PMI显示中国经济四季度有望呈现趋势性回升

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布的数据显示，9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，自今年5月份以来首现回升。此前刚刚公布的9月汇丰中国制造业PMI数据显示为47.9%，同样较8月的47.6%略微回升。

尽管两项数据仍低于50%的枯荣线，但在9月双双出现回升，显示我国经济运行逐渐筑底趋稳已较为明显，为四季度经济稳定增长奠定了较好的基础。

经济筑底企稳迹象趋于明显

针对9月份中国制造业采购经理调查情况，国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为，经济筑底企稳迹象趋于明显。整体来看，经济增速下行态势开始改变，预计未来经济增长将稳中略升。

不过，在兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)看来，9月PMI出现反弹，可能更多是季节性因素使然。

历史数据显示，受新订单及生产量指数上行带动，9月PMI往往回升。2005年－2011年间无一年例外，平均升幅达2个百分点。但在2009年和2011年PMI的回升幅度较小，均为0.3个百分点；即使在金融危机爆发前的2008年9月，PMI亦大幅回升2.8个百分点至51.2%。

中国物流与采购联合会副会长蔡进对记者表示，9月PMI回升的确有季节性因素，但经济企稳的迹象也比较明显。多个积极因素正在逐步形成，为四季度稳增长奠定了良好的基础。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，中国制造业的增长很可能正在筑底。

内外需好转将提升企业利润

从中国物流与采购联合会公布的PMI11个分项指标来看，只有产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数略有下降，其余指数均不同程度上升。

其中，新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，均超过1个百分点，显示出内外需情况均有明显好转。

尤其是出口企稳和去库存化接近尾声，进一步加强了经济的增长动力。“新出口订单指数大幅上涨2.2个百分点，预示着今后外需大幅下滑的低迷状态将扭转。”蔡进说。

瑞银财富管理研究部首席中国策略师高挺认为，欧洲情况不再继续恶化，将会对中国出口形成支撑，而美国QE3的出台进一步利好中国出口形势。“只要全球经济还是弱增长，而非继续恶化，我们就不用担心中国出口在现在的弱势基础上还会大幅下滑。”

而对于此前一直担心的去库存挤压企业利润问题，不少专家认为已接近尾声。产成品库存指数连续3个月低于50%，为企业生产、供给腾挪出空间。

在苏格兰皇家银行中国首席经济学家路易高看来，一旦库存被吸收，库存动态将最终逆转，从而带动利润增长转佳。但总的来说，盈利增长不会出现大幅反弹。

四季度经济有望呈现趋势性回升

张立群指出，新订单指数回升，反映国内投资、消费需求增长企稳；新出口订单指数回升，预示出口开始恢复；产成品库存指数继续降低，原材料采购指数回升，表明企业去库存活动基本结束；生产指数回升表明受订单增加的影响，企业生产开始恢复。

“综合来看，三季度是中国经济筑底的底部，未来的增长还会在这个水平上逐步有所提高。”张立群认为，在这个背景下，全年的经济增长率有望保持在7.5%—8%之间。

蔡进也强调，这一系列积极因素的形成，进一步推动了经济的企稳回升。尽管未来经济表现可能还有一些变数，但四季度经济企稳回升是趋势性的。

此外，由于去年四季度经济数据基数较低，也对今年四季度经济增长奠定了基础。

不过值得注意的是，在目前依然疲弱的经济形势下，不同规模的企业分化明显，中小企业仍然面临生存困境。数据显示，大型企业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回临界点以上；但中型、小型企业PMI分别为49.8%和46.7%，不仅依然低于50%，还分别比上月下降0.1个和1个百分点。

在这一情况下，不少专家建议，相对货币政策，财政税收政策可在未来发挥更大的作用，只有帮助企业减负才能进一步激活企业的积极性。