九月信贷结构有望改善 增量预期最高达7500亿

市场期待的改变可能已经来临。9月27日有银行业人士称，其所在行本月中长期贷款占比大幅改善，对9月信贷投放持乐观态度。目前大部分市场人士预计，9月新增贷款为6000亿左右，最高预期达7500亿左右。

信贷状况现好转迹象

8月金融机构新增人民币贷款为7039亿，虽然其中包括1314亿元的票据融资增量，但8月新增对公中长期贷款较7月多增了283亿至1203亿，这被视为“稳增长”对银行信贷投放结构所带来的改善效应，这一改善在9月可能体现得更明显。

交通银行首席经济学家连平27日在微博上说，9月以来有迹象表明信贷状况趋向好转：增量堪比8月，三季度总量可能约1.9万亿；中长期信贷明显增加而票据却放缓，结构开始好转；市场实际贷款利率下行压力加大，两次降息的效应进一步显现，他认为这说明基础设施投资需求正在落实之中，投资和GDP增速在三季度走稳、四季度小幅回升的可能性增大。

连平的判断有现实依据。就结构改善而言，据相关人士称，包括交行在内，多家银行中长期贷款9月占比较8月都有大改观。

部分银行的积极表态可能也是这一判断的重要依据。建行董事长王洪章近日在接受外媒采访时说，建行会积极参与近期中国政府推出的1万亿基建投资计划，且随着经济刺激计划的陆续展开，预计建行下半年的经营压力会小于上半年，建行通常被认为是在基建领域最具实力的银行。

在上个月中旬召开的夏季工作会上，建行也明确指出下半年要把稳增长放在更加重要的位置，重点抓好信贷投放工作，且在此次会议上，建行将年初“要加大对国家重点基础设施的信贷支持”这一表态，转变为“要支持区域发展战略重点建设项目”，正对应了此次稳增长过程中，国家投资项目未明显加大，而地方项目争相上马的特点。

信贷投放量预期较高

在信贷结构改善的同时，9月信贷投放量市场也给予了较高的预期。对于连平对三季度整体信贷投放的预计，金融问题专家赵庆明表示“差不多能达到这个数。”

今年7月、8月，金融机构新增人民币贷款分别为5401亿、7039亿，以连平、赵庆明的预期，意味着9月新增贷款投放可能在6500亿左右。目前大部分市场人士预计9月新增人民币贷款为6000亿左右。

按全年8万亿以及3：3：2：2的投放节奏计算，三季度信贷投放仅有1.6万亿，9月也仅剩3500亿左右，市场预期或实际投放都可能远高于此。

兴业银行首席经济学家鲁政委的预期更为乐观，他说，从季节性看，9月新增信贷往往较8月多增，2000年以来的12年中，仅2007和2011年出现过例外。同时，去年第四季度至今年上半年，季末月份新增信贷均高于非季末月份，因此9月新增信贷可能继续反弹。

但另一方面，随着季末临近，货币市场利率大幅上升，隔夜利率创下近7个月以来高点，鲁政委认为，资金成本增加可能令贷款增长受限。同时，从票据市场看，利率继续攀升，卖方占据绝大多数，买方机构甚少，大型银行亦开始集中买票，间接可看出仍存在季末规模调控。综上判断，鲁政委预计9月信贷投放将达7500亿元。