华创证券工程机械业周报 11月挖机销量超预期

1、11月份挖掘机销量超预期主要是三方面的原因:一是10月份部分需求受十八大影响，延迟至10月份释放;二是今年北方暖冬，一直施工到11月底;三是近期农田水利和高铁等基建项目资金到位情况较好。预计12月份销量较11月份略有下滑，但是同比数据仍将继续改善，主要原因是代理商为获得奖金，12月份会冲量。

2、从11月份开始的这波回升应该是长期的，近期农田水利建设、铁路新开工和复工等项目明显增加。以华南区域为例，近期多条高速修建，隧道施工项目增加，中铁系统的设备采购订单较多。因此，未来数月挖掘机销量同比降幅可能持续收窄，但是期望值不能过高，还需要看开机小时数能否持续改善，而且行业销量同比转正仍需到明年5月份之后，明年挖掘机行业增幅有限，预计一季度挖掘机行业负增长幅度在10%-20%之间。

3、近期工程机械板块涨幅较大，与大盘超跌反弹有关，但是也与11月份挖掘机销量超预期有关，如果未来数月挖掘机销量、开机小时数及回款都能实现同比持续改善，明年一季度或有一波较大行情。