“欠债”拖累 潍柴重机未分红已长达9年

近日，天津一位潍柴重机（000880）的投资者向记者诉苦，称其购买该公司股票已有数年时间，但迟迟未能得到分红，无奈之下，“抛”之而后快。

记者查阅资料发现，潍柴重机已有长达9年的时间未向其投资者进行过任何形式的分红。而据业内人士统计，10年没有分红的上市公司为数不多，仅约有50家。

值得关注的是，背靠潍柴集团“大树”的潍柴重机为何如此吝啬？而随着记者的调查，潍柴重机一系列的关联交易也浮出水面。

“欠债”拖累分红

潍柴重机是一家以生产柴油机、发电机组和相关配件为主的上市公司。在过去两周中，潍柴重机的股价从每股20.43元下跌至每股18.70元，跌幅达到8.47%，大于沪深300指数同期5%的跌幅。

国都证券近期的研究报告中指出，潍柴重机在我国内河船用柴油机市场的占有率近50%，个别功率段内占有率超过80%，是当之无愧的我国船用中速柴油机行业龙头。

然而这样一家公司在过去长达9年的时间中为何始终扮演着“铁公鸡”的角色呢？

从2011年第一季度的报告上看，公司经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元，折合每股为0.60元，同比增长46%，以上数据都表明该上市公司并不缺钱。

为此，新金融记者以投资者身份致电潍柴重机，据证券部的工作人员表示，目前公司的经营状况良好，但由于潍柴重机的前身山东巨力亏损严重，潍柴重机在借壳上市后一直在弥补此前的亏损。

资料显示，2007年潍柴重机收购山东巨力时，山东巨力的未分配利润达到了-5.02亿元。2009 年度公司实现可供股东分配利润约为 1.79亿元，加上年初未分配利润约为-3.78亿元，可供股东分配的利润约为-1.99亿元。

但2010年度，公司实现可供股东分配利润2.17亿元，在填平以前-1.99亿元的“缺口”并提取公积金后，可供股东分配的利润还剩1648万元。

该工作人员向新金融记者表示：“虽然已经多年没有向投资者进行分红，但是在公布了去年的年报后，考虑到公司可分配的利润只有1648万元，每股大约只有0.06元，可分配的利润太少，所以就放弃了分红。”

“今年第一季度的报告显示，公司可供股东分配的利润已经达到每股0.2327元，随着经营业绩不断提高，盈利不断增加，公司会根据相关的政策法规，在未来一至两年考虑向投资者进行利润分红。”该工作人员说。

依该人士所言，公司分红恐怕还要再等几年。然而，同为潍柴控股集团有限公司（以下称潍柴控股）旗下的上市公司，潍柴动力对于分红为何表现得却如此积极呢？

一位不愿具名的分析师表示，一方面与潍柴重机相比，潍柴动力没有巨大的历史包袱，今年第一季度其每股未分配利润还有9.18元，拥有未分配利润是分红的先决条件；另一方面，潍柴动力是一家在香港和深圳两个市场同时上市的A+H股公司，海外投资者比较关注上市公司的分红问题，如果长时间不分红，投资者往往会有意见。

上海市李国机律师事务所周爱文律师也认为，虽然国内没有任何的法律、法规规定上市公司有义务定期向投资者分红，但是从道德角度上还是应该给予投资者一定的现金回报。在国外的证券市场，如果一家上市公司长时间不进行分红，那么投资者将会质疑这家公司的盈利能力和未来的发展潜力。若又遇到一家业绩良好却不分红的公司，投资者还会担忧这家公司是否做了假账。

关联交易盛行

除去长期不分红外，潍柴重机与潍柴控股旗下公司的关联交易也被广大投资者关注。

资料显示，潍柴重机和潍柴动力均为潍柴控股旗下的上市公司，潍柴控股持股比例分别为30.59%和16.83%，且均为控股股东。因此潍柴重机和潍柴动力存在着重大的关联关系。而在日常的业务往来中，潍柴重机的合作伙伴不仅是潍柴动力，还包括了潍柴控股旗下的其他公司。

2010年年报显示，潍柴重机向潍柴动力、重庆潍柴、潍柴进出口等公司出售柴油发动机、零部件和配件等产品。同时，潍柴重机从潍柴动力、潍柴进出口、潍柴道依茨等公司购入毛坯、零部件等产品。潍柴重机的关联交易占总销售额的24.57%，同时也占到采购额的37.03%。而这两个数字在2009年时分别为11.5%和36.48%。

2010年潍柴动力的营业额和利润分别为26.6亿元和2.65亿元，比2009年的23.3亿元和2.3亿元分别上升了13.87%和15.14%。

经营状况的向好恐怕与其关联交易不无关系，特别是向关联公司出售产品数量和总金额的提升对上市公司的经营业绩有着很大的贡献。如果关联交易特别是对关联公司的销售情况不能如此优异，其营业额和利润也难以有目前的表现。

除去关联交易外，潍柴控股内部管理层结构也值得关注。资料显示，潍柴重机的董事长谭旭光同时还兼任着潍柴控股的董事长和潍柴动机的董事长和CEO。而总经理栾玉俊也曾历任潍柴动力公司质量部部长、重庆潍柴发动机厂厂长。

该分析师表示，高层管理者之间难以割断的关系恐怕才是包括潍柴重机在内的潍柴控股旗下公司之间关联交易不断增多的根本原因。

柴油发动机作为成熟的产品，因为技术或者产量的原因，进行关联交易不可避免。但一些基础性零部件的大量关联交易让人难以理解，特别是潍柴重机从潍柴动力购入毛坯等产品的金额超过了2亿元。

上述分析师认为，关联交易本身就不利于增强上市公司的透明度，而潍柴重机错综复杂且数量巨大的关联交易就更加难以让投资者安心。

虽然背靠潍柴集团这棵大树且为分析人士口中的行业“龙头”，但因多年未分红以及盛行的关联交易，并不被投资者所看好。

记者发现，仅有少数机构投资者看好潍柴重机未来的表现，如华宝兴业基金，资料显示，该基金公司两只基金1季度共买入567.17万股，但如果至今这两只基金仍持有该公司股票并没有进行减仓的话，从4月初至今的亏损已经高达1417万元。

这一次，苦抱潍柴重机这棵大树的投资者品尝到的是难以言说的苦涩。