近期钢铁市场超预期表现的基本逻辑分析

今年的矿价为什么跟去年表现不一样？到底是哪些因素促成了今年矿价的强势表现？

想弄明白这个问题并不难，看两组数据就行了。

首先，我们来看一下进口矿港口库存。长期监测数据显示，去年大半年时间里，港口库存都在9500万吨以上；而今年大半年时间里，港口库存都不到7500万吨。去年市场在底部时，高库存与低价格在形态是背离的，而当前的情况是，趋低的库存与向上的价格在形态上也是背离的，这个形态上的逻辑很完美。

其次，我们来看一下国内高炉开工情况。不妨以唐山为例，因为全国高炉产能差不多30%集中在河北，而唐山高炉产能在河北的占比接近1/3。从我们定期调查的数据来看，去年市场最低迷的时候，唐山高炉开工率不到85%，但今年以来，最低的开工率水平也在90%以上。全国的高炉开工情况据此也可略见一斑。事实上，今年生铁和粗钢产量高企，也证实了这一点，1-7月份全国日均粗钢产量超过210万吨，去年不到200万吨。

很明显，一方面，进口矿港口库存减少，供应相对下降；另一方面，国内高炉对矿石的需求不减反增。在这种一减一增的情况下，这矿石价格似乎想不涨可能都有点难吧？

至于今年高炉开工率为什么降不下来，即便在最困难的时候，许多钢厂宁愿硬挺着亏，也不愿把炉子停下来。从我们此前调查所获得的信息来看，今年形势的确不同了，譬如钢厂之间的竞争进一步加剧，国家结构调整、兼并重组、淘汰落后的力度进一步加大，银行对钢铁行业贷款的审批进一步严格……这些情况都使得钢厂的压力陡增，大家拼了命也要保市场份额，要维持生产运行，要维持库存和资金周转，否则就有可能面临银行停贷，面临被挤出市场，面临被兼并重组、甚至被淘汰出局的危险。

当然，从另一方面来讲，这里面也暗藏着大家都对中国经济形势的乐观判断，因为困难始终都是暂时的，是阶段性的。因此，我们也就不难理解，一些地方政府为这些钢厂提供补贴和支持的原因。毕竟中国的经济总量摆着这个地方嘛，而且仍将保持一个并不低的增速！

哪怕增速下来一点点，由于基数大，每年增加的绝对量还是在增加的。

综上，这波价格表现不仅有外部环境要素的影响，还是供需关系改善的直接结果，也是成本推动的结果。就短期来看，随着气温下降，社会库存和钢厂库存仍将继续减少，同时钢厂价格也可能会比较频繁地上调，市场情绪有继续保持积极向上态势的条件。

中期长来看，由于外部环境因素仍然复杂多变，国内的供应、需求以及国际经济形势都存在较大不确定性，市场价格上涨之后，在产量释放的压力下，还是存在调整风险的，因此在操作上不宜盲目乐观，仍要注意控制风险。