工程机械：政策放松预期增强 业绩欲迎拐点

固定资产新开工项目计划总投资额累计同比增速以及新开工项目个数2012年前4个月依然低迷，而工程机械主要下游固定资产投资行业采矿业、房地产以及基建投资增速也未有好转，短期投资增速我们认为将会继续低迷，但我们看到目前随着政府“稳增长”力度的不断加大，未来投资增速将会有所恢复。

从主要工程机械产品产量看，混凝土机械、起重机械和压实机械产量同比依然维持正增长，并且处于历史同期最好水平，短期主要企业面临一定库存压力，但随着相关紧缩政策的逐步放松，基建以及房地产未来投资增速有望恢复，主要企业经营将会好转，业绩也将恢复较快增长。

分产品看，装载机、推土机和挖掘机出口依然保持了月度同比正增长，并且成为历史同期最好水平，出口成为了2012年前4个月工程机械行业增长的亮点，但目前欧债危机持续，全球经济增长不确定性较大，出口继续提升有待进一步观察。

我们看到主要产品前4个月销量依然低迷，5、6月份我们认为行业销售也难有大的起色，但随着紧缩政策的逐步放松，行业销售在3、4季度将会出现显著的回升，呈现淡季不淡的局面，主要企业的业绩也将会恢复快速增长。

随着紧缩政策的放松，工程机械行业下半年将会迎来拐点。固定资产投资增速的回升将推动工程机械需求回暖，行业景气回升也将推动估值修复，维持行业“增持”评级，重点关注三一重工和中联重科。