三一重工:三季报业绩超预期 预计2018年实现净利润50.48亿元

2018/12/20 09:07中证网

事件:公司2018年10月23日晚公告三季报业绩预告,预计2018Q1-3实现归母净利润46.87-50.48亿元,同比增加160%到180%。

点评:

公司三季报业绩预告略超预期,继续看好全年利润超额释放。2018Q1-3,公司预告归母净利润同比增速160%-180%,高利润弹性进一步释放。2018H1,大象收入受上游供应不足影响出现负增长,起重机毛利率受市场结构和销量结构影响同比-8.54pct;2018H2,大象供应链情况已经好转,预计全年增速与去年基本持平,起重机毛利率预计将重回增长通道。同时,公司其他业务板块营收和毛利率均不断提升,规模效应摊薄固定成本,期间费用率处于下行通道,运营质量和效率稳中有进。工程机械在Q4集中销售有望出现小高峰,三一重工(8.570, 0.00, 0.00%)2018Q4营收环比增长确定性高,我们看好公司全年业绩表现,公司销售净利润率有望重回13%以上。

基建刺激不断落地,行业景气度延长龙头受益。7月23日,国常会提出加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行,财政部数据显示,2018Q1-3已发行1.26万亿元,较上半年的0.37万亿元迅速增加0.89万亿元。2018Q1-3,基建(不含电力)同比增速下滑至3.30%,已经达到历史低点;我们认为2018年底开始基建刺激项目将进入密集开工期,2019年有望为工程机械总量需求提供支撑,保障更新需求继续释放。

高水平服务赋能高品质产品,份额提升与产品结构改善有望进一步增益业绩。2018Q1-3,三一挖机销量35627台(+59.47%),市占率22.80%(+0.89pct),其中9月单月挖机市占率为26.32%(+3.44pct),三一中小挖市场认可度高,大挖受H 型矿挖销量积极带动市占率有望明显提升,中长期来看我们认为三一挖机市占率有望达到30%左右水平;汽车起重机销量5178台(+77.21%),市占率20.94%(+1.01pct);履带起重机销量477台(+33.24%),市占率34.29%(-3.47pct);平地机销量1208台(+17.85%),市占率7.99%(+0.65pct);

压路机销量294台(+94.70%),市占率7.00%(+2.59pct),销量与市占率齐升。三一重视客户服务、售前与售后服务人员数量具有明显优势,在高质量产品加持下,我们认为公司能够有效提升客户黏性与实现新客户拓展,长期利好公司业绩增长。

估值与评级:维持“增持”评级。公司是国内工程机械行业龙头,上市公司体内混凝土设备、挖机与起重机产品线完备,行业景气度延长与自身份额提升共振,业绩确定性高;海外布局进入收获期,全球经营有望提升业绩稳定性。上调盈利预测,原预测2018/2019/2020年实现归母净利润51.85/60.08/61.11亿元,现预测2018/2019/2020年实现归母净利润58.04/62.59/61.69亿元,对应EPS0.74/0.80/0.79元,对应PE11/10/10倍。公司业绩确定性强、业绩稳定性有望提升,给与2018年13倍PE,目标价9.62元,对应21%上涨空间。

责任编辑:Keyi

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三一重工股份有限公司

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济技术开发区。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速度增长。2008年,尽管受金融危机影响,三一重工仍然延续了以往的增长,全年实现营业收入137.45亿元,较上年增长50.3%。2009年公司实现销售收入164.96亿元,同比增长20.01%,利润总额26.29亿元,同比增长70.65%。2010年上半年,公司实现营业收入169.46亿元,同比增长98.43%;利润总额36.18亿元,较上年同期增长159.33%;净利润28.75亿元,同比增长162.39%。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等26大类200多个品种,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机等。目前,三一混凝土输送机械、搅拌设备、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。2002年,三一重工在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录。2007年12月,三一重工在上海环球金融中心以492米再次创造单泵垂直泵送的世界新高。三一重工还研制出世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车。2007年10月,由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底,三一推出72米世界最长臂架泵车,实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。三一秉承“品质改变世界”经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站,目前共申请专利2040项,拥有授权有效专利1000项。荣获国家科技进步二等奖,被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。在国内,三一重工建有遍布全国的100多个营销、服务机构,拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。其自营的机制、完善的网络、独特的理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。在全球,三一建有30个海外子公司,业务覆盖达150个国家,产品出口到110多个国家和地区。目前,三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。三一重工已通过国家ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。2003年10月3日 中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一,亲切鼓励三一人:“你们已经取得了辉煌的过去,希望你们团结一心,有一个更加美好的未来!”此后,温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人,中共十七大代表,八、九、十届全国人大代表,全国劳动模范、全国优秀民营企业家,优秀中国特色社会主义事业建设者,“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
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