辖范畴。目前没有必要通过资产购买计划来废除购买日本公债的0.1%最低利率。

欧元区：欧洲央行(ECB)管理委员会委员柯恩表示，欧洲央行并未见到油价上涨带来的二轮通胀效果。“目前油价上涨的事实是短期的，尚未立即影响通胀预期及我们的货币政策。”

英国：英国央行货币政策委员会(MPC)委员普森表示，MPC应拥有推出新的金融工具以对抗通胀的决策权。他还称，该央行通过其他工具推动经济复苏可能更有效，以便维持通胀接近其设定的2%目标。

印尼：印尼央行本月连续第六个月维持指标利率在纪录低点5.75%不变，一如外界预期，之前该国公布了强劲的二季度经济增速数据，尽管出口疲弱。

印度：印度央行总裁苏巴拉奥重申对通胀的担忧，称通胀率仍在央行感到放心的水准之上。其还称，即便供应冲击引发通胀，但货币政策仍是第一道防线。

韩国：韩国央行本月一如预期维持利率不变，以评估上个月意外降息的效果，但投资人继续押注央行很快就会再次降息以支撑经济。央行会议后进行的调查显示，韩国央行可能在下个月进行三个月内第二度降息，随后在今年剩余的时间内均维持利率不变。

从全球政策走向来看，当前“弱增长、高失业、通胀回落”的形势将促使全球政策重心更多转向“促增长”。就政策手段而言，发达经济体“紧财政”主基调没有发生根本改变，但欧洲将从一味地紧缩转向兼顾“紧缩与增长之间的平衡”。在财政刺激空间有限的情况下，“松货币”成为更受倚赖的刺激手段。

责任编辑：Winnie