宏观环境分析：“4万亿”真的会来吗？

4年前，面对突如其来的金融危机，我们以“保增长”的名义，迎来了“4万亿”经济刺激计划；今天，面对更加复杂的国际国内经济形势，为了实现“稳增长”的目标，我们还会靠“4万亿”吗？

在维姆·文德斯的代表作《德州巴黎》中有两句经典对白——Walt说：“我以为你害怕坐飞机。”Travis回答：“我不是害怕坐飞机，只是害怕坠落。”无意中，这段对白成了当下中国经济的真实写照。由于我们习惯了坐在GDP的飞机上高速滑行，当我们意识到速度过快可能并不是什么好事时，便有意识地降低了速度，但当速度下降之快超乎我们预料时，我们又害怕了——害怕飞机失控坠落。

难以驾驭的GDP“飞机”

要驾驭好“中国经济”这架身躯庞大的飞机，从来都不是容易的事。2008年金融海啸来袭，我们迅速把“油门踩到底”，虽然很快就把中国经济从谷底拉起，但地方政府和铁道部的巨额债务风险、银行积累的潜在坏账等一系列后遗症至今还在困扰着中国经济，而通货膨胀和房价飞涨这两个“幽灵”更是紧随着“4万亿”（单位：元，下同）接踵而来，接着便是过山车般的“急刹车”，祭出信贷的极度收紧和史上最严厉的房产调控这两招杀手锏，虽然暂时压制住了“幽灵”，却也造成了市场上的“钱荒”，并引发了民间借贷市场的乱象丛生。如今中国经济又再次被推向了危机的边缘——4月PPI同比降0.7%，创29个月新低；社会消费品零售总额同比增14.1%，创66个月新低；1～4月固定资产投资同比增20.2%，创10年新低，同时，4月信贷数据、进出口数据、规模以上工业增加值数据等也都低于市场预期，发电量、钢材产量、10种有色金属产量的增速均出现了不同程度下跌……

有分析人士据此认为，中国二季度GDP增速还将继续下滑（一季度为8.1%），尽管中央定下的2012年GDP增长目标仅为7.5%（8年来首次低于8%），但如果政府不采取任何措施扭转颓势的话，恐怕今年“保7.5”的任务也会困难重重。用经济学家樊纲的话说，现在可能是中国经济最痛苦的时候。

发改委最近很忙

速度太快，不行；速度太慢，同样不行。从当前经济状况看，显然后者风险更大。因此5月20日，温家宝总理在密集调研六省后指出：当前经济下行压力加大，要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期三者的关系，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置，并准备启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。

温总理话音刚落，为了拯救GDP，地方政府的投资冲动便澎湃而出。

君不见，仅5月21日一天就有超过100个项目获得发改委批复，获批项目总量几乎相当于5月前20天总和；

君不见，5月24日，总投资超1300亿元的广西防城港和广东湛江两个钢铁项目获批，湛江市长王中丙走出国家发改委大门时，像久旱逢甘露般忍不住亲吻项目获批文件；

君不见，5月25日，工信部副部长尚冰透露，今年电信基础设施建设将迎来新一轮建设高潮，行业全年投资预计将超过3700亿元。

……

瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬日前发表报告称，中国为应对经济放缓而出台的刺激措施规模可能将高达2万亿元，是2008年刺激规模的一半。此前更有机构分析预计，今年我国基础设施投资将达7.89万亿元，同比增速由2011年的2.8%大幅增至19%。一时之间，市场上充斥着“新4万亿”或“4万亿2.0版”的说法。

躁动不安的楼市

这边厢，政府投资才刚刚提速，那边厢，就已有人开始躁动不安，那就是一直期待房价下跌的购房者们。

一方面，温总理近期在谈到房地产调控政策时用了“稳定”一词，而非之前一直使用的“坚持不动摇”措辞，这被某些人解读为调控政策将逐渐缓和的信号。另一方面，有传言说厦门开始探索限购松绑方案，拟对三类人群的现有住房不计入家庭拥有住房套数，尽管厦门市房管部门事后否认了该消息，但还是让市场惊出一身冷汗。

更令购房者感到不安的是，在一片“救市”质疑声中，被专家断言必将步佛山、芜湖新政后尘而“命不久矣”的扬州楼市新政，至今依然屹立不倒。近日更有住建部官员力挺“扬州新政”并非救市，应当予以支持和肯定。与此同时，重庆、南昌、临沂、蚌埠、武汉等部分城市近期也出台了住房公积金新政，对公积金贷款首付比例和贷款上限都有了不同程度的放宽。上述种种都在改变着买卖双方的博弈心态，而当年“4万亿”投资后房价暴涨的“惨痛教训”更让越来越多的购房者担心，这一轮的投资热潮会再次浇灭房价下跌的希望。

于是我们看到，刚需入市之下，5月北京新房成交量恢复到调控前水平，而全国54个典型城市累计成交已创2011年初新一轮调控以来的月度新高。2009年上海长风地王项目中海紫御豪庭，在5月27日开盘首日就成交了61套房型总价超千万的精装房。显然，不只是部分刚需忍不住了，不少手上还有购房额度的投资客也开始看好后市了。