建筑机械行业：关注基建投资未来的改善

目前基建投资已经出现一些信号，以铁路为例，从政府公开表述上我们可以看到一些转变；2012年1-2月铁路投资只有299亿，同比下滑58%，随后国务院强调要保证5000亿铁路投资要到位，虽然同比去年的5863亿仍下降15%，但是环比将改善。

当然刚经历过2008年的“4万亿”，目前地方政府还债压力较大，本次基建改善的幅度可能不大（铁路投资确保5000亿，同比仍下降15%。）

  目前行业需求、价格、盈利都已经很低，目前即使不是底部，从时间上和幅度上也很快接近底部了，但是达到底部之后，会有什么改善性因素出现？有专家认为未来1-2个季度最有可能出现改善的方面来自于基建。

一、基建是政府在衰退期调控经济重要的、常用的手段

纵观近十年来我国宏观经济变化以及政府调控措施，基建是政府在经济衰退期调控经济重要的、常用的手段。

（一）基建投资与房地产投资通常呈反向互补关系

近十年以来，基建投资增速与房地产开发投资增速呈明显的反向互补关系。在房地产行业受到抑制的情况下，基建是政府用以调控刺激宏观经济最常用的手段之一。当房地产投资陷入低迷阶段，政府倾向于加强基础设施投资力度，从另一方面刺激总需求，利用基建投入带动下游水泥、钢铁、工程机械等行业，从而保证宏观经济不致过度萎缩。2003年以来的年度数据清晰的显示了基建投资与房地产投资增速的反向变动关系。

具体到月度数据我们也可以看到：

2004年，房地产市场由于国家调控受到抑制，房地产投资持续回落，在下游地产需求极度萎缩的情况下，政府加大对基建的投资力度，以铁路为例，铁道部在2005年初宣布当年铁路基本建设投资规模将超过1000亿元，比2004年增加近一倍，其中新开工项目58个，续建项目48个。大规模铁路建设的全面展开保证了地产投资下滑情况下水泥钢铁等行业的需求。

2008年下半年，受房地产调控和国外金融危机影响，房地产投资大幅回落，为了保持经济稳定，政府启动“四万亿”刺激政策，大幅增加了包括铁路、公路等基础设施建设在内的固定资产投资计划。

（二）基建投资通常是衰退后期重要的经济调控手段

从宏观经济周期角度来看，基建投资通常是经济衰退期重要的调控手段。2004年2季度开始，我国工业增加值增速不断下滑，CPI持续回落，经济步入衰退阶段，这个时候铁路、公路等基建投资开始明显加大。2008年下半年的经济衰退期亦是如此。

二、基建投资目前处在历史低位

本次宏观调控，在财政和货币上同时收紧，一方面信贷紧缩，一方面压缩基建和调控房地产。从目前数据来看，信贷增速回落到历史低点（当然3月份信贷大幅上升，但是中长期贷款占比很低），基建投资也处在历史底部，调控效果完全显现；房地产投资目前仍在较高位臵，未来仍有回落风险。

三、关注基建投资可能改善的一些信号

以铁路为例，从政府公开表述上我们可以看到一些转变；2012年1-2月铁路投资只有299亿，同比下滑58%，随后国务院强调要保证5000亿铁路投资要到位，虽然同比去年的5863亿仍下降15%，但是环比将改善。

当然刚经历过2008年的“4万亿”，目前地方政府还债压力较大，本次基建改善的幅度可能不大（铁路投资确保5000亿，同比仍下降15%）。